Anpassungen von Amazon und Microsoft spiegeln harte Realitäten wider: Stromnetze, die Jahre für den Ausbau benötigen, Spekulanten, die die Preise in die Höhe treiben, und überlastete Versorgungsunternehmen.
Als Microsoft $MSFT (MSFT) die Pläne für geplante Rechenzentren in Ohio letzten Monat und ein Bericht von Wells Fargo $WFC (WFC) darauf hinwies, dass Amazon $AMZN (AMZN) Webdienste war einige Mietverträge überdenken, Marktbeobachter diagnostizierten die Symptome schnell als KI-Blasen-Bedenken, Nachfragesicherheit und die unvermeidliche Abkühlung nach Jahren des rasanten Wachstums.
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Es gab nur ein Problem mit dieser Analyse: Die Unternehmen, die diese Rechenzentren bauen, sagen, dass sie falsch ist.
Anstatt Zweifel an der Zukunft der KI zu signalisieren, spiegeln die jüngsten Anpassungen von Amazon und Microsoft an Rechenzentren eine Branche wider, die sich harten Realitäten stellt, die mit Stromnetzen zu tun haben, die Jahre zur Erweiterung benötigen, Grundstücksspekulanten, die die Preise versechsfachen, und Versorgungsunternehmen, die mit Anfragen nach mehr Elektrizität überfordert sind, als tatsächlich existiert.
Ein Fokus auf jede Mietvertragsaktualisierung der Technologiegiganten spiegelt ein grundlegendes Missverständnis darüber wider, wie der Rechenzentrumsmarkt funktioniert, sagte Andy Cvengros, ein 20-jähriger Veteran der Rechenzentrumsbranche bei JLL (JLL) die große Technologieunternehmen bei ihren Immobiliengeschäften vertritt. Im Gegensatz zu typischen Immobiliengeschäften arbeiten Hyperscaler in mehreren Märkten mit denselben Partnern zusammen und behandeln ihre Portfolios ganzheitlich. Das bedeutet, dass Stornierungen an einem Standort oft mit Erweiterungen anderswo einhergehen. Darüber hinaus machen die massive Größe und die langen Zeitpläne diese Anpassungen zu alltäglichen Geschäften anstatt zu strategischen Rückzügen.
„Solche Dinge passieren ständig“, sagte Cvengros. „Während vor zwei Jahren niemand etwas davon mitbekam.“
Cvengros sagte, dass 75 % bis 85 % der neuen Rechenzentrumskapazität bis 2029 bereits vorvermietet sind. Dabei handelt es sich nicht um vorläufige Verpflichtungen von strauchelnden Startups, sondern um Verträge mit Hyperscalern mit Investment-Grade wie Microsoft, Google $GOOGL (GOOGL), Meta $META (META), und Amazon plant, allein in diesem Jahr mehr als 300 Milliarden Dollar auszugeben.
Die Tech-CEOs lehnen auch das Rückzugsnarrativ ab. Andy Jassy von Amazon sagte kürzlich den Aktionären sie wären „sehr zufrieden“ mit den $100 Milliarden Ausgaben des Unternehmens für AI-Infrastruktur. Satya Nadella von Microsoft wies Anpassungen im Rechenzentrum als routinemäßige Geschäftstätigkeit zurück, die jetzt einfach mehr Aufmerksamkeit bekommt. „Wir haben immer Anpassungen vorgenommen, um zu bauen, zu leasen, in welchem Tempo wir in den letzten 10, 15 Jahren gebaut haben“, sagte Nadella in einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen. „Es ist nur so, dass Sie heute viel mehr darauf achten, was wir vierteljährlich machen.“
Das stimmt mit dem überein, was Cvengros vor Ort sieht. Anstatt sich zurückzuziehen, „pausieren Hyperscaler, um ihre Strategie neu zu gestalten, letztendlich um zurückzukommen und weiterhin das zu tun, was sie in großem Umfang tun“, sagte er. „Wir haben nicht gesehen, dass sie sich in irgendeiner Weise verlangsamen.“
Die eigentliche Einschränkung ist nicht die schwankende Nachfrage, sondern die grundlegende Infrastruktur. Stromnetze im ganzen Land kämpfen (oder scheitern) um mit den explosionsartigen Energieanforderungen der KI Schritt zu halten.
