Meta hat eine vier Quartale andauernde Erfolgsserie hinter sich — doch mit sehr hohen Investitionsausgaben und unbewiesenen Erträgen aus KI und Hardware könnte das zweite Quartal streng untersucht werden.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Image
Metas Ergebnisse des zweiten Quartals werden nicht nur ein Referendum über das Werbegeschäft des Unternehmens sein - es wird ein entscheidender Moment sein, um zu beurteilen, ob die frenetischen KI-Investitionen des Unternehmens Früchte tragen oder einfach nur das Betriebskapital belasten. Und wenn das Unternehmen seine Zahlen am Mittwoch nach Börsenschluss veröffentlicht, werden sie ein Stresstest dafür sein, wie lange die Wall Street bereit ist, die Vision von CEO Mark Zuckerberg für die Zukunft zu finanzieren.
Die Investoren haben bislang weitgehend das Vertrauen bewahrt.
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Meta $META hat die Erwartungen der Wall Street übertroffen vier Quartale in Folge, wobei das Werbegeschäft den Großteil der Arbeit erledigt. Aber das Unternehmen gibt so viel aus, als ob es ein neues Internet aufbauen würde - vielleicht weil es das tatsächlich tut. Die gesamten Investitionen im laufenden Jahr werden nun auf etwa 64–72 Milliarden Dollar geschätzt, da Meta eilt, die Infrastruktur für KI und Hardware auszubauen, von KI-gestützten Smart Glasses bis hin zu eigenen Chips wie den Hyperion- und Prometheus-Superclustern.
Analysten erwarten, dass Meta einen Umsatz zwischen 44,55 Milliarden und 44,8 Milliarden Dollar meldet, was einem Anstieg von etwa 14–15% im Jahresvergleich entspricht, mit einem Gewinn je Aktie im Bereich von 5,83–5,89 Dollar. Der Markt könnte dieses Mal weniger nachsichtig sein, wenn es keinen klaren KI-Vorteil gibt, aber die Analysten bleiben optimistisch. Laut Visible Alpha bewerten 25 von 27 Analysten die Aktie als „Kauf“, mit Kurszielen zwischen 740–800 Dollar, die größtenteils auf dem Werbewachstum, der KI-Adoption und der Monetarisierung von WhatsApp basieren. Dennoch wird das Unternehmen derzeit mit dem 28,25-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, was wenig Spielraum für Fehler lässt, falls die Investitionen des Technologiekonzerns steigen oder die Margen sinken.
Während die Werbung das Schiff steuert, liegt Zuckerbergs Ehrgeiz tiefer. Als Teil einer Zentralisierung von Metas umfassender KI-Bemühungen, er hat ein hochkarätiges Team zusammengestellt — Top-Talente abzuwerben von OpenAI, Anthropic, DeepMind, Google $GOOGL, Apple $AAPL und darüber hinaus mit aggressiven Gehaltspaketen, darunter eines im Wert von über 200 Millionen Dollar. Die neue Abteilung, die von Zuckerberg als Meta Superintelligence Labs bezeichnet wird, wird von dem ehemaligen Scale AI-CEO Alexandr Wang geleitet und vom ehemaligen GitHub-CEO Nat Friedman und dem Tech-Investor Daniel Gross mitgeleitet. Zuckerberg überwacht die Personalbeschaffung persönlich, indem er Berichten zufolge Kandidaten über WhatsApp und Gruppen-Chats, sogenannte „Recruiting Party“, einlädt.
Das Ziel des Unternehmens: KI zu entwickeln, die alles antreiben könnte. Zuckerberg hat gesagt , dass er glaubt, dass Superintelligenz „der Beginn einer neuen Ära für die Menschheit“ sein wird und dass er „voll und ganz entschieden ist, alles zu tun, damit Meta den Weg führt“. Die Investitionen von Meta, um die großen Träume des CEOs zu verwirklichen, sind bereits enorm.
