Nvidia übertraf die Erwartungen mit einem Quartalsumsatz von 46,7 Milliarden Dollar und bewies, dass die Nachfrage nach KI weiterhin steigt — selbst während die US-Beschränkungen China aus dem Bild ausschließen.
Justin Sullivan/Getty Images
Nvidia $NVDA hat die vierteljährlichen Gewinne in eine Art markterschütterndes Ritual verwandelt, und die Zahlen am Mittwoch enttäuschten nicht. Der Chiphersteller berichtete von einem Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 von 46,7 Milliarden Dollar und einem Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 1,05 Dollar, was die Konsensprognosen der Wall Street von etwa 46 Milliarden Dollar und 1,01 Dollar übertraf. Für ein Unternehmen, das bereits mehrmals die Erwartungen übertroffen hat, war die Messlatte hoch – und dennoch schaffte es, sie zu erhöhen.
Die Zahlen unterstreichen, wie fest Nvidia im Zentrum des KI-Goldrauschs sitzt.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
Die Umsatzzahlen stiegen um 56 % im Vergleich zum Vorjahr und um 6 % im Vergleich zum Vorquartal, fast ausschließlich angetrieben durch das Geschäft mit Rechenzentren und unterstreichen die nach wie vor unersättliche Nachfrage nach Nvidias KI-Beschleunigern. Diese Sparte – das schlagende Herz des KI-Booms – verzeichnete einen Umsatz von 41,1 Milliarden Dollar, ebenfalls um 56 % im Jahresvergleich (und 5 % sequentiell). Innerhalb dessen wuchsen die neuen Blackwell-Chips des Unternehmens sogar schneller als erwartet und erzielten einen sequentiellen Anstieg von 17 %.
„Blackwell ist die KI-Plattform, auf die die Welt gewartet hat, und bietet einen außergewöhnlichen generationsbedingten Sprung – die Produktion von Blackwell Ultra läuft auf Hochtouren und die Nachfrage ist außerordentlich“, sagte CEO Jensen Huang in der Pressemitteilung. „Das KI-Rennen ist im Gange, und Blackwell ist die Plattform im Zentrum.“
Gaming, das Erbe-Geschäft von Nvidia, trug mit 4,3 Milliarden Dollar zum Umsatz bei, ein Anstieg von fast 50 % im Vergleich zum Vorjahr, was beweist, dass die KI-Welle die Verbraucherwurzeln des Unternehmens nicht vollständig überschattet hat. Auch andere Sparten erzielten zweistelliges Wachstum. Der Umsatz im Bereich Professionelle Visualisierung stieg um 32 % im Vergleich zum Vorjahr auf 601 Millionen Dollar, während der Bereich Automotive um 69 % auf 586 Millionen Dollar kletterte, was Nvidias Vorstoß in Robotik- und autonome Fahrplattformen widerspiegelt. Obwohl diese Bereiche im Vergleich zum Rechenzentrumsgeschäft des Unternehmens noch klein sind, sind sie zunehmend als zukünftige Wachstumspfeiler positioniert.
Doch unter dem Wachstum des Blockbusters gab es Hinweise auf Spannungen. Die Aktien fielen im nachbörslichen Handel um etwa 2 %, da die Märkte eine leichte Verfehlung beim Rechenzentrumumsatz trotz des insgesamt positiven Ergebnisses abwogen.
Analysten hatten etwas höhere Rechenzentrumsverkäufe erwartet, etwa 41,3 Milliarden Dollar, was den gemeldeten Betrag von 41,1 Milliarden Dollar knapp unter einigen Erwartungen liegen ließ. Diese winzige Verfehlung trägt zur Erklärung des Kursrückgangs bei. Optionshändler hatten bereits mit einer Schwankung von etwa 6 % in beide Richtungen gerechnet, ein Zeichen dafür, dass die Märkte auf ein weiteres Monsterquartal vorbereitet waren, jedoch keine Feuerwerke erwarteten. Mit einer Marktkapitalisierung von über 4,4 Billionen Dollar ist Nvidia zum wichtigsten Einzelaktie im S&P 500 geworden – und macht etwa 8 % des gesamten Index aus –, sodass selbst ein Erfolg alltäglich aussieht, wenn die Erwartungen so hoch sind.
