Da das Unternehmen im zweiten Quartal starke Gewinne verzeichnete, warnen einige Analysten davor, dass das Wachstum von Netflix zunehmend von höheren Preisen und Werbeeinnahmen abhängt.
Robyn Beck/AFP
Für ein Unternehmen, das auf Wendungen aufgebaut ist, waren die jüngsten Gewinne von Netflix $NFLX ziemlich im Plan — vielleicht zu sehr im Plan, wenn Sie die Wall Street fragen. Der Streaming-Riese verzeichnete ein riesiges zweites Quartal: Der Umsatz stieg um 16 % auf 11,08 Milliarden US-Dollar, der Nettogewinn schnellte um 46 % auf 3,13 Milliarden US-Dollar in die Höhe, und das EPS übertraf die Erwartungen mit 7,19 US-Dollar pro Aktie. Das Unternehmen hob sogar seine Jahresprognose an, dank boomender globaler Abonnements, steigender Werbeumsätze und eines schwachen US-Dollars, der internationale Einnahmen zum Glänzen bringt.
Aber die Netflix-Aktie rutschte am frühen Freitag um etwa 5,4 % ab und fiel nachbörslich um etwa 2 %. Die Botschaft der Investoren? Das war ein großartiges Quartal. Und jetzt?
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Trotz des positiven Ergebnisses und der angehobenen Prognose gibt es eine Diskrepanz zwischen dem, was Netflix geliefert hat, und dem, was seine Bewertung annimmt. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens liegt bei über 540 Milliarden US-Dollar, und es wird zu starken zukünftigen Erträgen gehandelt. Das ist Elite-Territorium, was bedeutet, dass Netflix weiterhin überdurchschnittlich abschneiden muss, um sich zu behaupten. Und in diesem Quartal war der Ton ein wenig zu vorsichtig für den Komfort.
Die Gewinne selbst waren solide auf ganzer Linie. Die Werbeeinnahmen sind auf Kurs sich in diesem Jahr zu verdoppeln, die Abonnentenbindung scheint trotz Preiserhöhungen stark geblieben zu sein, und der Umsatz pro Benutzer in Nordamerika beschleunigte sich auf ein Wachstum von 15 % gegenüber 9 % im Vorquartal. Sogar der freie Cashflow hat sich im Vergleich zum Vorjahr fast verdoppelt. "Netflix liefert weiterhin phänomenale Ergebnisse mit immer mehr Wachstum im Blick", schrieb Wedbush-Analystin Alicia Reese in einem Freitagsbericht. Sie sagte, dass die nächste Episode des Streamers "mehr Wachstum" sei und bestätigte eine "Outperform"-Bewertung.
Wedbush war nicht die einzige Firma, die weiterhin viel Potenzial sieht. Jeffries nannte das Quartal "solide". William Blair sagte, es sei ein "gutes Quartal". Piper Sandler, Morgan Stanley $MS, Wells Fargo $WFC und Jefferies alle hoben ihre Ziele auf die Spanne von $1.500–1.560 an, und hoben Netflix's expandierendes Werbegeschäft, Preismacht und die Effekte von reinvestierten Gewinnen in Premium-Inhalte und Technik hervor. UBS hob das Kursziel um 45 US-Dollar auf 1.495 US-Dollar an und schrieb, dass das Unternehmen Netflix "als säkularen Gewinner" sieht. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei etwa 1.400 US-Dollar — die Aktie erreichte ein Hoch am 30. Juni bei 1.339 US-Dollar.
Es wird erwartet, dass Netflix's werbefinanzierte Variante im nächsten Jahr etwa 2 Milliarden US-Dollar an Einnahmen generieren wird. und ist ein kritischer Wachstumstreiber.. Das Unternehmen hat seine eigene Werbetechnologie in diesem Quartal eingeführt - ein wichtiger Meilenstein zur Freischaltung des Wachstums und eine der drei wichtigsten Erkenntnisse von William Blair aus den Ergebnissen des zweiten Quartals. Analyst Ralph Schackart schrieb in der Unternehmensnotiz, dass "dies in unseren Augen wichtig ist, weil Werbekunden, mit denen wir sprechen, immer noch darauf hinweisen, dass die Werbetechnologie von Netflix verbessert werden muss." Dennoch sagte Morgan Stanley-Analyst Benjamin Swinburne, dass das expandierende Werbegeschäft ein „mehrfaches Aufwärtspotenzial“ neben dem traditionellen Abonnementmodell von Netflix darstellt.
JPMorgan $JPM schlug jedoch einen vorsichtigeren Ton an. Es bekräftigte ein neutrales Rating - mit einem Kursziel von 1.300 US-Dollar - und erklärte, dass die Ergebnisse und der verbesserte Ausblick von Netflix "solide gegenüber hohen Erwartungen" seien. Angesichts der Bewertungsprämie des Unternehmens erklärten die Analysten jedoch auch, dass die Aktien "eine Verschnaufpause benötigen".
