Morgan Stanley sieht mehrere Faktoren, die zu einer Verlangsamung der KI-Ausgaben führen: Geldmittel sind ein Anliegen, die Preise steigen und das spekulative Risiko nimmt zu.
Getty Images
KI-Aktien waren in letzter Zeit die Lebensgrundlage für Investoren und haben sowohl die Portfolios von Highschool-Lehrern als auch massive Hedgefonds gefüllt. Aber es gibt Anzeichen dafür, dass die Manie über generative künstliche Intelligenz nachlässt, insbesondere an der Wall Street.
Der Leitindex S&P 500 RavenPack AI Sentiment Index ist in diesem Jahr bisher nur um 6 % gestiegen, weit hinter dem S&P 500 Index, der 2025 mit einem Plus von 14,2 % dasteht. Diese jüngste Performance scheint für den KI-Sektor untypisch.
Seit der Einführung von ChatGPT im November 2022 haben KI-Rechenzentrum-Ökosystem-Aktien laut Daten von etwa 75 % der S&P 500-Renditen, 80 % des Gewinnwachstums und 90 % des Wachstums der Investitionsausgaben ausgemacht.. Vielleicht nicht ganz zufällig hat der S&P 500 seit diesem Datum um satte 90 % zugelegt, weshalb der Investmentriese die vergangenen drei Jahre mit KI und hohen Aktienrenditen als „eine einseitige Erzählung“ bezeichnet.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
Jetzt verlangsamt sich diese Erzählung, und Morgan Stanley sagt, dass das KI-Feuerwerk langsam ausklingt.
„Während die meisten optimistischen Ausblicke auf einer wirtschaftlichen Beschleunigung beruhen, ist es schwierig, die Abhängigkeit des Marktes von KI [Investitionsausgaben] zu ignorieren“, sagte Lisa Shalett, Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Wealth Management, in der Forschungsnotiz dieser Woche. „In marktpreistechnischen Begriffen glauben wir, dass wir dem siebten Inning näher sind als dem ersten, und mehrere Entwicklungen deuten darauf hin, dass wir in die späteren Phasen des Booms eintreten könnten.“
Warum? Morgan Stanley nennt mehrere Faktoren, die zu einer Verlangsamung der KI-Ausgaben beitragen.
Bargeld ist ein Anliegen: Morgan Stanley stellte fest, dass das Wachstum des freien Cashflows der KI-Hyperscaler „negativ geworden ist.“
Die Preisgestaltung beschleunigt sich: Der Preiskampf in den "Monopol-Zulieferergeschäften” scheint sich zu beschleunigen.
Spekulationsrisiko steigt: Als Krönung sagte der Bericht, dass jüngste Deals "nach Spekulation und alten Anbieterfinanzierungsstrategien riechen.”
Marktexperten sagen, dass die KI-Ausgaben pausieren, aber es wird nicht erwartet, dass sie langfristig zurückfallen.
"Die KI-Ausgaben fallen nicht, sie wechseln nur den Gang“, sagte Maja Vujinovic, CEO und Mitbegründerin von Digital Assets FG Nexus. „Letztes Jahr war ein Sprint, bei dem die Technologiegiganten um den Kauf von Chips und den Bau von Rechenzentren wetteiferten. Jetzt ist es eher ein Marathon $MPC: Unternehmen wollen Effizienz und klare Renditen für das, was sie bereits aufgebaut haben, daher sieht das Ausgabenwachstum langsamer aus.“
Deshalb hat Morgan Stanley laut Vujinovic recht, eine „Vorsichtsfahne“ zu schwenken.
„Die großen Akteure werden weiter investieren, aber kleinere KI-Unternehmen ohne stabile Verträge, Zugang zu Energie oder realen Cashflow könnten Schwierigkeiten haben, da die Phase des leichten Geldes endet“, sagte Vujinovic. „Für Investoren geht es nicht mehr darum, jede ‚KI-Aktie‘ zu kaufen, sondern die wenigen auszuwählen, die beweisen können, dass sie echte Ergebnisse liefern."
Morgan Stanley bietet Ratschläge zu den Maßnahmen, die Investoren ergreifen sollten, da die KI-Ausgaben einen Wendepunkt erreichen.
„Wir können versuchen, uns auf die wirtschaftliche Ausweitung zu konzentrieren, aber dieser Bullenmarkt hängt immer noch von seiner GenAI-Grundlage ab“, sagte Shalett. „Erwägen Sie, Small-Cap-, unrentable Technologiewerte und minderwertige Meme-Aktien zu verkaufen, während Sie bei Verbrauchernamen sehr selektiv vorgehen.“
Morgan Stanley rät Investoren außerdem, „reale Vermögenswerte“ in ihre Portfolios aufzunehmen.
„[Das bedeutet] Gold, REITs, Energieinfrastruktur und industrielle und landwirtschaftliche Rohstoffe, um das passive Gewicht der US-Aktien-Benchmark zu ergänzen und die Auswahl bei großen, qualitativ hochwertigen US-Namen zu bevorzugen“, schrieb Shalett.
Eine Pause einzulegen, um KI-Aktien zu bewerten, ist gerade eine gute Idee, sagen andere Marktkenner.
„Exponentialwachstumsaktien wie KI heute sind schwer zu bewerten“, sagte Arie Brish, ein Wirtschaftsprofessor an der St. Edwards University in Austin, Texas, und ehemaliger Technologie-Manager. „Werden sie um 300 % wachsen oder nur um 200 %? Das ist jedermanns Vermutung.“
Historisch gesehen neigen aufgeblähte Aktien wie KI heute dazu, weniger zu liefern, sagte Brish.
„Das bedeutet nicht, dass sie es nicht schaffen werden. Alles, was das bedeutet, ist, dass sie wahrscheinlich überbewertet sind", sagte er. "Also machen Sie Ihre Hausaufgaben und schauen Sie sich das Wertversprechen, die Erfahrung des Unternehmensmanagements und den potenziellen Wettbewerb an.”