Auch die Rentabilität stieg stark an. Der Nettogewinn erreichte im Quartal fast 26,4 Milliarden US-Dollar (GAAP), was einer Steigerung von 59 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Bruttomargen stiegen auf Non-GAAP-Basis, bereinigt um einmalige Anpassungen im Zusammenhang mit dem H20-Chip-Inventar, auf 72,7 %. Der freie Cashflow erreichte 13,5 Milliarden US-Dollar, was Nvidia ausreichend Spielraum für die Finanzierung sowohl von Forschung als auch von Aktionärsrückflüssen gibt.
Huang sagte zu Analysten: „Sie haben mich schon einmal sagen hören, dass Sie auf viele Arten, je mehr Sie kaufen, desto mehr wachsen. Und weil unsere Leistung pro Dollar so unglaublich ist, haben Sie auch extrem hohe Margen.“
Und Aktionärsrückflüsse sind inzwischen eine eigene Schlagzeile wert. Das Unternehmen hat im ersten Halbjahr des Jahres 24,3 Milliarden US-Dollar durch Rückkäufe und Dividenden an die Investoren zurückgegeben, und sein Vorstand hat gerade weitere 60 Milliarden US-Dollar zu seiner Rückkaufermächtigung hinzugefügt — ohne Ablaufdatum. Diese Rückkaufmacht zählt zu den größten, die je von einem US-Unternehmen angekündigt wurden.
Die geopolitische Jokerkarte lebt zunehmend in Washington, nicht in Santa Clara. Die US-Exportbeschränkungen blockieren weiterhin den Zugang von Nvidias fortschrittlichsten Chips nach China. Das Unternehmen hat Umgehungslösungen wie den H20 geschaffen, aber diese Lieferungen wurden durch sich ändernde Lizenzregeln gestört.
Im zweiten Quartal wurden keine H20-Verkäufe nach China getätigt, obwohl Nvidia etwa 650 Millionen US-Dollar in H20-Verkäufen an einen nicht-chinesischen Kunden verbuchte und eine einmalige Freigabe von zuvor reservierten H20-Beständen in Höhe von 180 Millionen US-Dollar verzeichnete. In der Zwischenzeit haben die Regulierungsbehörden in Peking die Einführung aufgrund von Sicherheitsbedenken entmutigt, was verdeutlicht, wie Politik und nicht Technologie die Nachfrage diktieren kann.
Nvidias Finanzvorstand Colette Kress stellte im Anschluss an die Gewinnmitteilung in einer Telefonkonferenz klar, dass China weiterhin ein Fragezeichen ist und keine Einnahmenzeile, da das Unternehmen weiterhin in einem „dynamischen externen Umfeld“ navigiert. Kress sagte, dass die US-Regierung Ende Juli mit der Überprüfung von Lizenzen für den Verkauf von H20-Chips begann und dass, obwohl einige chinesische Kunden technisch genehmigt wurden, unter diesen Lizenzen noch keine Lieferungen erfolgt sind. Sie sagte den Investoren, dass „wenn geopolitische Probleme nachlassen, wir im dritten Quartal 2 bis 5 Milliarden US-Dollar H20-Einnahmen verschiffen sollten – und wenn wir mehr Bestellungen hätten, könnten wir mehr produzieren.“ Sie drängte auch die US-Behörden, den Verkauf von Blackwell nach China zu genehmigen und argumentierte, dass jeder lizenzierte Deal Amerikas KI-Stack stärken würde und gleichzeitig Nvidias Schwung beibehalten wird.