„Es besteht kein Zweifel, dass Netflix weiterhin der klare Marktführer im Streaming-Bereich ist, perfekt positioniert, um in der zweiten Jahreshälfte inmitten der zahlreichen Rückenwinde, die der Branche zugute kommen sollen, weiter zu gedeihen - sowohl aus seinem Inhaltssortiment als auch aus Live-Events“, sagte Thomas Monteiro, leitender Analyst bei Investing.com. Aber er fügte hinzu, dass die Jahresprognose immer noch „konservativ“ sei, insbesondere angesichts des günstigen Umfelds beim Wechselkurs und der Stärke des Quartals - „was problematisch für eine Aktie ist, die auf Perfektion bepreist ist.“
Netflix spürt den Druck von YouTube, das seinen Anteil an der Bildschirmzeit in den USA in diesem Jahr auf 12 % gesteigert hat - Netflix liegt bei 8 %, ebenso wie im letzten Jahr, während YouTube von 10 % gestiegen ist . Da Netflix stark auf Werbung setzt, wollen Investoren sehen, ob es die Sehzeiten beschleunigen und diesen Abstand verringern kann. Jeffries sagte, dass das Programm des Unternehmens in der zweiten Jahreshälfte ein wesentlicher Bestandteil dieses Plans ist, aber auch die Bewegungen in Richtung Sport und Live-Events, kürzere Inhalte wie 15-20 Minuten-Videos (denken Sie an den YouTube-Stil) und sogar Video-Podcasts.
Netflix unterzeichnete einen hochkarätigen Lizenzvertrag mit Ms. Rachel, der Vorschulerzieherin, deren YouTube-Sing-along-Videos für Millionen von Familien zu einem festen Termin geworden sind. Im Rahmen der Vereinbarung werden die bestehenden Videos von Ms. Rachel nicht exklusiv an Netflix lizenziert (zunächst vier "kuratierte Zusammenstellung"-Folgen, mit weiteren Veröffentlichungen geplant), wodurch die Plattform ein starkes Angebot im Unter‑6-Markt erhält.
„Nicht alles auf YouTube passt zu Netflix“, sagte Co-CEO Ted Sarandos bei der Ergebnisbesprechung nach der Veröffentlichung. „Aber es gibt einige Schöpfer auf YouTube wie Ms. Rachel, die gut passen.“ Sarandos fügte hinzu, dass Netflix „wirklich aufgeregt ist über... eine große Vielfalt von Schöpfern und Video-Podcastern, die gut zu uns passen könnten, insbesondere wenn sie großartige Arbeit leisten und nach verschiedenen Möglichkeiten suchen, sich mit dem Publikum zu verbinden.“
An der Live- und Sportfront hat es Netflix nicht eilig, jedem glänzenden Ereignis hinterherzujagen – auch wenn das Unternehmen versucht, in der letzten Hochburg des linearen Fernsehens eine Flagge zu hissen. Netflix bleibt „fokussiert auf eigene große Durchbruchereignisse, die… unsere Zuschauer wirklich lieben“, sagte Sarandos und betonte, dass alles im Event- oder Sportbereich „wirtschaftlich sinnvoll sein muss“. Derzeit machen Live-Inhalte nur einen kleinen Teil des Inhaltsbudgets von Netflix und seiner insgesamt 200 Milliarden Zuschauerstunden aus.
Trotzdem sagte Sarandos, dass Live-Programmierung über ihre Gewichtsklasse hinausgeht – „nicht alle Zuschauerstunden sind gleich“, sagte er, „und was wir mit Live gesehen haben, sind seine übergroßen positiven Auswirkungen auf das Gespräch, die Akquise und, wie wir vermuten, auf die Kundenbindung.“ Der kommende Kalender des Unternehmens umfasst den Kampf Canelo vs. Crawford im September, die SAG Awards, wöchentliche WWE-Wettkämpfe und ein NFL-Weihnachtsdoppelspiel. Bisher waren die Live-Events von Netflix hauptsächlich auf die USA ausgerichtet, aber das Unternehmen plant, „weiterhin in unsere Live-Fähigkeiten für Events auf der ganzen Welt in den kommenden Jahren zu investieren und diese auszubauen“, sagte Sarandos. Derzeit bleibt die Strategie stabil, fokussiert und maßvoll. Live ist ein Werkzeug, nicht das ganze Spielbuch.
Was die Investoren beunruhigt, ist die Frage, was als nächstes kommt.
Neben seinen bevorstehenden Live-Events setzt Netflix für die nächsten Quartale stark auf eine prall gefüllte Inhaltspalette, wobei Staffel zwei von "Wednesday", die letzte Staffel von "Stranger Things", "Happy Gilmore 2", der neueste "Knives Out"-Film und Guillermo Del Toros "Frankenstein" alle auf den Markt kommen. Jeffries sagte, dass diese Auswahl „außergewöhnlich“ sei und dass er „erwartet, dass dies das gesunde Mitgliederwachstum“ in der zweiten Jahreshälfte unterstützt.
