Der langsame Fall von Patrick Drahi

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Ende des letzten Jahrhunderts war Patrick Drahi ein junger französischer Medienunternehmer und einst ein Schützling des US-Kabelkönigs John Malone. Er wollte ein Imperium aufbauen, das mit dem seines Mentors konkurrieren sollte. Dieser hatte sich hohe Schulden aufgehalst, um zwei Medienkonzerne aufzubauen, und kontrolliert heute Sirius XM und Charter Communications.

Innerhalb von kaum mehr als einem Jahrzehnt besaß Drahi, ein Absolvent der Polytechnique, des französischen MIT, ein Imperium, das sich von Israel über Europa bis in die USA und hinunter in die Dominikanische Republik erstreckte. Ihm gehörten Frankreichs älteste Telefongesellschaft und deren 24-Stunden-Nachrichtensender, ein Großteil von British Telecom, portugiesische Mobilfunk- und Kabelbetreiber sowie Mobilfunk- und TV-Nachrichtensender in Israel.

Im Jahr 2015 zog er in die USA und kaufte Suddenlink, ein Kabelunternehmen im Südwesten, für 9 Milliarden Dollar. Er kaufte den Kabel- und Internetanbieter für den Raum New York. Cablevision für 17,7 Milliarden Dollar von der Dolan-Familie und zahlte 200 Millionen Dollar für Cheddar, einen jugendorientierten Kabelsender . Zum Spaß hat Drahi einen 750 Millionen Euro teure Sammlung der modernen Kunst, kaufte das Auktionshaus Sotheby’s 2019 für 3,7 Milliarden Dollar.

Drahi baute sein Imperium auf, indem er unterbewertete und leistungsschwache Kabel- und Telekommunikationsunternehmen kaufte und das anwandte, was er und seine Mitarbeiter als Telekommunikationstechnik bezeichneten: Kostensenkung durch bessere Technologie und Nutzung der daraus resultierenden niedrigen Preise zur Gewinnung von Kunden. In Wahrheit war es nicht nur Telekommunikationstechnik, sondern eine große Portion Finanztechnik, die Drahis Imperium wachsen ließ, das meiste davon unter der Marke Altice. Drahi und sein Unternehmen Um das Ganze zu bezahlen, liehen sich die Unternehmen Anleihen und Bankkredite im Wert von rund 60 Milliarden Dollar. Doch steigende Zinsen, ein langsameres als erwartetes Wachstum, die Pandemie und schlechtes Management brachten Drahi und sein Altice-Imperium an den Rand des Ruins. Jetzt befindet sich Drahi in einem erbitterten Kampf mit seinen Gläubigern, ist jedoch am Ende seiner Kräfte, da die Zinszahlungen steigen, die Einnahmen zu gering ausfallen und nur wenige Käufer seine Schulden refinanzieren wollen.

Bei einer Gläubigerversammlung im vergangenen Herbst im Londoner Büro von Goldman Sachs sagte Drahi, sein gesamter Besitz stehe zum Verkauf, um die Schulden abzubauen und den Altice-Konzern kleiner zu halten. „Alles ist offen, es ist nur eine Frage von Angebot und Nachfrage“, sagte Drahi laut einem Protokoll der Versammlung, über das Bloomberg berichtete. „Alles dabei, Mann, alles dabei. Plus der Eiffelturm, ok?“

Kartenhaus

„Das Kartenhaus bricht zusammen wie nie zuvor“, sagte der Investmentbanker Thomas Coudry damals gegenüber Bloomberg.

Doch mehr als ein Jahr später hat Drahi noch immer nicht genügend Altice-Beteiligungen veräußert, um das Schiff wieder auf Kurs zu bringen. Tatsächlich sind die Aussichten so schlecht, dass der Aktienkurs des US-Geschäfts von Altice, das Ende Juni fast 25 Milliarden Dollar Schulden hatte, gefallen ist. 93 % seitdem das Unternehmen 2017 an der Börse ging. Der Nettogewinn für die erste Jahreshälfte war um 92% niedriger als im Vorjahr, was bedeutet, dass nicht viel Bargeld im Umlauf ist, um die Schulden zu bedienen. Zu den Verkäufen gehörten die Kontrolle über eine Reihe von Rechenzentren in Frankreich für 586 Millionen Dollar und ein 24,5%-Anteil an British Telecom an das indische Unternehmen Bharti Enterprises für 500 Millionen Dollar.

