Digitales Geld verhält sich endlich wie Geld.

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Seit Jahren versprachen Kryptowährungs-Evangelisten, dass digitales Geld das Finanzwesen revolutionieren würde. Stattdessen wurde der Großteil der Kryptowährungen zu einem Spekulationsvehikel, Memes und gelegentlichen spektakulären Betrügereien. Doch in diesem Sommer geschah etwas anderes: Die Wall Street begann, sich für Stablecoins zu interessieren.

Der Erlass des GENIUS-Gesetzes im letzten Monat markierte einen Wendepunkt der Legitimität und bot die erste umfassende US-Regulierung für digitale Token, die durch konventionelle Vermögenswerte wie Staatsanleihen und Bankeinlagen gedeckt sind. Plötzlich werden Stablecoins – einst als Kryptokuriositäten abgetan – von Unternehmen in einer breiten Palette von Branchen angenommen.

Der Grund? Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen versprechen Stablecoins die Infrastrukturellen Vorteile von digitalem Geld ohne die wilden Preisschwankungen. Sie könnten teure, langsame traditionelle Zahlungen durch Transaktionen ersetzen, die sich in Minuten für Cent abwickeln lassen.

Um zu verstehen, warum dies wichtig ist, hilft es zu verstehen, was Stablecoins von den zuvor bestehenden Kryptotoken unterscheidet. Denken Sie an Bitcoin und Ethereum als digitale Rohstoffe. Sie schwanken wild basierend auf der Marktsentiment, was sie zu schlechten Kandidaten für tägliche Transaktionen macht. Stablecoins hingegen sind darauf ausgelegt, einen stabilen Wert zu halten, indem sie 1:1 mit konventionellen Vermögenswerten unterlegt sind. Der größte Stablecoin, Tether (USDT), ist theoretisch genau $1 wert, da jedes Token durch einen Dollar in Staatsanleihen, Bargeld oder anderen liquiden Vermögenswerten gedeckt ist.

Diese Stabilität transformiert den Anwendungsfall vollständig, sodass Stablecoins als tatsächliche Währung für Zahlungen funktionieren können, während die Blockchain-Technologie für schnellere und günstigere Transaktionen genutzt wird.

Der Unterschied wird deutlicher, wenn man ihn mit Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) vergleicht, die heftige politische Debatten ausgelöst haben. Sowohl Stablecoins als auch CBDCs sind digitale Darstellungen von Geld, aber die Kontrollstruktur ist grundlegend unterschiedlich. CBDCs würden direkt von Zentralbanken wie der Federal Reserve ausgegeben und kontrolliert. Man kann sie sich als digitales Bargeld vorstellen, das entweder perfekte Privatsphäre oder perfekte Überwachung bieten könnte, je nach Designentscheidungen.

Die politischen Fronten sind klar. Republikanische Gesetzgeber haben sich dafür eingesetzt, die Entwicklung von CBDCs zu verbieten, aus Angst vor staatlicher Überwachung, während sie privat ausgegebene Stablecoins befürworten. Unterdessen machen sich europäische Beamte wie die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, Sorgen, dass die weitverbreitete Akzeptanz von Stablecoins eine "Privatisierung des Geldes."

Darüber hinaus (hoffentlich) ist die entscheidende Unterscheidung getroffen, zurück zum GENIUS Act und warum es einen so bedeutenden Wendepunkt für die Branche darstellt.

Die Gesetzgebung bewirkt drei wesentliche Dinge, die Stablecoins jahrelang umgangen haben: Erstens beantwortet sie die existenzielle Frage, was Stablecoins tatsächlich sind, und bestätigt, dass sie keine Wertpapiere sind und daher nicht dem regulativen Strudel unterliegen, der andere Krypto-Token gefangen hat. Zweitens verlangt sie eine vollständige Absicherung durch sichere Vermögenswerte wie Staatsanleihen und Bankeinlagen, um langjährige Bedenken auszuräumen, ob Stablecoin-Emittenten tatsächlich die Reserven halten, die sie behaupten. Drittens unterwirft sie die Emittenten den Regeln zur Bekämpfung der Geldwäsche und regelmäßigen Prüfungen, wodurch sie in denselben Compliance-Rahmen wie traditionelle Finanzinstitute gebracht werden.

Das Ergebnis war ein sofortiger Zustrom institutionellen Interesses. JPMorgan $JPM Chase, dessen CEO Jamie Dimon Bitcoin einst als "Betrug" bezeichnete, kündigte Pläne für ein eigenes, stablecoin-ähnliches Produkt namens JPMorgan Deposit Token an, laut CNBC. Interactive Brokers erwägt die Einführung eines Stablecoins für Kunden und die 24/7-Finanzierung von Brokerage-Konten, laut Reuters. Sogar Einzelhandelsriesen wie Amazon $AMZN und Walmart $WMT erkunden Berichten zufolge ihre eigenen Token, die wie aufgeladene Geschenkkarten funktionieren könnten, die Kreditkartengebühren ausschließen.

Die Zahlen erzählen die Geschichte einer Branche, die ihren Höhepunkt erreicht. Es gibt bereits 263 Milliarden Dollar in Umlauf befindliche Stablecoins, ein Anstieg von 60% gegenüber dem Vorjahr, laut The Economist, während Standard Chartered prognostiziert, dass diese Zahl 2 Billionen Dollar erreichen könnte innerhalb von drei Jahren. Transaktionsvolumina übertreffen bereits die von Visa $V und Mastercard $MA zusammen, hauptsächlich getrieben durch grenzüberschreitende Zahlungen, bei denen Stablecoins 15-Dollar-Überweisungen durch Transaktionen ersetzen können, die nur wenige Cent kosten.

Dieser Anstieg der Akzeptanz schafft das Paradoxon, das die Regulierungsbehörden in Alarmbereitschaft versetzt. Je nützlicher Stablecoins werden, desto disruptiver werden sie für bestehende Finanzsysteme sein. Die American Bankers Association hat bereits Alarm geschlagen, und warnt, dass wenn Banken nur 10 % ihrer 19 Billionen Dollar an Retails-Einlagen an Stablecoins verlieren, dies ihre Finanzierungskosten erheblich erhöhen und die Kreditvergabekapazität einengen würde.

Doch für eine Branche, die auf dem Versprechen von Disruption gebaut ist, klingen diese Bedenken mehr nach Bestätigung als Warnung. Der wirkliche Test wird kommen, wenn die erste große Finanzkrise ein stabiles, coinabhängiges System trifft oder wenn geopolitische Spannungen Regierungen zwingen, zwischen der Akzeptanz von dollar-nominierten Token und dem Schutz der Währungssouveränität zu wählen. Mit der endgültigen Regulierungs klarheit und der Zustimmung der Wall Street sind Stablecoins von einer Krypto-Kuriosität zu einer finanziellen Infrastruktur geworden. Ob sich diese Infrastruktur als ebenso zuverlässig erweist wie das System, das sie ersetzt, bleibt abzuwarten.