Portfoliomanager: Tesla- und Google-Gewinne zeigen Anzeichen von „KI-Müdigkeit“

Neville Javeri, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments, sprach mit Quartz für die neueste Folge unserer Videoserie „Smart Investing“.

Sehen Sie sich das Interview oben an und lesen Sie das Transkript unten. Das Transkript dieses Gesprächs wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.

ANDY MILLS (AM): Tesla enttäuscht. Google-Mutterkonzern Alphabet enttäuscht. Es war eine wilder Morgen auf dem Markt. Was ist Ihre Meinung?

NEVILLE JAVERI (NJ): Ja, ich denke, [mit] Tesla, in mehreren Segmenten gab es Enttäuschung. Die Verzögerung des Robo-Taxis, die Tatsache, dass die Margen niedriger und Umsatz entgangen wären, wenn es die EV-Gutschriften nicht gegeben hätte. Es gab auf der ganzen Linie Umsatzverluste. Bei Alphabet nicht so sehr. Ordentlicher Druck, ordentlicher Leitfaden, etwas enttäuschend in Bezug auf die YouTube-Umsätze und die Tatsache dass das Unternehmen bei dem Telefonat erwähnte, nicht die Rendite zu erzielen, die es mit Investitionen in KI erzielte. Das war der Grund für den Abwärtstrend von Alphabet.

AM: Ja. Sie haben kürzlich gesagt, dass auf dem Markt möglicherweise eine gewisse „KI-Müdigkeit“ herrscht. Ist es das, was Sie hier in diesen Gewinnen sehen?

NJ: Ich denke , das sehen Sie es. Es ist noch zu früh um das jetzt zu sagen. Wir werden es wissen, wenn die anderen Hyperscaler im lauf dieser oder nächsten Woche ihren Bericht vorlegen. Aber ich denke dass es ein kleines Stück davon sein könnte, weil Google Alphabet gestern Abend eingestanden hat, dass sie keine Art von Rückkehr erwarten. Sie befinden sich also möglicherweise in einer Umgebung, in der die Leute sagen: Hey, ist dieser KI-Zyklus im Moment wahrscheinlich übertrieben ?

AM: Ja, in den letzten Jahren wurden Milliarden in KI investiert, und ich glaube , jetzt erleben wir eine Art des Marktes, der aufwacht und sagt : Lasst uns das Geld sehen. Wo sind die Renditen? Können Sie vorhersagen, wann die Investoren diese Gewinne sehen könnten?

NJ: Ja, sehen Sie, wir denken längerfristig. Wir betrachten die Welt also über einen Konjunkturzyklus hinweg, der vier bis fünf Jahre dauert. Aber ich denke, egal, wie man das betrachtet, was sich bis zu diesem Zeitpunkt aufgebaut hatte, es gab sicherlich eine Überfüllung in den kopflastigen Mag 7. Dort gab es vermeintliches Sicherheitsspiel. Ich denke , man sieht das bis zu einem gewissen Ausmaß abwickeln und Geld aus Big Tech abfließt. Man sieht es in Small Caps fließen und man sieht es in andere Teile des Marktes fließen, wie Industriewerte und zyklische Gesundheitswerte.

AM: Verstanden. Ich möchte über Tesla sprechen. Es gab eine Reihe von Versprechungen bezüglich der Taxi- und autonomen Fahrdienste, und sie haben das Problem irgendwie auf die lange Bank geschoben. Ja. Glauben Sie, dass sie im Herbst liefern müssen, um ihren Aktienkurs zu retten?

NJ: Die Kursentwicklung nach Musks Äußerungen ist bezeichnendIch meine, die Tatsache, dass das Roboto TAXII auf den Markt gebracht wird, ist eindeutig enttäuschend, wenn man es aus der Sicht von Tesla betrachtet: Sie wollen mehr Elektrofahrzeuge auf den Straßen, und die Robotaxis sind eine Erweiterung davon. Irgendwann müssen sie also liefern.

