Pershing Square Capital Management beantragte einen kombinierten Börsengang, der einen Anteil an Ackmans Hedgefonds mit Aktien eines neuen geschlossenen Fonds verbindet.
Taylor Hill/Getty Images
Bill Ackmans Hedgefonds geht an die Börse. Irgendwie.
Pershing Square $SQ Capital Management reichte am Dienstag einen kombinierten Börsengang ein, der einen Anteil an Ackmans Hedgefonds mit Aktien eines neuen geschlossenen Fonds, Pershing Square USA Ltd., kombiniert. Die Struktur ist es wert, genauer betrachtet zu werden: Für je 100 Aktien des geschlossenen Fonds, die Sie zu je 50 $ kaufen, erhalten Sie 20 Aktien des Hedgefonds selbst. Frühe institutionelle Unterstützer – Family Offices, Pensionsfonds, Versicherer – werden ein etwas besseres Angebot erhalten, nämlich 30 Hedgefonds-Anteile pro 100. Ackman scheint 5 bis 10 Milliarden $ anstreben, wobei bereits Zusagen über 2,8 Milliarden $ gesichert sind.
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Indem er die Beteiligung an Hedgefonds mit dem Kauf von geschlossenen Fonds verbindet, stellt Ackman sicher, dass jeder, der ein Stück von Pershing Square, dem Managementunternehmen, haben möchte, Kapital in Pershing Square, den Fonds, investieren muss. Warum? Diese Struktur begrenzt die Verwässerung der Managementeinheit, während sie dennoch monetarisiert wird – eine Art des Börsengangs, ohne genau an die Börse zu gehen. Ackman hat dies schon einmal versucht, mit einer 25 Milliarden Dollar schweren geschlossenen Fondsnotierung an der NYSE, die 2024 zusammenbrach, bevor er sich dem Aufbau seiner Howard Hughes Holdings-Position als Akquisitionsvehikel zuwandte.
Wenn die Pläne dieses Mal funktionieren, werden er und sein Team mit der Mehrheitskontrolle über ein potenziell hochliquides börsennotiertes Unternehmen landen, das sie für Übernahmen und andere Geschäfte nutzen können, ohne die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren oder auf die NAV-Probleme mit geschlossenen Fonds zu stoßen, die ihr Geschäft auf dem europäischen Markt geplagt haben.
Eine weitere clevere Anpassung? Selbst während das S-1 absichtlich Elemente der Positionierung von Berkshire Hathaway $BRK.B erinnert, enthüllt Ackman, dass Pershing unter dem JOBS Act ein "emerging growth company" ist, eine praktische Bezeichnung für ein Jahrzehnte altes Unternehmen mit Vermögenswerten in Höhe von mehreren Milliarden.
An der Börse gehandelte Hedgefonds-Manager sind selten, aber nicht unbekannt, also wird Ackman kein Neuland betreten. Man Group gibt es seit Jahren, mit verwaltetem Vermögen von rund 200 Milliarden Dollar, obwohl sie außerhalb des Radars der meisten US-Retail-Investoren operieren. Eine Reihe börsennotierter US-Unternehmen wie BlackRock $BLK betreiben Hedgefonds oder hedgefondsähnliche Investitionen als Teil ihres größeren Geschäfts.
Mit dem US-Krieg gegen den Iran und dem beschönigend als „Unsicherheit“ bezeichneten weit verbreitete Marktvolatilität, ist 2026 eine nervöse Zeit, um einen S-1 zu platzieren. Es wird angenommen, dass SpaceX weiterhin einen Börsengang im Juni anstrebt. Es ist bekannt, dass OpenAI seine Optionen abwägt, möglicherweise auf das letzte Quartal 2026 abzielend, wobei noch nichts sicher ist. Ackman, ein selbsternannter Erbe von Warren Buffett, scheint darauf zu wetten, dass das Fenster offen ist, zumindest vorerst – aber er war noch nie jemand, der sein Licht unter den Scheffel stellt.
