Eine gespaltene Zentralbank wird 2026 einen „Abwarten und Beobachten“-Ansatz bei Zinssenkungen verfolgen, wobei die Prognosen der Fed auf nur eine Senkung im nächsten Jahr hinweisen.
Justin Sullivan/Getty Images
Die Federal Reserve kündigte am Mittwoch die endgültige Zinssenkung um 25 Basispunkte an, die dritte in diesem Jahr — und verlängerte damit einen Lockerungszyklus, der im September begann. Während Prognosemärkte die Reduzierung praktisch als sicher angesehen hatten, fiel die Abstimmung in diesem Monat dennoch in ein ungewöhnlich unklar und geladenes Umfeld.
Ein Schuldiger? Die anhaltenden Auswirkungen des US-Regierungsstillstands, der im Oktober begann und sich über weite Teile des Novembers erstreckte, und der weiterhin wichtige Wirtschaftsberichte verzögert. Mehrere wichtige Datenveröffentlichungen wurden komplett abgesagt, darunter die Arbeitsmarkt- und Verbraucherpreisberichte für Oktober. Einige Novemberberichte sind weiterhin verzögert, da die Behörden daran arbeiten, den Rückstand abzuarbeiten.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
Infolgedessen trafen sich Fed-Vorsitzender Jerome Powell und seine Kollegen mit noch weniger Klarheit und Sichtbarkeit als normal, höchstwahrscheinlich festgefahren auf private Wirtschaftsindikatoren angewiesen sowie auf ältere Regierungsberichte.
Privat erstellte Datenberichte haben auf einen US-Arbeitsmarkt hingewiesen, der sowohl deutlich als auch relativ stetig, insbesondere für Angestellte in Sektoren wie Technik und Beratung, verlangsamt.
ADP hat geschätzt, dass private eArbeitgeber streichen 32.000 Stellen im November, wobei kleine Unternehmen satte 120.000 Stellen abbauten – der stärkste monatliche Rückgang seit über zwei Jahren. Über die Branchen hinweg sind auch die Einstellungs- und Kündigungsraten auf neue zyklische Tiefststände gesunken. Es ist ein Zeichen dafür, wie vorsichtig und risikoscheu sowohl Arbeitgeber als auch Arbeitnehmer geworden sind.
Langfristige Staatsanleihenrenditen sind wieder auf Niveaus gestiegen zuletzt gesehen im Jahr 2009, eine auffällige Bewegung so nah an einer möglichen Zinssenkung der Fed. Die "bärischen" Bewegungen deuten darauf hin, dass Investoren neu bewerten, wie viel mehr die Fed von hier aus noch senken wird, insbesondere da die Inflationswerte, obwohl veraltet, auf hohen Niveaus verharren und Regierungen weltweit um mehr Schulden aufnehmen, um aufgeblähte Defizite zu finanzieren.
In den USA sind die Renditen für 10- und 30-jährige Staatsanleihen gestiegen beide sind gestiegen in den letzten Wochen und spiegeln Bedenken hinsichtlich der Inflation sowie der politischen Funktionsunfähigkeit und der Unsicherheit darüber wider, wer die Fed leiten wird sobald Powells Amtszeit im Frühjahr endet.
Powell beantwortete Fragen während seiner nachmittäglichen Pressekonferenz, wobei er sich mit einer ungewöhnlichen Anzahl über die Auswirkungen von KI auf den Arbeitsmarkt konfrontiert sah. Powell sagte, dass eine gewisse Schwäche auf dem Arbeitsmarkt möglicherweise auf KI zurückzuführen sei und dass Beobachter „die großen Ankündigungen von Entlassungen“ bei Unternehmen, die KI als Grund nennen, nicht übersehen können. Allerdings, sagte Powell, wenn KI wirklich massenhafte Stellenstreichungen verursachte, würde er erwarten, dass sich dies in den Zahlen der Arbeitslosenanmeldungen zeigt, was bisher nicht der Fall war. Das sei „ein bisschen merkwürdig“, gab er zu und bekräftigte seine lang gehegte Ansicht, dass technologische Revolutionen tendenziell mehr Arbeitsplätze schaffen als zerstören. über die Auswirkungen von KI auf den Arbeitsmarkt konfrontiert sah. Powell sagte, dass eine gewisse Schwäche auf dem Arbeitsmarkt möglicherweise auf KI zurückzuführen sei und dass Beobachter „die großen Ankündigungen von Entlassungen“ bei Unternehmen, die KI als Grund nennen, nicht übersehen können. Allerdings, sagte Powell, wenn KI wirklich massenhafte Stellenstreichungen verursachte, würde er erwarten, dass sich dies in den Zahlen der Arbeitslosenanmeldungen zeigt, was bisher nicht der Fall war. Das sei „ein bisschen merkwürdig“, gab er zu und bekräftigte seine lang gehegte Ansicht, dass technologische Revolutionen tendenziell mehr Arbeitsplätze schaffen als zerstören.
Einige Analysten wiesen auf die begrenzte Fähigkeit der Fed hin, das ihrer Meinung nach den Arbeitsmarkt belastende Problem anzugehen. „Zinssenkungen werden die Einstellungsrate, die durch Überbesetzung, solides Produktivitätswachstum, politische Unsicherheit, einen Anstieg der Menschen mit mehreren Jobs und weniger Einwanderung gedämpft wird, wahrscheinlich nicht signifikant steigern“, sagte Ryan Sweet, Chefvolkswirt bei Oxford Economics. „Die Geldpolitik kann viele dieser Probleme nicht lösen.“
Gefragt nach Teilungen innerhalb des FOMC — mit zwei Mitgliedern, die gegen jede Senkung gestimmt haben, und Trump-Ernennung Stephen Miran, der erneut für eine große Senkung gestimmt hat — betonte Powell die Höflichkeit der Diskussionen und dass die Mitglieder sich über die erhöhte Natur der Inflation und die Existenz von Schwächen auf dem Arbeitsmarkt einig sind. Die Fed wird 2026 einen "Abwarten und sehen"-Ansatz bei Zinssenkungen verfolgen, sagte er.
Unterdessen die eigenen Projektionen der Fed weisen auf nur eine Senkung hin die im nächsten Jahr kommen wird.
Wenn Powell den Druck nicht gespürt hat, hat er eine stärkere Verfassung als die meisten. Es ist selten für Fed-Vorsitzende um einem solchen direkten - oder irgendeinem - Druck des Weißen Hauses ausgesetzt zu sein. Dennoch birgt ein zu schneller Zinssenkung das Risiko, die Inflation in einem Umfeld wiederzubeleben, in dem Anleiheinvestoren bereits unruhig erscheinen. Andererseits könnte ein zu langsames Senken bedeuten, dass sich Arbeitsmarktprobleme bis 2026 ausweiten, und das bevor Analysten esoterischere Risiken betrachten.
Schließlich hängt über allem Präsident Donald Trump, der Zinssenkungen als Pflicht eines Vorsitzenden beschreibt - eine Druckkampagne, die eine weitere Reihe von Risiken einführt und Fragen zur Unabhängigkeit der Fed aufwirft, in einem Moment, in dem die Unsicherheit bereits hoch ist.
Bei einem runden Tisch im Weißen Haus nach der Ankündigung kritisierte Trump die Größe der Zinssenkung: "Die Zinssätze sinken, außer bei [Powell], nicht allzu sehr. Er machte eine ziemlich kleine Zahl, die hätte verdoppelt, mindestens verdoppelt werden können."