AM: Wir haben ein wenig über das Mag 7 gesprochen. Es hinkt hinterher, während der Rest des Marktes irgendwie durchstartet. Und Sie haben erwähnt, dass KI-Müdigkeit einer der Gründe ist. Gibt es noch andere Gründe?

NJ: Ich denke, Bewertung und Erwartungen. Ich denke, wenn man sich die Bewertungen im Mag 7 und die Wachstumserwartungen im Vergleich zu den anderen 493 Aktien ansieht, gibt es eine ziemliche Diskrepanz. Ich meine, man sieht sich den kapitalgewichteten S&P an, der mit dem 22-fachen gehandelt wird, was hauptsächlich auf diese sieben Faktoren zurückzuführen ist. Namen, die etwa 15-mal so stark gewichtet sind wie ein 25-prozentiger Abschlag gegenüber dem kapitalgewichteten Index. Und dieses Wachstum wurde größtenteils von diesen Mag7-Namen getragen. Ich glaube, dass sich Anleger jetzt fragen, wie viel zusätzliches Wachstum diese Aktien angesichts der aktuellen Bewertungen bieten.

AM: Wenn Sie also ein Investor sind, welche Aktien würden Sie jetzt kaufen, da der Markt sich von Technologie- oder Mag7-Aktien abwendet?

NJ: Ja, Andy, ich denke, in einigen dieser Sektoren steckt viel Wert. Wir haben über Industrie und Gesundheitswesen gesprochen. Ich meine, Sie haben einige großartige Namen außerhalb der Mag 7, die normalerweise mit Aufschlägen oder Marktmultiplikatoren gehandelt wurden, die heute mit Abschlag gehandelt werden. Ich meine, Union Pacific ist eine davon, es ist eine großartige Eisenbahngesellschaft mit einem phänomenalen Managementteam. Sie haben investiert. d stark im Netzwerk. Es beginnt sich auszuzahlen. Jim Vena, der CEO ist, ist so eine Art der Schützling der Präzisionsfahrplan-Eisenbahn. Und sie nutzen mehr Effizienz im gesamten Netzwerk, längere Waggons, höhere Produktivität und höhere Margen. Sie haben mit einem Aktienrückkauf begonnen, der um etwa 11, 12% wächst. Unter dem Lohn werden die Aktien mit einem Abschlag von 15% zum Marktwert gehandelt. Das ist also ein Name, der uns gefällt.

AM: Und Sie sind auch ein Fan von UPS, richtig?

NJ: Dort passiert viel gute Sache. Sie investieren in das sogenannte Netzwerk der Zukunft Frankfurt, das zu ihrem großen Hub in Europa wird, um Europa und China zu verbinden. Sie haben ihr Brokerage-Geschäft monetarisiert. Sie haben mit einem Aktienrückkauf begonnen und werden Ende des Jahres aus dem US-Margengeschäft mit 10% Marge aussteigen. Und dies wird nur noch nach oben steigen, da sie die Kosten der Gewerkschaft und des Tarifvertrags absorbieren, den sie letztes Jahr unterzeichnet haben.

AM: Gibt es noch weitere Tipps für unsere heutigen Zuschauer?

NJ: Uns gefällt UnitedHealth. Das ist ein weiteres Unternehmen, typischerweise eines der besten im Gesundheitsbereich, das historisch gesehen mit einem Aufschlag gehandelt wird und nach der Pandemie etwas in die Knie ging, weil Senioren einstiegen und die Kosten in die Höhe trieben. Die Kosten waren also gestiegen. Sie wurden gehackt, was ihr Optum-Geschäft beeinträchtigte. Das haben sie überwunden. Sie gewinnen neue Kunden, sie hatten ein großartiges Quartal. Sie haben ihre Prognose angehoben. Aktien werden mit einem Abschlag von etwa 20% gehandelt, erzielen jedoch ein Gewinnwachstum von etwa 13 bis 15%. Im Moment bietet sich eine unglaubliche Gelegenheit.

AM: Na, vielen dank.

NJ: Danke, Andy.