Alles, was JPMorgan-CEO Jamie Dimon dieses Jahr über die Wirtschaft gesagt hat

Dimon begann dieses Jahr mit einer Warnung in JPMorgans Ergebnisbericht für das vierte Quartal 2023: Eine Reihe „bedeutender und ziemlich beispielloser Kräfte“ veranlassen ihn und die nach Vermögenswerten größte US-Bank, weiterhin vorsichtig zubleiben.

Zu diesen Kräften gehörten die enormen staatlichen Defizitausgaben und früheren Konjunkturimpulse, die die Wirtschaft ankurbelten, erhöhte Ausgaben für die grüne Wirtschaft, die Umstrukturierung globaler Lieferketten, höhere Militärausgaben und steigende Gesundheitskosten.

„Dies könnte zu einer hartnäckigeren Inflation und höheren Zinsen führen als von den Märkten erwartet“, sagte er.

Zudem bestehe en Risiken durch die quantitative Straffungskampagne der Federal Reserve Bank, die die Zinssätze auf ein 23-Jahres-Hoch getrieben habe und dem System jährlich über 900 Milliarden Dollar an Liquidität abziehe. Darüber hinaus hätten die laufenden Kriege in der Ukraine und im Gazastreifen das „Potenzial zu einer Störung der Energie- und Nahrungsmittelmärkte, der Migration sowie der militärischen und wirtschaftlichen Beziehungen und haben zusätzlich zu ihren furchtbaren menschlichen Kosten“, schrieb er.

„Wir hoffen zwar auf das Beste, aber das vergangene Jahr hat gezeigt, warum wir auf jede Situation vorbereitet sein müssen“, schrieb Dimon.

Dimon machte im Januar beim Weltwirtschaftsforum in Davos in der Schweiz Schlagzeilen, als er sagte gegenüber CNBC dass „es ein Fehler ist anzunehmen, dass alles in der Reinigkeit ist.“

Er verglich die herausragende Börsenperformance des Jahres 2023 mit „dieser kleinen Droge, die wir alle spüren, als wäre sie einfach großartig.“

„Aber denken Sie daran, wir hatten so viele fiskalische und monetäre Anreize“, sagte er und bezog sich dabei auf die fiskalischen Anreize der Biden-Regierung während der Pandemie. „Deshalb bin ich etwas vorsichtiger.“

Die quantitative Straffung, gepaart mit geopolitischen Herausforderungen, darunter die Kriege in der Ukraine und im Gazastreifen sowie Angriffe auf Schiffe im Roten Meer, seien „sehr mächtige Kräfte, die uns in 2024 und 2025 beeinflussen werden“, sagte er.

„Wenn ich die Regierung wäre, würde ich mich darauf vorbereiten, was ich dagegen tun werde, vorausgesetzt, dass die Dinge nicht gut stehen“, sagte er.

Ende Januar sprach Dimon gemeinsam mit dem ehemaligen Sprecher des Repräsentantenhauses, Paul Ryan, bei der Überparteiliches Politikzentrum.

Während der Frage-und-Antwort-Runde der Diskussion warnte Dimon, dass die USA sich möglicherweise einer Haushaltskrise nähern.

Das reale Haushaltsdefizit des Bundes hat sich im Jahr 2023 mehr als verdoppelt und ist von 933 Milliarden Dollar auf 2 Billionen Dollar gestiegen. Damit entspricht es praktisch der Größe der derzeitigen US-Wirtschaft. Das Congressional Budget Office Projekte, die das Verhältnis der Staatsverschuldung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt wird im Jahr 2034 ein allzeithohes Hoch von 116% erreichen (bis Ende dieses Jahres wird ein Wert von 99% erwartet). Die durchschnittliche Schuldenquote in den letzten 50 Jahren betrug ungefähr 48%.

Dimon warnte, dass es, wenn das Defizit die erwarteten 116 Prozent erreiche, „zu einer Rebellion kommen werde, und das sei der schlimmste Weg, wie man das machen könne.“

„Es ist eine Klippe. Wir sehen die Klippe – sie ist etwa zehn Jahre entfernt. Wir bewegen uns mit 60 Meilen pro Stunde auf diese Klippe zu“, sagte er.

Bei der jährlichen High Yield & Leveraged Finance Conference, die am 26. Februar von JPMorgan in Miami veranstaltet wurde, schlug Dimon einen etwas optimistischeren Ton an als sonst.

