Wenn selbst Tide, Charmin, Old Spice und Duracell ständige Verteidigung benötigen, ist der geopolitische Sturm wahrhaft unausweichlich.
Kevin Carter/Getty Images
Tide. Duracell. Pantene. Pampers. Cascade. Charmin. Pepto-Bismol. Old Spice. Alle sind Marken und Eigentum unter dem Dach von Procter & Gamble $PG und haben dazu beigetragen, den Aktienkurs des Unternehmens seit den 1980er Jahren um mehr als 10.000 % zu steigern.
In jüngster Zeit hat es das angesehene Konglomerat jedoch schwer, die richtige Marktaufmerksamkeit zu erregen. Obwohl die Aktie nach wie vor auf dem Radar der meisten Dividendeninvestoren steht, ist ihr investierbarer Stern leicht verblasst.
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Die jüngsten Quartalsgewinne von Procter & Gamble, die am Donnerstag veröffentlicht wurden, werden diesen Status wahrscheinlich nicht wesentlich ändern – es sei denn, der Markt beginnt, Stabilität anders zu bewerten. Angesichts der geopolitischen Lage wäre es nicht überraschend, wenn zumindest einige Einzelhandels- und institutionelle Investoren einen solchen Hafen im Sturm suchen. Aber selbst hier, im Waschmittel- und Shampoo-Gang, dringt das geopolitische Bild ein, mit Zöllen und Entlassungen, die Teil der Geschichte sind.
Hier ist, was Sie wissen müssen.
Im vergangenen Jahrzehnt hat P&G seinen Fokus bewusst verengt, Lebensmittel und kleinere Marken abgestoßen, um sich auf ein enges Portfolio an alltäglichen Notwendigkeiten zu konzentrieren. Die Strategie – in weniger, größere Marken zu investieren und deren Leistung zu verbessern, anstatt auf Expansion zu setzen – hat P&G geholfen Konkurrenten wie Unilever übertreffen und die Nachfragewellen der Pandemie und darüber hinaus nutzen.
Gleichzeitig bedeutet das, dass das Wachstum jetzt weniger von innovationsgetriebenen Volumenzuwächsen abhängt und mehr von Preisgestaltung, Mischung und Kostenkontrolle. In einem sich verschärfenden Konsumentenmarkt kann dieser Kompromiss nicht anders, als sichtbarer zu werden. Außerdem beginnen Zölle wirklich, die Margen zu belasten — unabhängig von der Geschichte des Weißen Hauses darüber, wer sie bezahlt.
Für das Quartal, das am 31. Dezember endet, P&G verzeichnete im Quartal einen Umsatz von 22,2 Milliarden US-Dollar, ein leichtes Plus von 1% gegenüber dem Vorjahr. Organischer Umsatz blieb jedoch unverändert: Ein 1%iger Anstieg durch höhere Preise wurde vollständig durch einen 1%igen Rückgang der tatsächlichen Käufe ausgeglichen.
Die Übersetzung? Verbraucher kaufen immer noch die Grundlagen, aber weniger davon.
Die Schwäche im Volumen traf fast überall. Baby-, Damen- und Familienpflege verzeichneten einen Rückgang des organischen Umsatzes um 4%, während Pflege und Textil- & Haushaltsprodukte stagnierten. Gesundheits- und Schönheitspflege hielten sich besser, unterstützt durch Premiumprodukte und Preisgestaltung.
Das Muster stützt andere typische K-förmige Wirtschaft Verhaltensbeobachtungen, die Unternehmen mit direktem Verbraucherkontakt seit mehreren Quartalen in Gewinnaufrufen und Veröffentlichungen diskutieren.
Die Margen sind der Bereich, in dem es enger und schwieriger wird. Allein Zölle drückten die Margen um 60 Basispunkte gesunken, und P&G erwartet nun etwa 400 Millionen Dollar an Nachsteuer-Zollkosten für das Geschäftsjahr 2026. Das bedeutet, dass Zölle ein echtes Problem für den Konzern sind, eines, das P&G nicht mehr einfach durch Preiserhöhungen ausgleichen kann, ohne noch mehr Volumen zu verlieren. Es ist dein sprichwörtlicher Fels und ein harter Ort.
Vielleicht wenig überraschend, P&G-Ergebnisse zeigen das gleiche Muster. Der verwässerte Gewinn je Aktie sank um 5 %, hauptsächlich aufgrund von Restrukturierungskosten. Der Kern-EPS – der diese Kosten ausschließt – blieb unverändert bei 1,88 $. Das Unternehmen hat seine Gesamtjahresprognose für organisches Umsatzwachstum, Kernerträge und Kapitalrückflüsse unverändert beibehalten, was darauf hindeutet, dass die Führungskräfte zuversichtlich sind, dass sich die Lage nicht verschlechtern wird. Aber sie erwarten auch keine großen Durchbrüche. Welche Gewinne jene Restrukturierungskosten eines Tages bringen könnten, zeichnen sich noch nicht ab, selbst wenn langjährige Mitarbeiter gehen müssen.
In einer so unsicheren Welt erleben selbst die Großen Stabilität als einen Zustand ständiger Verteidigung. Das mag nicht neu sein, aber es war selten so sichtbar.
