Unternehmen haben viel von dem Schock des Handelskrieges absorbiert, indem sie Einbußen bei ihren Gewinnen hinnehmen und bestehende Lagerbestände aufbrauchen. Aber dieses Polster wird nicht von Dauer sein, sagt die OECD.
Michael Nagle/Bloomberg via Getty Images
Die volle Wirkung der US-Zollerhöhungen ist laut einem neuen Bericht der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) noch nicht eingetreten.
Die Gruppe sagte am Dienstag, dass das US-Wachstum in diesem Jahr auf 1,8 % und 2026 auf 1,5 % sinken wird, beide Werte liegen unter den 2,8 % im Jahr 2024. Dennoch stellen diese Prognosen eine sehr moderate Aufwertung gegenüber der OECD-Prognose vom Juni dar, die das Wachstum für 2025 auf nur 1,6 % schätzte. Weltweit wird das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr auf 3,2 % geschätzt, was ebenfalls besser ist als die Prognosen von vor drei Monaten. Aber die OECD prognostiziert ein Wachstum auf 2,9 % im Jahr 2026.
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Der schwächere Ausblick für 2026 spiegelt den nachlaufenden Biss der von Präsident Donald Trump verhängten Zölle wider. Die OECD schätzte, dass der effektive US-Zollsatz bis Ende August auf 19,5 % gestiegen ist, den höchsten Stand seit 1933.
Bisher, so die OECD, haben viele Unternehmen einen Großteil des Schocks absorbiert, indem sie ihre Gewinnmargen minderten und bestehende Lagerbestände aufbrauchten. Aber dieses Polster wird nicht von Dauer sein, hieß es in dem Bericht. „Die Auswirkungen höherer Zollsätze sind in der US-Wirtschaft noch nicht vollständig spürbar“, warnte die OECD.
Das bedeutet, dass die USA auf eine stagflationäre Mischung aus langsamerem Wachstum und einem sich „abschwächenden“ Arbeitsmarkt zusteuern, während der Preisdruck und die Inflation erneut ansteigen. Es wird erwartet, dass Zölle die Importkosten erhöhen und die Inflation 2026 auf durchschnittlich 3 % steigen lassen, gegenüber 2,7 % in diesem Jahr.
Die OECD sieht auch, dass die Federal Reserve die Zinsen erneut senkt, da die Beschäftigungszahlen schwächer werden. Das ist auch die Wette von Wall Street, mit Vorhersagemärkten, die eine Mehrheit von Händlern und Zuschauern zeigen, die Zinssenkungen im Oktober erwarten.
Die OECD warnte vor anderen Gegenwinden für die USA, einschließlich eines Rückgangs der Einwanderung und Kürzungen bei der Bundesbelegschaft. Solche Gegenwinde werden wahrscheinlich sogar das durch die hohen Unternehmensaktivitäten und Investitionen in KI geschaffene Wachstum ausgleichen, die jetzt helfen, die Wirtschaft zu stützen. „Das starke Investitionswachstum in Hochtechnologiesektoren wird mehr als ausgeglichen durch höhere Zolltarife und einen Rückgang der Nettoeinwanderung“, sagte der Bericht.
Mit Blick auf die Zukunft hob der Bericht hervor, dass den Regierungen die finanziellen Mittel ausgehen. Die Schulden und die Kosten für den Schuldendienst steigen, was Länder verletzlich macht und unfähig, zu reagieren, wenn der nächste Schock eintritt. "Es gibt Abwärtsrisiken," sagte der OECD-Chefökonom Alvaro Pereira.. "Das macht es zu einem schwierigen Balanceakt."
Über die USA hinaus wird erwartet, dass sich die chinesische Wirtschaft verlangsamt, da die Exportschübe nachlassen und die finanzielle Unterstützung zurückgefahren wird, obwohl das Wachstum in diesem Jahr auf 4,9 % nach oben korrigiert wurde. Die Euro-Region wird in diesem Jahr voraussichtlich um 1,2 % wachsen, aber, wie die USA und China, bis 2026 an Schwung verlieren.
Während die Prognosen der OECD oft als wirtschaftliche Horoskope gelesen werden, sind sie am besten als datengestützte bedingte Szenarien zu verstehen, die politische Ratschläge vorbereiten. Kritiker argumentieren, die Warnungen seien performativ und darauf ausgelegt, die Regierungen dazu zu bringen, Zölle zu überarbeiten oder Schuldenstände neu zu bewerten. Verteidiger kontern, dass die Zahlen aus unglaublich detaillierten, transparenten Modellen stammen und dass die politischen Kapitel den Prognosen folgen und nicht umgekehrt.
So oder so dienen die OECD-Projektionen weniger als Wetterberichte und mehr als Straßenkarten, die zeigen, wohin das Wachstum gehen könnte - oder nicht - abhängig von der Politik und natürlich den politischen Entscheidungsträgern.
