Die Anleihemärkte wetten darauf, dass die Inflation anhalten wird, und erhöhen damit den Einsatz für Entscheidungsträger, die eine unter wachsendem Druck stehende Wirtschaft lenken.
The United States Capitol building is seen in Washington D.C., United States, on November 11, 2025. (Celal Gunes/Anadolu via Getty Images)
Der Anleihemarkt befindet sich in einem Zustand der Unruhe. Vorerst zucken die politischen Entscheidungsträger in Washington nur mit den Schultern.
Die Rendite von 30-jährigen Staatsanleihen — einer Staatsanleihe, die das langfristige Kreditgeschäft untermauert — stieg am Freitag auf 5,10 %. Zu Beginn der Woche hatten sie 5,2 % erreicht, den höchsten Stand seit 2007, als die Finanzkrise begann, Fuß zu fassen. Es ist eine identische Geschichte für 10-jährige Anleihen, die mit Kreditkartenschulden, Hypotheken und Autokrediten verbunden sind. Die Rendite auf 10-jährige Anleihen liegt bei fast 4,6 %, dem höchsten Stand seit einem Jahr. Diese Bewegungen sind nicht unbedeutend: Selbst diese kleinen Renditeanstiege können in 10 Jahren 2 Billionen US-Dollar zur Staatsverschuldung hinzufügen.
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Jetzt ergeben sich Anleihehändler der Angst vor einer Inflation, die hier bleiben wird, was den Einsatz für die politischen Entscheidungsträger in Washington erhöht, die eine Wirtschaft unter wachsendem Druck steuern. Das Verbrauchervertrauen sinkt auf neue Tiefststände. während Amerikaner Schwierigkeiten haben, mehr für Benzin, Lebensmittel, und andere Waren zu bezahlen, aufgrund der Folgen der steigenden Energiepreise durch den Krieg im Iran. Ein anhaltender Anstieg der Renditen wird den finanziellen Schmerz verstärken, den die Amerikaner erleben, da die Kosten für Verbraucherkredite im Gleichschritt steigen.
Anleihe renditen bewegen sich entgegengesetzt zu Preisen. Ein höherer Ertrag führt also dazu, dass ein Investor größere jährliche Zinszahlungen von als riskanter geltenden Kreditnehmern erhält. US-Staatsanleihen bleiben jedoch das Rückgrat des globalen Finanzsystems, ermöglicht durch den weit verbreiteten Wunsch, internationale Transaktionen in Dollar durchzuführen. Japan, China und das Vereinigte Königreich. sind die drei größten Inhaber von Staatsanleihen.
Robin Brooks, ein Ökonom und Senior Fellow am Brookings Institution, sagte, dass die lange Schließung der Straße von Hormus der Hauptgrund für den jüngsten Anstieg der Renditen sei. Der Krieg gegen den Iran hat praktisch den gesamten kommerziellen Verkehr, einschließlich Öl, für fast drei Monate daran gehindert, die Wasserstraße zu überqueren, was zu einem Angebotsengpass geführt hat, der die Energiepreise stark in die Höhe getrieben hat.
„Wenn wir durch ein Wunder einen Friedensvertrag sehen und der Öltanker-Verkehr durch die Straße normalisiert wird, werden die kurz- und langfristigen Renditen schnell fallen. Aber wenn der Status quo anhält, müssen die langfristigen Renditen noch aufholen“, schrieb Brooks in einem Substack-Beitrag letzte Woche. Der „langfristige Renditeanstieg der letzten Woche ist daher ein Zeichen dafür, dass die Märkte die Hoffnung aufgegeben haben, dass dieser Konflikt bald gelöst wird.“
Diese Unsicherheit wird voraussichtlich noch mehrere Wochen, möglicherweise länger, andauern. Amerikanische und iranische Unterhändler stehen sich in Bezug auf das Schicksal des iranischen Nuklearprogramms unversöhnlich gegenüber, und Präsident Donald Trump hat nicht aufgehört, zu drohen, den fragilen Waffenstillstand aufzulösen und eine weitere Welle von Luftangriffen anzuordnen.
