Tim Urbanowicz, Leiter für Forschung und Anlagestrategie bei der Investmentfirma Innovator ETFs, sprach mit Quartz für die neueste Folge unserer Videoserie „Smart Investing“.
Sehen Sie sich das Interview an und lesen Sie das Transkript unten. Das Transkript dieses Gesprächs wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.
ANDY MILLS (AM): Die Indizes fielen am Montag so stark wie seit einigen Jahren nicht mehr.. Was ist los?
TIM URBANOWICZ (TU): Ich denke , es geht eigentlich um den Rückzug der Investoren. Ihr Vertrauen in die sanfte Landung ist allgemein konsens und das sagen wir schon seit einer Zeit – es sieht immer so aus, als käme die sanfte Landung nach dem Ende des Straffungszyklus der Fed, aber das kommt nur selten in diesem Fall. Wir haben in den letzten Tagen einige gewaltige Bewegungen erlebt, insbesondere am Montag. Aber wir betrachten das als ziemlich gesund und bringen uns an einen realistischeren Punkt für den aktuellen Stand in diesem Zyklus.
Und tatsächlich war der bisherige Rückgang ausschließlich auf sinkende Bewertungen zurückzuführen, okay? Und das ist wieder einmal der Vertrauensverlust. Wir denken, dass es im Moment wirklich wichtig ist, auf die Ertragsseite der Gleichung zu achten, und die Gewinnerwartungen sind nach wie vor sehr, sehr hoch. Wenn ich auf das nächste Jahr blicke, 10 % Wachstum, 13 % Wachstum im Jahr darauf, dann ist das schon viel mehr als das. sehr im Zusammenhang mit dem stehen, was wir in der Historie gegen das Ende von Straffungszyklen gesehen haben. Es gibt immer eine Phase, in der die Gewinne einen Schlag erleiden. Die harten Landungen fallen in der Tendenz extremer auf. Die weichen Landungen fallen in der Tendenz eher nur ein Aussetzer auf, aber diesen Schlag sehen wir immer immer immer mal und den Tiefpunkt sehen wir etwa zwei Jahre nach der letzten Anhebung. Unserer Meinung nach ist das also das, worauf die Anleger im Moment ihr Aufmerksamkeit richten müssen.
AM: Verstanden. Sollten sich Anleger also über eine Rezession Sorgen machen?
TU: Ich denke, es ist definitiv eine Möglichkeit. Die Wahrscheinlichkeit ist wahrscheinlich sehr hoch. Ich denke , wenn wir uns auf einige der Aktivitäten anschauen, die wir in den letzten Tagen auf dem Anleihemarkt beobachtet haben, sehen wir was von der Fed erwartet wird. Es ist definitiv eine etwas übertriebene Reaktion. Die Wirtschaft verlangsamt sich aber nicht von einer Klippe ab. Und wenn ich da draußen schaue und Ich gehe davon aus, dass der Markt im September eine Senkung um 50 Basispunkte erwartet., eine weitere Kürzung um 50 Basispunkte im November und eine Kürzung um 25 Basispunkte im Dezember, das ist extremer als die Situation, die sich an der Oberfläche abspielt. Um das in den Kontext zu setzen, Andy: Das ist tatsächlich extremer als das, was wir im Kürzungszyklus erlebt haben, der die globale Finanzkrise auslöste. Wir haben also nicht 2008. Ja, die Wirtschaft verlangsamt sich, aber sie explodiert nicht.
AM: Ja. Ich habe noch nie eine schnellere Wende an der Wall Street erlebt, nach dem Motto: „Oh, jetzt Kürzungen, und zwar viel mehr Kürzungen, als Sie dachten.“
TU: Oh, ich sehe jetzt Kommentatoren, die sagen: hey, wir werden heute oder morgen eine Notfallsenkung um 50 Basispunkte erleben. So weit sind wir noch nicht da. Noch mal sagt es es verlangsamt sich. Es ist kein abstürzender Klippe.
AM: Ja. Und während der Finanzkrise gab es ziemliche Rückschläge, bevor die Fed eingriff und Notkürzungen durchführte. Ich weiß nicht, ob sie es dieses Mal anders machen würden. Glauben Sie, dass sie es tun würden?
