Warsh riskiert, zwischen einem unberechenbaren Präsidenten, der Zinssenkungen erwartet, und seiner Verantwortung, die Geldpolitik von der Politik zu entkoppeln, gefangen zu werden.
Kevin Warsh, chairman of the US Federal Reserve nominee for US President Donald Trump, is sworn in during a Senate Banking, Housing, and Urban Affairs Committee confirmation hearing on April 21, 2026 in Washington, DC. (Chen Mengtong/China News Service/VCG via Getty Images)
Als Jerome Powell 2018 Vorsitzender der Federal Reserve wurde, wuchs die US-Wirtschaft mit einer jährlichen Wachstumsrate von 3 %, angetrieben von einem robusten Arbeitsmarkt. Unter den Fed-Politikern hatte sich damals ein Konsens für eine schrittweise Erhöhung der Zinssätze gebildet, um das Wachstum in Schach zu halten.
Powells Nachfolger wird nicht die gleichen Annehmlichkeiten genießen.
Kevin Warsh, ein ehemaliger Zentralbankgouverneur und entschiedener Fed-Kritiker, ist auf dem besten Weg, Powell als nächsten Vorsitzenden der Federal Reserve abzulösen. Der Senat stimmte am Mittwoch mit 54-45 Stimmen dafür, Warsh als nächsten Fed-Vorsitzenden zu bestätigen, wobei nur ein demokratischer Senator die Republikaner unterstützte. Die meisten Demokraten lehnten Warshs Nominierung ab, da sie glauben, dass Warsh bei seiner Anhörung zur Bestätigung nicht nachweisen konnte, dass er nicht einfach den Anweisungen von Präsident Donald Trump folgen wird, die Zinssätze drastisch zu senken.
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Warsh wird mit einer Reihe von wirtschaftlichen und politischen Umständen konfrontiert sein, die selbst die erfahrensten Ökonomen und Geldpolitiker beunruhigen würden. Die Inflation ist auf einem Dreijahreshoch während der Iran-Krieg einen Anstieg der Benzinpreise auslöst, der sich in der gesamten US-Wirtschaft ausbreitet. Ein Angebotsschock bei Rohstoffen — wie Rohöl und Düngemitteln — wird voraussichtlich nicht so bald nachlassen, da die Straße von Hormus für die meisten Handelsschiffe gesperrt ist.
Diese Trends schwächen das Argument für die niedrigeren Zinssätze, die Trump wiederholt und lautstark von Powell gefordert hat — und es scheint wahrscheinlich, dass er in naher Zukunft von Warsh fordern wird. Trump hat bereits gescherzt darüber, Warsh zu verklagen, wenn er nicht die Zinssenkungen bekommt, die er will. Da die Wirtschaft mit neuen Gegenwinden konfrontiert ist, steht Warsh davor, zwischen einem unberechenbaren Präsidenten, der erwartet, dass er Kürzungen unterstützt, und seiner Verantwortung, geldpolitische Entscheidungen von der Politik und der Exekutive zu isolieren, gefangen zu werden.
"Warsh wird in eine sehr herausfordernde Situation bei der Fed geraten", sagte Ryan Chahrour, Wirtschaftsprofessor an der Cornell University. "Warsh ist von Natur aus ein Inflationsfalke, aber Präsident Trump erwartet, dass er sich wie eine Taube verhält."
Im Laufe der Jahre hat Warsh einen beruflichen Ruf als Inflationsfalke entwickelt — ein Politiker, der die Bekämpfung der Inflation über die Unterstützung des Arbeitsmarktes stellt. Aber er kann die Zinssätze nicht anpassen, ohne eine Mehrheit unter 12 stimmberechtigten Mitgliedern des Federal Open Market Committee zu gewinnen. Powell hat gesagt, er bleibt als Fed-Gouverneur im Amt bis die Bedrohungen für die Unabhängigkeit der Fed nachlassen. Er deutete an, dass er plant, ein niedrigeres Profil beizubehalten, um nicht als Hinterbänkler angesehen zu werden.
Während Powells letztem Jahr bei der Fed hatten die politischen Entscheidungsträger mit Trumps umfassenden Zöllen zu kämpfen, die als Preiserhöhungen durch die Wirtschaft schwappten, und einem 42-tägigen Regierungsstillstand, der die Veröffentlichung wirtschaftlicher Daten verzögerte. Die Zentralbank befürwortete drei Zinssenkungen in Folge, bis sie die Kampagne Anfang dieses Jahres pausierte und sich auf einen Leitzins von 3,50 % bis 3,75 % einigte.
Die Fed hielt bei ihrer letzten zweitägigen Sitzung im April erneut still. Aber der Konsens darüber, was als nächstes zu tun ist, bröckelt. Drei Fed-Gouverneure im FOMC erwägen Zinserhöhungen als mögliche Maßnahme, um die Wirtschaft auf Kurs zu halten. Die Aprilsitzung endete mit den meisten Meinungsverschiedenheiten über eine Fed-Politikerklärung seit den frühen 1990er Jahren.
"Die Inflation entfernt sich vom Ziel, während die Arbeitslosigkeit im Zielbereich liegt. Zentralbanken können unter diesen Umständen wirklich nur in eine Richtung gehen", sagte Neal Dutta, Leiter der US-Volkswirtschaft bei Renaissance Macro Research, in einem Beitrag in den sozialen Medien.
Einige Fed-Beobachter glauben, dass Warsh zu Beginn bei niedrigeren Zinssätzen nachgeben wird, um mehr Energie in die Durchführung eines "Regimewechsels" bei der Fed zu stecken. Er befürwortet nachdrücklich die Verkleinerung des Einflusses der Fed auf die Finanzmärkte, indem er ein Portfolio von 6 Billionen Dollar, das Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere umfasst, kontinuierlich abwickelt.
"Um den Faden einzufädeln, muss Warsh kreativ werden", sagte Chahrour. "Ich würde erwarten, dass Warsh geduldig mit den kurzfristigen Zinssätzen ist und sich zu Beginn seiner Amtszeit auf weitere prozedurale und institutionelle Änderungen konzentriert."