Aber all diese Inhalte sind teuer und Netflix warnte, dass die Betriebsmargen in der zweiten Jahreshälfte leicht sinken werden, da die Content-Amortisation und die Marketingkosten steigen. Aber die Investoren hoffen, dass sich die Investition sowohl in Bezug auf das Zuschauerengagement als auch auf das Abonnentenwachstum auszahlt – insbesondere im Anzeigensegment, in dem Netflix seine nächste Monetarisierungsstufe sieht.
„[Netflix] entwickelt sich zu einer größeren Einnahmeplattform, da es Gelder von zahlenden Teilhabern zurückholt und sich in Anzeigesegmente als Marktanteilsgewinner einbringt“, sagte der Wells Fargo-Analyst Steven Cahall und verwies auf den Ketteneffekt der Reinvestition in Inhalte und Technologie, um mehr Abonnenten, mehr Preismacht und mehr Marge zu erzielen.
Eine der interessanteren Maßnahmen von Netflix im letzten Quartal tauchte nicht in den Finanzen auf – sie tauchte in den Credits auf. „El Eternauta“, die argentinische Sci-Fi-Serie der Plattform, die mehr als 29 Millionen Zuschauer hatte, zeigte einen Gebäudeeinsturz, der mit KI-unterstützten VFX erstellt wurde, die laut Sarandos „zehnmal schneller“ abgeschlossen wurden als mit traditionellen VFX-Tools und die „nicht machbar gewesen wären“ sonst im Budget der Show.
Sarandos stellte den Schritt nicht als Kostensenkungsmaßnahme dar, sondern als kreative Entfaltung und sagte, das Unternehmen sei weiterhin „überzeugt, dass KI eine unglaubliche Gelegenheit darstellt, um den Schöpfern zu helfen, Filme und Serien besser zu machen, nicht nur billiger“. Er fügte hinzu: „Dies sind KI-gestützte Kreativ-Tools – echte Menschen, die echte Arbeit mit besseren Tools leisten. Unsere Schöpfer sehen bereits die Vorteile in der Produktion durch Previsualisierung und Planungsarbeit für Aufnahmen und natürlich visuelle Effekte.“
Das Ergebnis, Sarandos, markierte „das allererste GenAI-Endmaterial, das in einer Netflix-Originalserie oder einem Netflix-Originalfilm auf dem Bildschirm zu sehen ist.“ Und obwohl er betonte, dass Schöpfer – und Publikum – mit dem Ergebnis zufrieden waren, war die Botschaft klar: KI beginnt nicht nur zu verändern, wie Netflix Inhalte vermarktet oder empfiehlt, sondern auch, wie es diese erstellt. Diese Tools dehnen sich bereits auf andere Bereiche des Unternehmens aus, einschließlich KI-unterstützter Anzeigenausrichtung, sprachgesteuerter Inhaltserkennung und einer anpassungsfähigeren Empfehlungs-Engine. Sarandos stellte es als einen Weg dar, „die Möglichkeiten des Geschichtenerzählens zu erweitern“, aber die finanziellen Auswirkungen sind nicht zu übersehen, insbesondere für ein Unternehmen, das in diesem Jahr verspricht, seinen Werbeumsatz zu verdoppeln und 18 Milliarden US-Dollar für Inhalte auszugeben (laut Finanzvorstand Spencer Neumann).
Trotzdem scheint die Wall Street Netflix' nächsten Akt lauter haben zu wollen.
Wie Monteiro es ausdrückte, fühlt sich der aktuelle Kurs von Netflix „übermäßig abhängig von weiteren Preiserhöhungen – zumindest bis 2026 – an, um den Umsatz anzukurbeln.“ Mit dem Inflationsdruck, der den Verbraucherausgaben zusetzt, einem volatilen makroökonomischen Umfeld und sich änderndem Verbraucherverhalten, könnte Netflix nur noch begrenzten Spielraum für Preisanpassungen haben. Wenn die zweite Hälfte des Jahres sein Inhaltsversprechen halten kann – und das Engagement über das bescheidene Wachstum der Sehstunden um 1 % im Vergleich zum Vorjahr hinaus steigern kann, das Netflix gemeldet hat – könnte es die Erzählung neu gestalten. Kürzere Inhalte, Live-Events und neue Anzeigenformate können dazu beitragen, die Plattform von nur TV 2.0 zu einem breiteren digitalen Ökosystem zu entwickeln.
Vorläufig führt Netflix gut aus. Aber um seine Premiumstellung zu rechtfertigen, muss seine Geschichte das nächste Kapitel betreten.