Der Anleihenmarkt hat Trump schon einmal gebremst. Im April letzten Jahres räumte der Präsident ein, dass die Anleihenmärkte hat sich in „yippy“ verwandelt, und es wurde ein Teil des Grundes, warum er von der Einführung globaler Zölle zurücktrat – zumindest für ein paar Monate. Während dieser Zeit hat es nicht die gleiche Feuerkraft wie letztes Jahr.
Die USA sind kaum allein bei der Erfahrung von höheren Anleiherenditen. Die Rendite auf 30-jährige japanische Anleihen erreichte 4 %, den höchsten Stand aller Zeiten, aufgrund von Anlegerängsten vor Inflation und Japans enormem Berg an Staatsschulden.
Früher in diesem Monat stieg die Rendite auf 30-jährige britische Anleihen auf das höchste Niveau seit 1998. Sie zeigt die zunehmende Abhängigkeit des Vereinigten Königreichs von der „Freundlichkeit von Fremden“ bei der Finanzierung seines wachsenden Defizits, wie ein Zentralbankgouverneur der Bank of England es ausdrückte zuvor.
In dieser Phase senden Anleihe-Händler eine klare Botschaft an die Fed: Die Zinssätze sind nicht hoch genug. Zwei-Jahres-Treasury-Renditen gelten als verlässlicher Indikator für die Zinssätze der Fed, und Händler beginnen zu erwarten, dass die Fed gezwungen sein wird, sich der Inflation mit Zinserhöhungen zu stellen.
Die Renditen zweijähriger Treasury-Notes liegen bei 4,10 %, deutlich höher als der aktuelle Benchmark-Zinssatz der Fed von 3,50 % bis 3,75 %.
„Die Anleihe-Wächter drohen, dass, wenn die Fed die Kreditbedingungen nicht verschärft, sie dies tun werden, um Recht und Ordnung in der Wirtschaft aufrechtzuerhalten“, schrieb der Marktanalyst Ed Yardeni in einer Forschungsnotiz, laut CNBC. Er prognostizierte, dass die Fed-Politiker bei ihrem nächsten Treffen im Juni stillhalten würden, gefolgt von einer Zinserhöhung um einen Viertelpunkt im Juli.
Die Turbulenzen auf dem Anleihemarkt kommen zu einem schwierigen Zeitpunkt für Kevin Warsh, den neuen Vorsitzenden der Federal Reserve. Wenn Warsh ein Bild der Unabhängigkeit projizieren wollte, hatte er keinen guten Start.
Am Freitag, wurde er im Weißen Haus vereidigt, eine frische Erinnerung an Trumps Überzeugung, dass er niedrigere Zinssätze diktieren dürfe, um die Wirtschaft anzukurbeln. Zu Beginn des Jahres hatten die meisten Fed-Beobachter und Investoren bis zu zwei Zinssenkungen eingepreist. Diese sind jetzt vom Tisch.
Joseph Brusuelas, Chefökonom von RSM, schrieb in einem Blogbeitrag dass das aktuelle wirtschaftliche Umfeld ein „Rätsel“ für die Fed-Beamten darstellt, die Zinssenkungen vorantreiben, da der KI-Boom und der Energieschock durch den Iran-Krieg die Inflation stark ansteigen lassen. Fed-Politiker signalisieren bereits, dass ihr nächster Schritt eher eine Zinserhöhung als eine Senkung sein wird.
In der Zwischenzeit haben die Finanzmärkte es geschafft, die neuesten Turbulenzen auf den Anleihemärkten abzuschütteln. Nach einem kurzen Rückgang vor einer Woche sind der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average noch weiter gestiegen, indem sie an der Begeisterung über den Ansturm der KI-Entwicklungsausgaben festhielten.