Huang stellte das Potenzial in drastische Begriffe und nannte China eine „50-Milliarden-Dollar-Gelegenheit in diesem Jahr“, wenn Nvidia mit seinen fortschrittlichsten Produkten konkurrieren könnte — und er sagte, dass, wenn dies der Markt von heute ist, er jährlich um etwa 50 % wachsen könnte, was dem globalen KI-Wachstum entspricht.
„Es ist ziemlich wichtig, denke ich, dass amerikanische Technologieunternehmen diesen Markt adressieren können“, sagte Huang in dem Anruf. „Wir müssen einfach weiterhin für die Vernunft und die Bedeutung amerikanischer Technologieunternehmen plädieren, um in der Lage zu sein, das Rennen um die KI zu führen und zu gewinnen und dabei zu helfen, den amerikanischen Technologie-Stack zum globalen Standard zu machen.“
Anfang dieses Monats einigten sich Nvidia und die US-Regierung auf ein Abkommen, das Washington einen 15-%-Anteil am H20-Umsatz zusichern würde, obwohl keine Regulierung diese Vereinbarung kodifiziert und noch nicht offiziell gemacht hat.
Blickt man in die Zukunft, wird die Prognose genauso genau beobachtet werden wie die rückwärtsgerichteten Zahlen. Nvidia teilte den Investoren mit, dass es im dritten Quartal mit einem Umsatz von etwa 54 Milliarden US-Dollar (plus oder minus 2 %) rechnet, mit nicht GAAP-konformen Bruttomargen im Bereich von 73–74 %. Diese Prognose geht von keinen H20-Lieferungen nach China aus, was darauf hindeutet, dass politische Veränderungen einen Aufwärtstrend schaffen könnten. Kress sagte, das Unternehmen erwarte, das Geschäftsjahr mit Margen im mittleren 70er-Bereich zu beenden und auf nachhaltige Rentabilität hinzuweisen, selbst angesichts volatiler geopolitischer Entwicklungen.
„In den nächsten paar Jahren“, sagte Huang in Nvidias Gewinnaufruf, „werden wir uns in eine KI-Infrastrukturmöglichkeit von 3–4 Billionen Dollar skalieren.“
Jenseits des Quartals sind Nvidias Ergebnisse ein Gradmesser für die breitere KI-Wirtschaft. Microsoft $MSFT, Google $GOOGL, Amazon $AMZN und Meta $META planen, 2025 mehr als 325 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben auszugeben, ein Großteil davon für KI-Infrastruktur. Jedes Update zur Cloud-Investition dient jetzt als Schattengewinnleitfaden für Nvidia, wobei Huang darauf hinweist, dass sich die Investitionen „der vier führenden Hyperscaler in zwei Jahren verdoppelt haben, da die KI-Revolution in vollem Gange ist.“
„Wir sind in jeder Cloud aus gutem Grund“, sagte Huang in dem Anruf. „Es gibt viele Gründe, warum Nvidia von jeder Cloud, jedem Startup und jedem Computerunternehmen gewählt wird.... Wir bieten eine Komplettlösung für KI-Fabriken.“
Immer noch, je länger Nvidia dominiert, desto mehr Rivalen umkreisen den Graben. AMD $AMD treibt seine MI300-Beschleuniger voran, während Hyperscaler ihr eigenes Silizium entwerfen. Selbst bescheidene Abweichungen könnten Milliarden von Nvidias Kurs abziehen. Und da Taiwanese TSMC $TSM die meisten seiner Chips herstellt, könnte jede Unterbrechung der Lieferkette – vom Werk bis hin zu speicherintensivem Speicher – die Ergebnisse erschüttern.
Für den Moment bleibt die Geschichte jedoch vertraut: Nvidia liefert ein weiteres Rekordquartal und der Markt belohnt es weiterhin. Aber mit einer himmelhohen Bewertung, die auf Quartalserfolgen beruht – und politischen Risiken, die sein Auftragsbuch über Nacht umschreiben können – waren die Risiken für Huangs Imperium noch nie höher.
