Cloudflares Gewinnüberschuss und rekordhohe Unternehmensabkommen ließen die Aktien um etwa 10 % steigen, da Analysten seine Rolle in einem von KI angetriebenen, botintensiven Web begrüßten.
Jonathan Raa/NurPhoto via Getty Images
Eine Wachstumsaktienrallye sieht aus der Ferne immer wie Mathematik aus und aus der Nähe wie Psychologie. Der Ergebnisbericht von Cloudflare landete, die Aktie stieg und Upgrades kamen in einem ordentlichen Cluster, als ob die Wall Street auf einen einzigen klaren Moment gewartet hätte, um sich darüber einig zu werden, was Cloudflare in einem von KI geformten Internet wert ist.
Dieser „Moment“ kam mit einem vertrauten Set von Belegen: Einem Umsatz im vierten Quartal von 614,5 Millionen US-Dollar (ein Anstieg von etwa 34 % im Jahresvergleich) und einem Umsatzausblick für 2026 (von 2,79 Milliarden bis 2,80 Milliarden US-Dollar), der über den Erwartungen lag, was der schnellste Weg ist, um „vielleicht langsamer“ in „beschleunigend“ im Gruppengespräch des Marktes zu verwandeln.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
Aber was die Reaktion wirklich zu befeuern schien, war das Unternehmenssignal: Cloudflare hob einen Rekordvertrag mit einem jährlichen Vertragswert (durchschnittlich 42,5 Millionen US-Dollar pro Jahr) hervor und sagte, dass der gesamte neue ACV im Jahresvergleich um fast 50 % gewachsen sei — die Art von Detail, die „Internet-Infrastruktur“ wie eine Mautstraße und nicht wie eine Ware erscheinen lässt.
Die Aktie stieg im Mittwochmorgenhandel um etwa 10 %.
Man spürt die Spannung des Marktes im Timing. Cloudflare ging mit einer Aktie in die Gewinnsaison, die sich bereits wie eine Idee verhielt: der „AI picks-and-shovels“-Handel, der von Chips in die Infrastruktur des Webs migriert. Die Gewinne gaben der Idee einen Quartalsstempel, und die Bewegung der Aktie nach Veröffentlichung verwandelte diesen Stempel in eine Parade.
Cloudflares KI-Strategie funktioniert, weil sie nicht erfordert, dass das Unternehmen bei der Entwicklung eines Modells „gewinnt“. Es braucht nur, dass sich das Web verändert.
Cloudflares KI-Erzählung ist im Wesentlichen das „agentische“ Internet – die Idee, dass die nächste große Welle des Webverkehrs nicht von Menschen kommt, die doomscrollen, sondern von Software, die mit Software kommuniziert: Bots, Agenten, automatisierte Abfragen und maschinelles Arbeiten, das weiterhin geroutet, gesichert und beschleunigt werden muss. Cloudflares Argument ist, dass es bereits im Fluss dieses Verkehrs sitzt und die Schaufeln verkauft — und das Unternehmen berechnet zunehmend, als ob es das wüsste.
In einer Welt mit KI-Agenten wird das Web anders beschäftigt: mehr Maschine-zu-Maschine-Anfragen, mehr automatisiertes Scraping und Abrufen, mehr Software, die wie ein Benutzer agiert. Einige Analysten haben Cloudflare als Kontrollschicht für diesen nicht-menschlichen Verkehr in großem Maßstab beschrieben, und die Kommentare des Unternehmens gingen in dieselbe Richtung.
Das Management verband die Nachfrage mit dem Aufstieg von KI-Agenten und automatisiertem Verkehr – Software, die im Auftrag von Menschen surft, abfragt, kauft, scrapet und arbeitet. Wenn das der Weg ist, den das Web einschlägt, sieht Cloudflare wie eine Kontrollschicht aus: Routing, Sicherheit und Leistung für ein unordentlicheres, maschinengetriebenes Internet.
Investoren reagierten nicht so, als hätten sie eine leichte Anpassung der Prognose gehört. Sie reagierten, als hätten sie einen neuen Weg bekommen, um ein Premium-Multiple zu rechtfertigen: Cloudflare als kritische Infrastruktur für ein automatisiertes Web, mit der Preismacht, die dazu passt.