Zusätzlich zum Aufbau von Multi-Gigawatt-Rechenzentren zur Unterstützung des Trainings von KI-Modellen hat Meta Milliarden in Partnerschaften und Akquisitionen investiert, darunter einen 14-Milliarden-Dollar-Anteil an Scale AI, da es nicht nur Modelle wie Llama 3 und 4, sondern auch die darunterliegende Rechenkapazität und Infrastruktur besitzen will. Diese Art von ehrgeizigem Ziel hat bei Analysten überraschend gut abgeschnitten: Die Bank of America $BAC hat kürzlich ihr Kursziel für Meta auf 783 US-Dollar angehoben und erklärt, dass die Führung entschlossen handelt, um ihre KI-Wetten zu festigen. Canaccord Genuity hat ihr Kursziel auf 850 US-Dollar angehoben und dabei auf den potenziellen Nutzen von KI-Innovationen im Ad-Tech- und Plattform-Monetarisierungsbereich verwiesen. Einige Analysten beginnen jedoch, die Weisheit zu hinterfragen, so viel Kapital in langfristige Wetten ohne unmittelbaren Umsatzfluss zu investieren. Am Freitag hat Guggenheim Meta auf „Neutral“ herabgestuft und erklärt, dass der KI-bezogene Hype bereits eingepreist sei.
Im Moment gehen AI-Optimismus mit steigenden Erwartungen einher. Wenn die Ergebnisse dieses Quartals nur einen inkrementellen AI-Schub oder eine Verschlechterung der Marge zeigen, könnte Metas steigende Bewertung – und Zuckerbergs visionäres Freigeld – plötzlich viel fragiler erscheinen. Die Frage, die sich Investoren stellen werden: Wann generiert eine beliebige AI-Ausgabe einen bedeutenden ROI?
Meta rollt für AI den roten Teppich aus, um bessere Werbeerträge und tiefere Nutzerbindung zu erzielen. Der Silicon Valley-Riese zieht weiterhin Werbeeinnahmen ein – im letzten Quartal erzielte er einen Ertrag von 41,4 Milliarden Dollar, fast 98 % des Gesamtertrags für das Quartal (42,3 Milliarden Dollar). Aber im Moment investiert das Unternehmen in großem Maßstab. Während von AI angetriebene Werbeprodukte – wie Advantage+ und Andromeda – weiterhin moderate Gewinne zeigen, erfordert das breitere Umfeld eine fehlerfreie Ausführung, und selbst ein starkes Quartal kann die Erwartungen angesichts der extrem hohen Anlegerbewertungen nur erfüllen. Ein Wiederaufleben chinesischer grenzüberschreitender Werbetreibender, angeführt von Shein, Temu und Alibaba, hat Metas Werbeeinnahmen in den letzten Quartalen gestützt. Ob dieser Trend im zweiten Quartal anhält, wird genau beobachtet werden.
Aber hinter Metas großen Schlagzeilen verbirgt sich eine ernüchternde Realität: Die Reality Labs-Division verbrennt weiterhin Milliarden, und die Wachstumserwartungen des Konsenses erreichen einen Preis, der eine fehlerfreie Ausführung erfordert. Im ersten Quartal des Jahres verzeichnete diese Abteilung Verluste in Höhe von 4,2 Milliarden Dollar – nach Verlusten in Höhe von 17,7 Milliarden Dollar im Jahr 2024; und diese Zahl könnte in den neuesten Schätzungen auf fast 20 Milliarden Dollar im Jahr 2025 steigen, einschließlich etwa 4,9 bis 5,3 Milliarden Dollar in diesem Quartal. Viel von Zuckerbergs Hardware- und Metaverse-Vision hat sich noch nicht ausgezahlt, und Metas Wetten auf virtuelle Realität – einschließlich Horizon Worlds und Quest-Headsets – haben Schwierigkeiten, das Mainstream-Publikum zu erreichen.