„Im Moment ist das Vertrauen groß“, sagte er gegenüber CNBC„Es wird mehr über Fusionen und Übernahmen geredet. Die Aktienkurse sind etwas offen. Die Spreads nähern sich historischen Tiefstständen, was bedeutet, dass viel Geld auf der Jagd nach hochverzinslichen Deals ist. Es ist also eine Art offenes Terrain vorhanden. Die Märkte sind hoch. Die Leute spüren es. Bisher läuft es also gut.“

Wenn es um die anhaltenden Ängste aus dem letzten Jahr geht Regionalbanken Krise schien Dimon nicht allzu besorgt über eine potenzielle Ausbreitung zu sein, angesichts der „sehr lokalen Beschränkungen“ des letzten Jahres.

„Solange die Wirtschaft so bleibt, wie sie ist, wird es mehr Whac-A-Mole-Spiele geben“, sagte er. „Es sollte keinen Dominoeffekt geben. Die Probleme, die Sie gesehen haben, waren eher idiosynkratische Probleme mit Silicon Valley, First Republic und der New York Community Bank.“

Ein Bereich, der jedoch Anlass zur Sorge gibt, sind die hohen Staatsausgaben. Sie könnten die Hoffnungen auf eine sanfte Landung zunichte machen, bei der es der Regierung gelingt, die Inflation in den Griff zu bekommen, ohne in eine Rezession zu geraten. Während andere die Wahrscheinlichkeit für ein solches Ergebnis auf 70 bis 80 Prozent schätzen, würde Dimon sie auf die Hälfte davon schätzen.

Der CEO von JPMorgan sprach im März per Livestream beim Australian Financial Review Business Summit in Sydney.

Er sagte er würde die Möglichkeit nicht ergreifen Die Befürchtung einer Rezession in den USA ist noch „vom Tisch“. Die COVID-19-Pandemie hat wichtige Wirtschaftsindikatoren durcheinander gebracht, und Dimon sagte, er nehme sie mit „einer Prise Salz“.

Der schlimmste Fall wäre laut Dimon jedoch eine Stagflation – ein wirtschaftliches Szenario, in dem die Inflation hoch bleibt (oder weiter steigt), das Wirtschaftswachstum nachlässt und die Arbeitslosigkeit wieder ansteigt.

Wenn es um Zinssenkungen geht – von denen viele Analysten gehofft hatten, dass sie im ersten Quartal 2024 stattfinden würden –, sagte Dimon warnte die Federal Reserve sich Zeit lassen.

„Ich denke, sie müssen datenabhängig sein“, sagte er. „Wenn ich sie wäre, würde ich warten. Man kann es immer noch schnell und drastisch beenden. Ihre Glaubwürdigkeit steht hier ein wenig auf dem Spiel. Ich würde sogar über Juni hinaus warten und alles regeln lassen.“

Die Zinssätze liegen seit Juli 2023 auf einem 23-Jahres-Hoch zwischen 5,25 und 5,5 %, nachdem die Federal Reserve mit einer intensiven quantitativen Straffungskampagne versucht hatte, die Inflation auf das Ziel von 2 % zu senken. Nachdem die Inflation im März wieder auf 3,5 % gestiegen war, ein zweiter Wert in Folge, der höher ausfiel als erwartet, hat die Zentralbank wenig Interesse an einer schnellen Senkung der Zinsen gezeigt.

Das Federal Open Market Committee sagte früher dieses Monats dass sie nicht mit einer Senkung der Zinsen rechnet, bis die Teuerung zeigt, dass sie sich nachhaltig in Richtung 2% bewegt.

Dimon äußerte weitere Zweifel an bevorstehenden Zinssenkungen in seiner Jährlicher Aktionärsbrief letzten Monat.

Er sagte, die Bank sei „auf eine sehr große Bandbreite an Zinssätzen vorbereitet, von 2% bis 8% oder sogar mehr“, gepaart mit einer ebenso großen Bandbreite an wirtschaftlichen Ergebnissen. Der CEO verwies auf die inflationären Auswirkungen „der anhaltenden Staatsausgaben, der Remilitarisierung der Welt, der Umstrukturierung des globalen Handels, des Kapitalbedarfs der neuen grünen Wirtschaft und möglicherweise höherer Energiekosten in der Zukunft … aufgrund fehlender Investitionen in die Energieinfrastruktur.“

Grundsätzlich, sagte Dimon, könne alles passieren. Die US-Wirtschaft könne ein starkes Wachstum bei moderater Inflation erleben, im schlimmsten Fall aber eine Stagflation. In beiden Fällen seien höhere Zinsen möglich, meinte er.