Das Quartal lieferte Investoren den Beweis, dass die Geschichte nicht nur eine Tech-Konferenz-Folie ist. Baird stufte die Aktie von Neutral auf Outperform hoch und erhöhte ihr Kursziel, indem er sagte, dass das Quartal „die bisher stärkste Bestätigung lieferte, dass mehrere Wachstumsvektoren nun gleichzeitig zusammenwirken“ – der Auftragsbestand verbessert sich, große Deals werden abgeschlossen, die Markteinführung wird straffer. William Blair-Analyst Jonathan Ho sagte, KI lasse den Verkehr von „einer viel größeren Anzahl von Websites“ ziehen, und Cloudflare stehe im Weg dieses Verhaltens.
Die breitere Choreografie war vertraut: Ziele steigen, Optimismus wird straffer, und die Herde versucht nicht die letzte zu sein, die erklärt, warum sie die Neubewertung verpasst hat.
Barclays erhöhte sein Ziel auf 250 US-Dollar und blieb Übergewichtet. RBC Capital Markets hob sein Ziel leicht auf 240 US-Dollar an und behielt Outperform bei. TD Cowen bestätigte Buy mit einem Ziel von 265 US-Dollar. KeyBanc Capital Markets bestätigte Übergewichtung und wies auf ein Ziel von 300 US-Dollar hin. Citizens Financial Group behielt Market Outperform bei 270 US-Dollar. UBS hob ihr Ziel auf 220 US-Dollar an und vergab eine neutrale Bewertung. Piper Sandler erhöhte ihr Ziel auf 222 US-Dollar und blieb neutral. Cantor Fitzgerald behielt Neutral bei 224 US-Dollar.
Das ist ein „breit angelegter“ Fortschritt, der den Bullen Vertrauen gab, den Fall weiter zu verfolgen; Cloudflare könnte gut positioniert sein, wenn KI-gesteuerter Verkehr zu einem strukturellen Merkmal des Webs wird, anstatt einer Neuheit.
Dennoch, selbst in einem Feierquartal, blieb der Markt misstrauisch. Cloudflare sagte den Investoren, sie sollten mit mehr Umsatz rechnen als erwartet, bat sie dann jedoch, beim Gewinn etwas weniger gierig zu sein – ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen immer noch plant, in den Moment zu investieren, anstatt alles auf einmal zu ernten, was in Ordnung ist, bis es das nicht mehr ist. Und ein Ausfall im November, der das Vertrauen der Kunden erschütterte, schwebt immer noch über der Geschichte, eine unpraktische Fußnote, wenn man die Investoren bittet, das Netzwerk als kritische Infrastruktur für ein automatisierteres Internet zu betrachten.
Eine Rallye, die nur Cheerleader anzieht, ist meist von kurzer Dauer. Morgan Stanley $MS behielt ein "Overweight"-Rating bei, senkte jedoch das Ziel auf 245 US-Dollar. Scotiabank senkte auf 225 US-Dollar und behielt "Sector Perform" bei. Jefferies erhöhte sein Ziel auf 225 US-Dollar und behielt "Hold" bei. Guggenheim Securities erhöhte sein Ziel auf 140 US-Dollar und behielt "Sell" bei. Diese Bandbreite ist die Geschichte im Kleinen: weniger Debatten darüber, ob Cloudflare "real" ist, mehr Debatten darüber, wie viel Zukunft die Aktie bereits in die Gegenwart gezogen hat.
Cloudflare lieferte ein Quartal ab, das die KI-Infrastruktur-Geschichte für großes Geld leichter zu besitzen machte – und für Analysten auf dem Papier leichter zu verteidigen. Die Upgrades waren der Chor, aber der eigentliche Clou war, dass sich der Markt für mindestens einen klaren Moment entschied, dass Cloudflare aufhörte, "ein teurer Sicherheitsname" zu sein, und anfing, wie eine Steuerschicht für das zu sein, was das Internet wird, wenn mehr seiner Benutzer Maschinen sind – dass Cloudflare auf die Liste der Unternehmen gehört, die bezahlt werden, wenn die nächsten Benutzer des Internets ankommen, und es sich dabei um Bots handelt.