Ein Lichtblick: die Ray-Ban Meta-Smartbrille, die zusammen mit EssilorLuxottica entwickelt wurde. Zuckerberg behauptete in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal, dass die Brillenpartnerschaft von Meta im Jahresvergleich "verdreifacht" wurde und es einen Plan gibt, die Produktion auf 10 Millionen Einheiten jährlich zu steigern. Die Brillen sind jetzt in die eigenständige App von Meta und dessen Llama 4-basierten AI-Assistenten integriert. Trotz wachsender Bedenken hinsichtlich der Privatsphäre bei der Nutzung von Smart Glasses hat Meta mit einem Anteil von 3,5 Milliarden Dollar an EssilorLuxottica und einer Partnerschaft mit Oakley auf die Hardware gesetzt. Aber bis zur Skalierung muss das breitere Geschäft die Last dieser langfristigen Wette tragen.
Metas heimlichstes Monetarisierungsmaschine ist möglicherweise nicht in Ihrem Feed, sondern in Ihren Chats. WhatsApp bleibt eine langsame, aber vielversprechende Einnahmequelle für Meta, da Analysten zunehmend optimistisch hinsichtlich seines Umsatzpotenzials sind, und dieses Quartal könnte entscheidend dafür sein, erste Anzeichen dieses Versprechens zu zeigen. Meta hat eingeführt: Werbung im WhatsApp-Updates-Tab, bezahlte Kanalabonnements und geförderte Geschäftskanäle. Und das Unternehmen hat begonnen, KI-Agenten in WhatsApp zu integrieren — einschließlich Llama 3-gestützten Kundenservicemitarbeitern, Assistenten für kleine Unternehmen und frühen virtuellen Einkaufsführern — während es gleichzeitig seine Geschäftsnachrichtenplattform weltweit leise ausweitet.
WhatsApp kann jetzt laut Bank of America über 200 Millionen Unternehmen, die seine Tools verwenden, vorweisen, und Analysten glauben, dass sein langfristiges Umsatzpotenzial 20 Milliarden US-Dollar jährlich übersteigen könnte, wenn sich auch nur ein bescheidener Teil der Nutzer für KI-gestützte Dienste oder Geschäftsnachrichten entscheiden würde. Der Umsatz mit Klick-zum-Nachricht-Werbung hat bereits 10 Milliarden US-Dollar pro Jahr überschritten — und könnte laut Prognosen von Wolfe Research und William Blairs Ralph Schackart, der schätzt, dass WhatsApp bis 2028 5 Milliarden US-Dollar zusätzlichen Gewinn erzielen könnte, auf bis zu 40 Milliarden US-Dollar steigen. JPMorgan $JPM hat WhatsApp als wichtigen Wachstumsmotor für die nächsten zwei Jahre hervorgehoben, und das zweite Quartal könnte erste Anzeichen für diesen Wandel bieten, da die Geschäftsanwendung an Fahrt gewinnt. Dennoch könnten regulatorischer Druck und Datenschutzrückschläge — insbesondere in Europa und Indien — das Potenzial trüben. Wenn es neue Details oder Informationen zu Engagement- oder Monetarisierungsraten während des Gewinnaufrufs von Zuckerberg und anderen Führungskräften am Mittwoch gibt, könnte dieser Bereich ein Schlagzeilenmacher werden.
Threads skaliert ebenfalls leise. Aber die Monetarisierung auf Threads befindet sich noch in den Anfängen. Jegliche Informationen zu verbrachter Zeit, Werbetests oder Nutzerbindung — insbesondere im Zusammenhang mit den Monetarisierungsstrategien von WhatsApp und Instagram — könnten das Analystenurteil beeinflussen. Investoren werden auch nach Updates zur verbrachten Zeit und den täglichen aktiven Nutzern auf Facebook und Instagram suchen, insbesondere in Nordamerika und Europa, wo das Wachstum stagniert ist. Jeglicher Rückgang im Nutzerengagement könnte den Werbeumsatz unter Druck setzen und eine Sättigung im Kerngeschäft von Meta signalisieren. Reels schließt weiterhin die Monetarisierungslücke zu Stories, aber Investoren werden auf frische Daten zu Werbeaufkommen und Klickraten achten — insbesondere, da TikTok weiterhin regulatorischer Prüfung ausgesetzt ist und möglicherweise eine Änderung der Eigentumsverhältnisse in den USA bevorsteht.