TU: Nun, ich denke, wenn wir an diesen Punkt gelangen, sehen wir aber ein ganz anderes Bild. Es gibt nicht die übermäßige Verschuldung die man im System sieht. Die Verbraucher werden geschwächt, aber sind immer noch in guter Zustand. Die Kreditvergabestandards sind streng, aber nicht extrem. Also das das ist alles gut. Und noch einmal: Wenn es tatsächlich zu einer Rezession kommt, was wahrscheinlich ist, wird sie vermutlich recht oberflächlich ausfallen, und Anleger sollten wirklich anfangen, darüber nachzudenken, welches Portfolio sie für den nächsten Bullenmarkt halten wollen, denn dies wird eine Gelegenheit dafür sein.
AM: Es handelt sich also wahrscheinlich um eine leichte Rezession. Was sollten Anleger dann tun?
TU: Nun, ich denke , es beginnt sich in Bereiche des Marktes zu verlagern, in denen die Bewertungen anfänglich attraktiv werden. Und wenn wir uns jetzt kurzfristig um die Welt schauen, sehen wir Chancen in Bereichen, in denen die Nachfrage nicht stark einbrechen wird. Denken Sie also an hochwertige Aktien. Erstens sehen wir uns viele der KI-Infrastruktur-Aktien an. Das ist ein großer Markt mit hohen Qualitäten und wir haben uns auf viele Aktien im Bereich der KI-Infrastruktur investiert. Dies ist kein Bereich, in dem Unternehmen ihre Ausgaben drosseln werden, selbst wenn die Wirtschaft Aktien aus den Bereichen Luft- und Raumfahrt und Verteidigung abstößt. Hier ist es dasselbe. Dies ist kein Bereich, der von einer drohenden Rezession und einem wirtschaftlichen Abschwung betroffen sein wird. Kurzfristig sind dies unserer Meinung nach Bereiche, über die Anleger nachdenken sollten.
Aber langfristig geht es auch um viele hochwertigere Namen , deren Werte abgesenkt werden . Wir betrachten eine Aktie wie Amazonas, der Ausverkauf, den wir dort jüngst erlebt haben, haben wir viel attraktivere Bewertungen erreicht. Der Einzelhandelssektor ist stark betroffen, aber wir dürfen nicht vergessen, dass auf der Cloud-Seite die Margen sehr hoch sind und weiterhin stark wachsen. Das ist also ein Name, der unserer Meinung nach dem Moment sehr sinnig macht. Es sind keine Aktien wie dieser Art von dieser Art der Zuteilung und der Auswahl für den nächsten Bullenmarkt.
AM: Also Amazon, KI-Infrastruktur und Luft- und Raumfahrt. Und was ist dann mit dem Mag Seven im Allgemeinen? Diese waren in den letzten Jahren sehr zuverlässig. Sollten Anleger bei diesem Abschwung auf Brinks setzen?
TU: Nun, ich denke, es gibt insgesamt eine Zweiteilung im Mag Seven. Wir sehen uns Namen wie Tesla an, das sind wahrscheinlich Namen, von denen wir uns fernhalten wollen. Ich denke, da gibt es viel Gegenwind, viele wahlbezogene Risiken, da sie mit einer Aktie wie Tesla zusammenhängen. a. Aber wenn wir uns auf das obere Ende betrachten, werden die Microsofts, die Nvidias, die Amazons abgewertet. Wir sehen das als echte Kaufgelegenheit. Und interessanterweise, Andy, haben wir in unserem Bereich gesehen und wir sind auf gepufferte ETFs spezialisiert. Wir haben uns auf die Unternehmensseite einen großen Anstieg beobachtet. Ich habe in der letzten Woche, im letzten Monat einen enormen Geldzufluss in diesen Bereich erlebt. Vieles davon kam von Anlegern, die rausgingen und bei Kursrückgängen kauften. Sie sichern sich gegen Risiken ab, aber es finden auch viele Käufe bei Kursrückgängen statt. Die Leute mischen sich ein und sagen: „Hey, die Bewertungen werden attraktiver. Wie erreiche ich eine stärkere Aktienquote in meinem Portfolio und stelle dennoch sicher, dass ich mich gegen Abwärtsrisiken absichere?“ Das ist wirklich eine Möglichkeit, gleichzeitig in die Offensive und Defensive zu gehen.
AM: Vielen Dank, Tim.
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