Der Ton der Gewinnanrufe großer Banken wird wahrscheinlich mehr über die Wirtschaft aussagen als jede einzelne Gewinnzahl.
Al Drago/Bloomberg via Getty Images
Die Berichtssaison der Banken beginnt nächste Woche. JPMorgan $JPM Chase, Citigroup $C, Wells Fargo $WFC und BlackRock $BLK gehören zu den Finanzgrößen, die am Dienstag Ergebnisse berichten, gefolgt von Bank of America $BAC, Goldman Sachs $GS und Morgan Stanley $MS am Mittwoch.
Analysten und Investoren werden sich die Zahlen ansehen. Aber die breite Öffentlichkeit — und sogar das Weiße Haus — könnte mehr darauf achten, was die mächtigen CEOs der Banken über die makroökonomische Landschaft zu sagen haben.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
Die letzte Runde der Bankgewinne landete direkt nach dem „Befreiungstag“ von Präsident Donald Trump Anfang April, als er umfassende Zölle ankündigte, die eine Marktpanik auslösten. In den folgenden Tagen fielen die großen Indizes um mehr als 10 %, und einige Bankaktien wurden noch härter getroffen.
Es war ein idealer Moment für makroökonomische Kommentare, und die CEOs nutzten ihn — wochenlang beherrschten sie die Schlagzeilen mit Warnungen vor "erheblichen Turbulenzen" (JPMorgan-CEO Jamie Dimon) und „erhöhtem“ Rezessionsrisiko (Goldmans David Solomon).
Wenig gehackte Worte. Der Vorsitzende von Morgan Stanley James Gorman nannte das Umfeld „beispiellos“. Die Citi-CEO Jane Fraser sprach von einer wachsenden Kluft zwischen Fundamentaldaten und Sentiment.
Allein zwischen JPMorgan, Morgan Stanley und Wells Fargo zählte Bloomberg 40 Verweise auf „Unsicherheit“ in Telefonkonferenzen zu den Ergebnissen des ersten Quartals – viermal so viele wie im Vorquartal.
„Vielleicht müssen wir bei diesem Anruf im nächsten Quartal nicht mehr raten“, sagte Dimon damals.
So viel dazu. Trump hat inzwischen nachgelegt, und Briefe an 14 Länder geschickt — darunter Japan, Südkorea und kleinere Volkswirtschaften wie Tunesien, Serbien und Bangladesch — mit der Androhung neuer Zölle, es sei denn, bis zum 1. August werden Vereinbarungen getroffen.
Neil Irwin von Axios nennt es einen „Liminalen Zustand“ — einer, in dem Zölle immer kurz vor der Umsetzung stehen, aber selten tatsächlich eintreten. Trump besteht darauf, dass die neuen Abgaben am 1. August beginnen werden „ohne Verlängerungen“. Die Märkte jedoch scheinen dem bisher nicht zu glauben.
Nennen Sie den Moment „Schrödingers Zölle“: gleichzeitig lebendig und tot.
In jedem Fall rückt die ganze Mehrdeutigkeit die großen Banken wieder ins Rampenlicht. Einerseits, hat die Volatilität einen Handelsboom ausgelöst. was seitdem hätte abflachen können. Goldman, JPMorgan und Morgan Stanley erzielten im letzten Quartal über 12 Milliarden Dollar an Einnahmen aus dem Aktienhandel und übertrafen sogar den Pandemierausch. "In Zeiten großer Unsicherheit wenden sich die Kunden an Goldman Sachs", sagte Solomon im letzten Quartal und bemerkte, dass das zweite Quartal "ein deutlich anderes operatives Umfeld" bringen könnte.
Und er hat wahrscheinlich recht. Handelsvolumina sind wahrscheinlich gesunken, was auch die Schätzungen leicht nach unten gezogen hat. Und der Druck könnte sich in der Kreditqualität, der Kredithöhe oder den Konsumausgaben bemerkbar gemacht haben. Diese Belastungen hatten noch keine Zeit, sich im System zu entfalten und in den Ergebnissen des ersten Quartals sichtbar zu werden.
Daher sollten in diesem Quartal zentrale Fragen sein: Wie sehen die Handelsvolumina jetzt aus, da die Märkte selbst auf die bombastischsten Zollerklärungen größtenteils gleichgültig reagieren? Werden die CEOs mutiger oder vorsichtiger in Bezug auf die US-Politik? Hält die Unternehmensverschuldung stand? Verlangsamen die Verbraucher aus Angst vor einer Rezession, oder bleiben die Ausgaben stark?
Generell liegen die Schätzungen für das zweite Quartal leicht unter den tatsächlichen Ergebnissen des ersten Quartals.
JPMorgan Chase wird voraussichtlich einen Gewinn je Aktie von 4,48 US-Dollar verbuchen, so FactSet, was einem Rückgang gegenüber 5,07 US-Dollar im ersten Quartal entspricht. Der Umsatz wird auf rund 43,9 Milliarden US-Dollar geschätzt, wobei das Privatkundengeschäft 18,25 Milliarden US-Dollar beiträgt.
Es wird erwartet, dass die Bank of America einen Gewinn je Aktie von 0,87 US-Dollar meldet, was einem Rückgang von 0,90 US-Dollar entspricht, wobei Handel und Privatkundengeschäft stark bleiben. Umsatzerwartung: 26,8 Milliarden US-Dollar.
Es wird erwartet, dass BlackRock einen Gewinn je Aktie von 10,70 US-Dollar liefern wird, was einem Rückgang von 11,30 US-Dollar entspricht. Zuflüsse in iShares-ETFs sollten ein Lichtblick bleiben.
Es wird erwartet, dass Goldman Sachs einen Gewinn je Aktie von 9,69 US-Dollar ausweist, was einem Rückgang von ungewöhnlich starken 14,12 US-Dollar im ersten Quartal entspricht. Investment Banking und Handel werden wichtige Punkte sein, die zu beobachten sind.
Es wird erwartet, dass Citigroup einen Gewinn pro Aktie von 1,63 $ meldet, verglichen mit 1,96 $. Die Ergebnisse werden wahrscheinlich von der Institutional Clients Group und den Trends im Kreditkartengeschäft beeinflusst.
Es wird erwartet, dass Morgan Stanley einen Gewinn pro Aktie von 1,99 $ meldet, verglichen mit 2,60 $. Das Handelsgeschäft sieht solide aus, aber das Investmentbanking könnte unter Druck geraten.
Es wird erwartet, dass Wells Fargo auf 1,41 $ Gewinn pro Aktie von 1,39 $ zulegt. Die Investoren werden sich wahrscheinlich auf die Nettozinsmargen und die Verbraucherkredittendenzen konzentrieren.
Das ist die Multi-Milliarden-Dollar-Frage.
Die Gewinnaufrufe in der nächsten Woche werden nicht nur den Ton für die Märkte angeben. Sie werden aufzeigen, wie viel Überzeugung oder Besorgnis in den obersten Rängen des Finanzsektors verbleibt. Wenn die CEOs zögern, sich zurückhalten oder sogar ihren Tonfall völlig neu kalibrieren, könnte dies die Hoffnung signalisieren, dass das Zolldebakel rhetorisch bleibt. Aber wenn sie die Warnungen eskalieren, sollten Investoren aufpassen – und sich vielleicht für Runde zwei wappnen.
