Gold steigt, Bitcoin kehrt zurück, und der Dollar fällt – auch wenn Arbeitsplätze verschwinden und die Regierung schließt. Was ist los?
Timothy A. Clary/AFP via Getty Images
Es waren ein paar großartige Wochen für fast jeden, der Geld in Aktien investiert hat, und eine verwirrende Zeit für jeden, der versucht, den Markt zu erklären. Die Aktienkurse steigen weiterhin brechen Rekorde, Bitcoin legt stark zu, und Gold, das alte „sichere Hafen“-Investment, ist in diesem Jahr um erstaunliche fast 50 % gestiegen, während Investoren den USD abstoßen.
In der Zwischenzeit bleibt die US-Regierung geschlossen, was bedeutet, dass Hunderttausende von Bundesangestellten nicht bezahlt werden. Neue Daten zu Arbeitsplätzen und Inflation sind ebenfalls pausiert. Dennoch deutet das, was an Wirtschaftsdaten auftaucht, nicht auf Stärke hin. Der Privatsektor verlor im September 32.000 Arbeitsplätze, so ADP, wobei kleine Unternehmen - oft der Kanarienvogel in der Wirtschafts-Goldmine - den größten Schlag hinnehmen mussten.
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Wie können die Daten in solch unterschiedliche Richtungen zeigen, sowohl Marktexuberanz als auch wirtschaftliche Anspannung widerspiegeln?
Vielleicht ist die einfachste Antwort, dass es nicht mehr nur eine US-Wirtschaft gibt. Es gibt die Wirtschaft, in der die meisten Amerikaner leben, wo ein verpasster Gehaltsscheck bedeutet, dass sich Rechnungen stapeln, und dann gibt es die Aktienmarktwirtschaft, in der das Kapital weiter fließt, egal ob Washingtons Lichter an sind oder nicht.
Man könnte argumentieren, dass sich diese Spaltung seit Jahren aufbaut, aber der Shutdown macht es schwerer, sie zu ignorieren. Die Aktien steigen nicht, weil Investoren blind gegenüber der Wirtschaftskrise sind. Sie steigen, weil das Geld, das sie antreibt, Menschen gehört, die größtenteils strukturell von wirtschaftlichem Schmerz getrennt sind.
Heute das oberen 20 % der Verdiener machen mehr als die Hälfte aus des US-amerikanischen Verbraucherausgaben. Das meiste investierbare Kapital wird von Institutionen und vermögenden Haushalten gehalten, die stärker auf Zinssätze und technologische Durchbrüche reagieren und weniger darauf, ob ein TSA-Mitarbeiter einen Gehaltsscheck oder sogar eine Hypothekenzahlung verpasst.
Wenn die Reichen reicher werden, bleibt ihr Geld nicht untätig. Es fließt in Aktien, private Märkte, Risikokapital und andere Anlageklassen, die im Allgemeinen dazu dienen, Indizes und ähnliche Indikatoren immer weiter nach oben zu treiben. Diese Rückkopplungsschleife erklärt, warum die Wall Street weiter Decken durchbricht auch wenn die Main Street kämpft.
Natürlich gibt es noch eine weitere Falte: Informationen fehlen. Der Regierungsstillstand bringt die Agenturen zum Schweigen, die die Daten veröffentlichen, die die Märkte oft als verlässlich charakterisieren – einschließlich Beschäftigung, Inflation, Handel und Wohnen.
Theoretisch könnte der Blackout Investoren erschrecken. In der Praxis hat er bisher jedoch wenig verändert, vielleicht weil große Finanzinstitute schon lange ihre eigenen Datenpipelines entwickelt haben, von Kreditkartenausgaben-Trackern bis hin zu satellitengestützten Versandlesungen. Das öffentliche Scorecard fehlt, was den Fed-Pfad trüber machen könnte, aber die Profis haben immer noch eine Spiel-für-Spiel-Berichterstattung. Dies zu einer Zeit, in der ein „jobless expansion“ und KI-Durchbrüche möglicherweise bereits daran arbeiten, die Unternehmensmargen zu erweitern.
Nicht zufällig sagte Goldman Sachs $GS-Strategist David Kostin diese Woche, dass die Gewinnprognosen der Wall Street „zu konservativ“ seien. Michael Wilson von Morgan Stanley $MS nannte das Setup für Unternehmensgewinne das Beste seit 2021. Ob sie richtig liegen oder nicht, die Erzählung selbst kann helfen, die Rallye zu befeuern.
So landen Sie bei Warren Buffetts Lieblings-Markt-zu-BIP-Verhältnis, das 217 % erreicht.seinem bisher höchsten Stand, was bedeutet, dass US-Aktien jetzt mehr als zweimal so viel wert sind wie die jährliche Wirtschaftsleistung des Landes. Im Jahr 2000, als die Dotcom-Blase platzte, erreichte dieses Verhältnis einen Höchststand von 175 %.
Befinden wir uns also in einer Marktblase? Das könnten wir. Aber die Mischung der Daten spiegelt auch eine grundlegendere Diskrepanz wider. Das Der Markt läuft seit Jahren der breiteren Wirtschaft vorausDie Abschaltung macht diese Lücke deutlicher, aber sie hat sie nicht geschaffen.