Im Rahmen einer Telefonkonferenz mit Analysten im Anschluss an die Pressemitteilung der Bank Ergebnisbericht für das erste Quartal, Dimon verdoppelte seine Vorsicht.

„Wir wissen nicht wirklich, was passieren wird“, sagte Dimon.

Geopolitische Konflikte wie die Kriege in der Ukraine und in Israel, steigende Öl- und Gaspreise, und die Unsicherheit über die US-Finanzausgaben und die Wahlen haben alle Dimon äußerte sich vorsichtig zu den Wirtschaftsaussichten — und hielt ihn davon ab, weitreichende Prognosen zu machen. Obwohl es der Wirtschaft im Moment „OK“ gehe, sagte er in dem Telefon, bedeute dass das nicht unbedingt dass es auch in der Lage immer OK sein wird.

Spekulationen über Zinssätze, Zinskurven und andere Wirtschaftsindikatoren basieren auf allgemein akzeptierten Wirtschaftsszenarien. Heute ist dies die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen senken wird.

„Diese Zahlen waren schon immer falsch“, sagte Dimon.

„Sie müssen die Frage stellen: Was, wenn andere Dinge passieren, wie höhere Zinsen oder eine leichte Rezession usw., und sich dann all diese Zahlen ändern?“, sagte er. „Ich glaube einfach, dass keiner von uns überrascht sein sollte, falls und falls das passiert.“

Die Wirtschaft ist „unglaublich“ und „boomend“ — und ist seit der Pandemie — sagte Dimon in einem Interview bei einer Veranstaltung des Economic Club of New York im April.

Dimon sagte, die Wirtschaft sei „in ziemlich guter Verfassung“ und es sehe so aus, als sei sie auf dem Weg zu einer möglichen sanften Landung.

„Aber ich bin da eher vorsichtig“, fügte er hinzu.

Mit dem Arbeitslosenquote unter 4 % Seit Januar 2022 sind die Amerikaner dank ihrer Ersparnisse aus der Pandemiezeit deutlich wohlhabender als noch vor einigen Jahren. Dimon sagte, den Verbrauchern wird es weiterhin gut gehen, selbst wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät.

Anders sähe die Sache allerdings aus, wenn die USA in eine „Stagflation“ abrutschten, warnte Dimon. In diesem Fall sähe die Lage möglicherweise nicht mehr so rosig aus.

„Aber das bedeutet nicht, dass man die Auswirkungen einer Stagflation oder etwas Ähnlichem abwehren kann, wenn es noch viel schlimmer wird“, sagte Dimon. „Ich befürchte, dass es noch stärker an die 70er Jahre erinnert als alles, was wir bisher erlebt haben.“

Nach einer Boomphase destabilisierte in den 1970er-Jahren eine Stagflation die Wirtschaft des Landes. Auslöser waren hohe Haushaltsdefizite, niedrige Zinssätze, ein Ölembargo der Organisation Arabischer Erdöl exportierender Länder (OAPEC) und eine Währungskrise.

Dimon sprach viele der gleichen Themen in einem 26. April an. Interview mit Emma Tucker, Chefredakteurin des Wall Street Journals.

Er betonte noch einmal, dass es wichtig sei, auf alle möglichen Entwicklungen vorbereitet zu sein, und dass die Wirtschaft zwar boome, dies aber nicht bedeute, dass sich die Lage nicht von heute auf morgen ändern könne.

„Wenn ich mir die Bandbreite der möglichen Ergebnisse anschaue, kann es zu einer sanften Landung kommen“, sagte Dimon. „Ich mache mir etwas mehr Sorgen, dass es nicht so sanft sein könnte und die Inflation nicht ganz verschwinden könnte, wie die Leute erwarten. Ich spreche nicht nur von diesem Jahr, sondern von 2025 und 2026.“

Dimon wies insbesondere darauf hin, dass die Auswirkungen eines „enormen Haushaltsdefizits“ und der quantitativen Lockerungsmaßnahmen der Regierung – sowie der globalen geopolitischen Lage – unbekannte Folgen hätten, von denen eine die Inflation sein könnte.

„Ich weise viele Leute darauf hin, dass 1972 alles ziemlich rosig aussah. 1973 war es nicht mehr rosig“, sagte Dimon.