3,2 Milliarden Pfund (4 Milliarden Dollar)

. Aber das ist immer noch nur ein kleiner Bruchteil dessen, was Altice schuldet.

In den USA verlor Altice im letzten Quartal 51.000 Breitband-Abonnenten, obwohl das Unternehmen sein Glasfasernetz ausgebaut und die Zahl der Fahrten seiner Reparaturfahrzeuge sowie der Anrufe bei seinen Helplines erheblich reduziert hatte.Ich kann es nicht aufgebenIn seinem gesamten Imperium, das Drahi größtenteils in Altice-Einheiten in mehreren Ländern aufgeteilt hat, werden bis Ende 2027 Schulden in Höhe von 21 Milliarden Dollar fällig. Dennoch scheint Drahi es nicht eilig zu haben, wichtige Vermögenswerte zu verkaufen. Bisherige Verkäufe Dazu gehören verschiedene Medien- und Datenwerte in Frankreich im Wert von etwa 3,5 Milliarden Euro, eine Milliarde Dollar für Teads, eine europäische Videowerbeplattform mit einst einem Wert von 5 Milliarden Dollar, die Veräußerung von Cheddar an Archetype mit Zahlungen von bis 50 Millionen Dollar falls Cheddar die Umsatzziele erreicht, sowie der Verkauf von BT.

Erschwerend kommt hinzu, dass das Vertrauen in Drahis Führung zunimmt. Dies zeigt sich beispielsweise an der Verhaftung seines Stellvertreters Armando Pereira im letzten Jahr. Der Mann soll Altices verschiedene Einheiten durch Einkaufsbetrügereien um Millionen von Dollar betrogen haben. Drahi räumte ein, dass er von dem Komplott auf dem falschen Fuß erwischt worden sei.

„Er hat sein Imperium auf Schulden aufgebaut“, sagte der Banker Coudry Bloomberg. „Und dadurch beginnt es zu zerbröckeln. Und er hat seinen Konzern mit einem kleinen Kreis von Leuten an der Spitze aufgebaut, der sich auch gegen ihn wendet.“

Sotheby’s Probleme

Der angesagteste Teil von Drahis Imperium ist Sotheby’s, das 280 Jahre alte Auktionshaus, das neben seinem Rivalen Christie’s als Symbol für Reichtum, Geschmack und Macht gilt. Doch ein massiver Marktabschwung hat Sotheby’s in Schwierigkeiten gebracht, und Drahis Vorliebe, sein Vermögen zu hebeln, könnte ihn die Kontrolle über das Auktionshaus kosten. Durchgesickerte Daten veröffentlicht Eine im August von der Financial Times veröffentlichte Studie ergab, dass das Kerneinkommen von Sotheby’s um 88 % gesunken ist, während der Wert der bei seinen Auktionen verkauften Kunstwerke und anderen Gegenstände um 25 % zurückging. Einem neu eröffneten Büro in Hongkong gelang es nicht, genügend wertvolle Werke zusammenzutragen, um im vergangenen Monat überhaupt die geplante Eröffnungsauktion auf chinesischem Territorium abzuhalten (Christie’s konnte seine Verkäufe in Hongkong durchführen).

Sotheby’s hat noch weitere Probleme: Mitarbeiter und Vertragspartner müssen mit Verzögerungen bei der Auszahlung von Zahlungen und Boni rechnen, berichtete das Wall Street Journal, und zumindest in New York berichten Sotheby’s-Mitarbeiter von einer niedrigen Arbeitsmoral in der Firma. Ein geplanter Umzug in neue Räumlichkeiten im ehemaligen Sitz des Whitney Museum of Art ist geplant. Der Bau des Museum of American Art, das Mitte des letzten Jahrhunderts vom brutalistischen Meister Marcel Breuer entworfen wurde, hat sich verzögert. Aus den Immobilienunterlagen von New York City geht hervor, dass der Verkauf noch nicht abgeschlossen ist, obwohl Sotheby’s bereits zugestimmt hat, einen Teil seines derzeitigen Hauptsitzes zu verkaufen.