Das Ausmaß der Herausforderung ist beispiellos. Im Jahr 2023 verbrauchten Rechenzentren mehr als 4 % des amerikanischen Stroms, und das könnte bis 2028 auf 12 % steigen, laut dem Energieministerium. Neue Einrichtungen fordern regelmäßig 500 Megawatt oder mehr an – genug, um Hunderttausende von Haushalten zu versorgen. Allein in Virginia hat das größte Versorgungsunternehmen des Staates 75 neue Rechenzentren angeschlossen seit 2019, was den landesweiten Stromverbrauch um 7 % erhöhte und Prognosen von 85 % Nachfragewachstum in den nächsten 15 Jahren veranlasste.
Die Technologiebranche passt ihre Ausbaupläne entsprechend an. „Wir finden die beste richtige Größenordnung“, sagte Henrique Cecci, ein Gartner (IT) Analyst, der den Rechenzentrumsmarkt verfolgt. Neben Infrastrukturbeschränkungen passt der Rechenzentrumssektor seine Energiebedarfsprognose an und geht von einem fünf- bis sechsmaligen Wachstum auf eine realistischere Steigerung um das Drei- bis Vierfache über. „Niemand weiß genau, wie groß KI ist, aber alle sind sich einig, dass es eine große Sache ist“, sagte Cecci.
Die Angebotsseite erzählt eine düsterere Geschichte. Versorgungsunternehmen, die heute notwendige Netztechnologie wie Verbrennungsturbinen bestellen, werden diese laut dem Electric Power Research Institute (EPRI), einem unabhängigen Energieforschungsinstitut, erst 2029 erhalten. Der traditionelle Netzausbau dauert unter normalen Umständen vier bis sieben Jahre, doch Lieferengpässe haben die Situation verschärft.
Potenzielle Lösungen zeichnen sich ab. EPRIs DCFlex-Projekt, das letzten Herbst gestartet wurde, untersucht, wie Rechenzentren anstatt nur Verbraucher Netzressourcen werden können. „Es besteht echtes Interesse an Lastflexibilität in der Rechenzentrumsgemeinschaft, insbesondere wenn dies die Zeit bis zur Verbindung verkürzen kann“, sagte Anuja Ratnayake, eine Führungskraft für emerging technologies bei EPRI. Der Ansatz kombiniert drei Flexibilitätselemente: Compute-Workloads, die den Zeitpunkt ändern können, Kühlsysteme, die den Energieverbrauch modulieren können, und Notstromgeneratoren, die Strom ins Netz einspeisen können.
Europa bietet ein völlig anderes Modell. Vincent Weynandt von LuxConnect, dem von der Regierung Luxemburgs unterstützten Rechenzentrumsbetreiber, verweist auf einen ganzheitlicheren Ansatz, der Nachhaltigkeit von Anfang an betont.
„Wir versuchen, so nachhaltig wie möglich zu sein, aber es muss die Bereitschaft bestehen, in diese Denkweise zu investieren“, sagte er.
Dieser Planungsansatz steht im Gegensatz zu den reaktiven Maßnahmen, die jetzt in den USA auftauchen, wo einige Städte Energiemoratorien verhängt haben und andere haben neue Nachhaltigkeitsanforderungen implementiert von den Regulierungsbehörden. Die Einschränkungen spiegeln die wachsende Besorgnis wider, dass das Wachstum von Rechenzentren die Netzkapazität übersteigt und die lokalen Stromversorgungen belastet.
Der Unterschied in den Ansätzen spiegelt tiefere philosophische Unterschiede wider, sagte Weynandt. „Die USA sind immer ein geschäftsorientierter Ansatz“, sagte er. „Wenn ich wie einen weiteren Dollar herausquetschen kann, nehmen wir diesen Dollar.“
Das Streben nach diesen zusätzlichen Dollar hat das angeheizt, was Cvengros von JLL die eigentliche Blase in Rechenzentren nennt, und es hat nichts mit der KI-Nachfrage zu tun.
„Jeder und seine Mutter versucht, in dieses Rechenzentrumsspiel einzusteigen“, sagte er. „Egal, ob es ein Landwirt ist, jemand, der Land besitzt, Private Equity oder eine Gruppe, die Land unter Vertrag nimmt, sie machen eine Stromstudie darauf und versuchen dann, es für das Sechsfache dessen zu verkaufen, was es wert ist.“
Dieser Ansturm hat einen Sekundärmarkt geschaffen, auf dem Entwickler Standorte erwerben, grundlegende Stromstudien hinzufügen und sie mit massiven Aufschlägen weiterverkaufen. Jede Stromstudie erzeugt eine formelle Anfrage an die Versorger für Netzkapazität und verursacht eine Flut von Anträgen. Die Situation ist so verzerrt, dass Versorger jetzt 30 bis 100 Gigawatt Stromanfragen in einzelnen Märkten sehen — weit über das hinaus, was tatsächlich verfügbar ist.