Im Hinblick auf Llama bleiben Metas Open-Source-Modelle zentral für seine Identität, aber Benchmark-Tests zeigen, dass Llama 3 in vielen Bereichen noch hinter GPT‑4o und Claude 3.5 zurückbleibt, während sich Llama 4 (intern intern „Behemoth“ genannt) verzögert hat. Meta hat stattdessen stark auf die Verbreitung gesetzt — indem es Llama in WhatsApp, Instagram, Messenger und smarte Brillen einbettet — und hofft, dass breite Nutzung die rohen Modellrankings ausgleichen kann. Im Gegensatz zu OpenAI oder Anthropic hat Meta noch keine kostenpflichtige API oder Enterprise-Stufe für Llama bereitgestellt — eine Wahl, die seine Open-Source-Haltung widerspiegelt, aber auch die Monetarisierungsmöglichkeiten kurzfristig einschränkt. Es bleiben Fragen: Baut Meta Modelle, um zu führen oder nur, um zu verbreiten? Analysten werden sich für Engagement- und Bindungsmetrikken zur Validierung einschalten.
Disziplin bei der Marge ist eine weitere wichtige Untersuchungslinie. Die Investitionsausgaben steigen, aber die Wall Street ist derzeit besonders empfindlich gegenüber operativem Hebel. Metas Margen sind im letzten Quartal leicht gesunken (von 38 % auf 37 %), und sollten sie weiter erodieren — insbesondere bei Einstellungen, Datenzentrumsausgaben oder Reality Labs-Kosten — wird die Bewertung anfällig sein. Dennoch könnte Metas Kapitalallokation (einschließlich potenzieller Aktienrückkäufe) dank fast 60 Milliarden Dollar in bar und starkem Freien Cashflow die Reaktion der Investoren abfedern, falls die Prognosen enttäuschen.
Und regulatorische Risiken lauern an jeder Ecke von Metas KI-Agenda. Das Unternehmen hat sich geweigert, den freiwilligen KI-Verhaltenskodex der Europäischen Union zu unterzeichnen und argumentiert, dass die Richtlinien rechtliche Unsicherheiten zusätzlich zum bestehenden KI-Gesetz einführen und die Spannungen mit Brüssel erhöhen, da die Gesetzgebung bis August 2026 in Kraft tritt. Auch Gerichtssäle sind Teil von Metas Schlachtfeld. Das Unternehmen kämpft in Europa mit regulatorischen Angriffen nach einer Geldbuße in Höhe von 200 Millionen Euro auf Grundlage des Digital Markets Act im April 2025, die es zwingt, eingeschränkte, datensparende Versionen seiner Werbeprodukte in Europa anzubieten, die die KMU-Werbekonversionen bereits um bis zu 70% gesenkt haben. Meta legt Berufung ein, aber das Urteil könnte strategische Veränderungen vor dem dritten Quartal erzwingen. Darüber hinaus steht Meta weiterhin in rechtlichen Auseinandersetzungen über Inhaltsmoderation, Arbeitspraktiken, Datenübertragungen, Steuerstrukturen und angebliches Fehlverhalten.
Über das zweite Quartal hinaus könnte Metas Prognose für das dritte Quartal den Ton für die Aktie angeben. Investoren werden empfindlich auf Anzeichen für nachlassende Werbebudgets oder zunehmende Wechselkursrisiken reagieren, insbesondere da sich die saisonalen Werbeausgabenmuster in einem Hochzinsumfeld verschieben.
Letztendlich wird die Wall Street darauf achten, ob Meta den Spagat schaffen kann: die himmelhohen Infrastruktur- und Einstellungskosten in bedeutende Produkt- und Einnahmengewinne umzuwandeln, während es im KI-Wettlauf (und darüber hinaus) erfolgreich gegen Konkurrenten antritt. Da Metas Aktien in diesem Jahr bisher um über 19% gestiegen sind und derzeit in der Nähe von Allzeithochs gehandelt werden, sind die Einsätze nicht höher und die Fehlermarge nicht kleiner.