Drahi hat zudem Sotheby’s in drei Teile aufgespalten: das Auktionsgeschäft, die Gebäude, in denen es untergebracht ist, und das diskrete Geschäft des Geldverleihs, sowohl an Sammler, die ihre Preise bei Auktionen anbieten, als auch zu hohen Zinsen an Käufer, die genau diese Werke erwerben. All dies geschieht im Bemühen, den Markt liquide zu halten und die Verkaufspreise in die Höhe zu treiben. Doch alle diese Geschäfte befinden sich derzeit in einer Krise.

Sicherlich ist Sotheby’s das Opfer eines Konjunkturzyklus, der den Kunstmarkt getroffen hat. Dieser Markt schrumpft seit zwei Jahren, nachdem eine durch die Pandemie ausgelöste Welle der Begeisterung dazu geführt hatte, dass Sammler, die zu Hause festsaßen, hohe Preise zahlten, um ihre Wände mit Trophäenkunst zu bedecken, sagte Katya Kazakina schreibt die Kolumne „Art Detective“ für die Branchenpublikation „Artnews“, die den Auktionsmarkt genau verfolgt. Obwohl die Börse noch immer im Aufwind ist, gelangen nur wenige Werke, die sich derzeit in Sammlungen befinden, auf den Kunstmarkt, was die Preise und Auktionserlöse nach unten drückt.Gegenwind„Die reichen Leute sind immer noch sehr reich, aber psychologisch befindet sich der Markt in einer Abschwungphase und nach diskretionären Verkäufern ist es nicht eilig, etwas zu versteigern, wenn die Werte fallen“, sagte Kazakina in einem Interview. Doch ein Teil des Drucks auf Sotheby’s habe Drahi selbst verursacht, fügte sie hinzu. „Er hat andere Vermögenswerte belastet und nutzt jetzt Sotheby’s belastet, [aber] die Auktionserlöse sind sehr deutlich rückläufig.“

Da der Breuer-Wechsel noch immer auf Eis liegt, stimmte Drahi letzten Monat zu, einen neuen Partner aufzunehmen und das Auktionshaus zu rekapitalisieren. Der Staatsfonds von Abu Dhabi, bekannt als ADQ, hat gerade 700 Millionen Dollar in Sotheby’s für einen nicht genannten Eigentumsanteil investiert, und Drahi selbst hat 300 Millionen Dollar investiert. . Laut den von der FT erhaltenen Ergebnissen wird Sotheby’s die 700 Millionen Dollar verwenden, um die Verschuldung des Unternehmens zu reduzieren, wenn der Deal diesen Herbst abgeschlossen wird. Aber mit mehr als 1,8 Milliarden Dollar an langfristigen Nettoschulden im Juni wird Sotheby’s immer noch mehr als 1 Milliarde Dollar an langfristigen Schulden haben.

Der finale Countdown?

Die Gesamtschuldenlast ist erschütternd, und Beobachter sagen, es bestehe eine gute Chance, dass Drahi sein Imperium verliert. Gesicherte Gläubiger, darunter die großen Finanzinvestoren BlackRock, Elliott Investment Management und Pacific Investment Management Co., drängen auf Zahlung und scheinen die Finanztechnik satt zu haben, durch die einige Vermögenswerte für sie unerreichbar geworden sind. Sie schlagen einen neuen Deal vor, der ihnen Anleihen einbringt, die sie in Aktien umwandeln können.

potenziell die Kontrolle übernehmen

der Unternehmen aus Drahi. Inzwischen Drahi führt Gespräche mit Apollo Global Management, ein von Leon Black gegründeter und äußerst wettbewerbsfähiger Vermögensverwalter, um genügend Bargeld zu leihen, um mit der Rückzahlung seiner Gläubiger beginnen zu beginnen und Zeit zu gewinnen, um die Unternehmen umzustrukturieren. Das Problem besteht darin, dass angesichts der großen Zahl von Menschen, die ihr Kabelfernsehen zugunsten von Online-Abonnements kündigen, und der enormen Investitionen, die erforderlich sind, um die Kabel- und Internet-Infrastruktur auf dem neuesten Stand zu halten, die Chancen, dass Drahis verschiedene Unternehmen tatsächlich genügend Geld erwirtschaften können, um ihre hohe Schuldenlast zu begleichen, kaum bestehen.Oder als John Malone, Drahis ehemaliger Mentor,

sagte gegenüber CNBC im letzten Herbst

, als Altice’s Schuldenlast sichtlich anstieg: „Es ist alles im Eimer.“told CNBC last fall, as Altice’s debt load became visibly stressed, “It’s all toast.”