Der Stromengpass zwingt die Versorger zu massiven Vorabverpflichtungen. In Märkten, in denen 30 bis 100 Gigawatt Stromanfragen bestehen, müssen Unternehmen jetzt Kautionen von 10 bis 30 Millionen Dollar hinterlegen, nur um sich für Netzanschlüsse anzustellen, sagte Cvengros. Diese massiven Versorgerkautionen betreffen nicht nur die Stromplanung — sie sollen die Spekulation reduzieren.
„Das ist eine Blase, die in den nächsten 12 Monaten, 24 Monaten auseinanderfallen wird“, sagte Cvengros.
In der Zwischenzeit setzen die Hyperscaler mit echten Geschäftsmodellen ihren strategischen Ausbau fort und arbeiten, wann immer möglich, um die Spekulanten herum. Sie kaufen sogar ganze Stadtteile und zahlen den Bewohnern weit über Marktwert, um sie umzusiedeln. Cvengros half kürzlich einer Gruppe, etwa 30 Häuser in einer Transaktion zu erwerben und sie abzureißen, um Platz für den Ausbau des Rechenzentrums zu schaffen.
Dies geschieht immer häufiger an zentralen Standorten, wie dem Elk Grove Village in Chicago, die an die physischen Grenzen stoßen, wo Rechenzentren überhaupt hinpassen könnten. Die Lösung ist kein Rückzug, sondern Expansion: Unternehmen ziehen weiter nach außen, an Orte wie Yorkville und Aurora in Illinois oder ganz neue Märkte wie Columbus und Minneapolis.
Die Branche hat schon früher große technologische Veränderungen gemeistert. Als Virtualisierung in den frühen 2000er Jahren eingeführt wurde, konnten Unternehmen plötzlich Dutzende physischer Server in nur wenigen Maschinen konsolidieren, wodurch die Effizienz dramatisch gesteigert wurde. Rechenzentren, die in dieser Zeit gebaut wurden, nutzten plötzlich nur noch 10 % bis 20 % ihrer Fläche, sagte Cvengros.
Eine ähnliche Anpassung könnte mit der KI-Infrastruktur geschehen, wenn Effizienzverbesserungen das Wachstum des Verbrauchs übertreffen. Das Auftreten von weit effizienteren KI-Modellen wie Chinas DeepSeek hat bereits Branchengespräche darüber ausgelöst, ob massive Ausbauten notwendig sind, wobei einige Unternehmen den Umfang ihrer geplanten Erweiterungen überdenken.
Aber der Verlauf der Technologie deutet auf etwas anderes hin. Nvidias (NVDA) Fahrplan zeigt, dass zukünftige Server-Racks 600 Kilowatt verbrauchen werden – eine 30-fache Steigerung gegenüber dem 10-20 Kilowatt-Standard, der in den letzten zwei Jahrzehnten vorherrschte. Nvidia $NVDA-CEO Jensen Huang hat signalisiert, dass während Chips effizienter werden, sie auch leistungsfähiger sein und mehr Energie benötigen werden, und hat die Branche aufgefordert, jetzt mit dem Bau höherer Leistungsanforderungen zu beginnen.
Die Nachfrage verlagert sich auch auf Inferenz – das Ausführen von KI-Modellen für Endbenutzer – statt nur auf das Training. Im Gegensatz zum Training, das in intensiven, aber begrenzten Schüben stattfindet, um Modelle zu erstellen, läuft die Inferenz kontinuierlich jedes Mal, wenn jemand ChatGPT verwendet, Siri eine Frage stellt oder KI-gestützte Suchergebnisse erhält. Dieses Nutzungsmuster könnte sich exponentiell vervielfachen, wenn KI-Anwendungen eine breitere Akzeptanz erreichen, wodurch eine anhaltende statt zyklische Nachfrage nach Rechenleistung entsteht.
Die Unternehmen, die diesen Übergang erfolgreich bewältigen, werden diejenigen mit echten Geschäftsmodellen und tiefen Taschen sein, nicht Bodenspekulanten. „Wir nähern uns landesweit einem Leerstand von 2 %“, sagte Cvengros und beschrieb einen extrem angespannten Markt, in dem seriöse Betreiber weiter bauen, während die Spekulation ausgeschüttet wird. „Ich sehe nicht unbedingt eine platzende Blase.“
