Salesforce erschien zu den Quartalszahlen wie ein SaaS-Relikt und ging mit Zahlen, die endlich das KI-Versprechen untermauerten, was die Aktie nachbörslich nach oben trieb.
Smith Collection/Gado/Getty Images
Salesforce $CRM ging in die Quartalszahlen bewertet wie ein KI-Zuschauer und kam mit einem Rekordquartal heraus, das wenig Raum für Diskussionen lässt. Der Umsatz entsprach ungefähr den Prognosen, der Gewinn übertraf sie bei weitem, der Auftragsbestand wuchs zweistellig und das KI- und Datengeschäft näherte sich einer Laufzeit von 1,4 Milliarden Dollar. Im nachbörslichen Handel stieg die Aktie um mehr als 5 %.
Vor der Veröffentlichung sah das Setup ganz anders aus. Die Aktie war im Jahr um etwa 30 % gefallen und handelte nahe dem unteren Ende ihrer 52-Wochen-Spanne, mit einem Multiple, das auf „etwas besser als der S&P“ zusammengedrückt wurde, für ein Unternehmen, das einst im Premium-SaaS-Stratosphäre lebte. Die Umsatzvorgabe war bescheiden – etwa 9 % Wachstum auf etwa 10,27 Milliarden Dollar – aber der Subtext war laut: Beweisen Sie, dass die KI-Geschichte real ist, oder werden Sie wie ein altes Versorgungsunternehmen behandelt, das verzweifelt versucht, sich an den agentischen KI-Hype anzuklammern.
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Die Hauptzahlen von Salesforce haben diese Hürde leicht genommen. Der Umsatz des dritten Quartals im Geschäftsjahr 2026 belief sich auf 10,3 Milliarden Dollar, ein Wachstum von 9 % im Vergleich zum Vorjahr. Aber der eigentliche Clou war das EPS: Das Non-GAAP EPS lag bei 3,25 Dollar gegenüber Erwartungen von weit über 2,80 Dollar, eine Lücke groß genug, um selbst den mürrischsten Modelltuner mitten im Tastenanschlag zu stoppen.
Die aktuelle verbleibende Leistungsobligation (cRPO), Salesforces Lieblingsindikator für die Nachfrage in naher Zukunft, stieg um 11 % auf etwa 29,4 Milliarden Dollar; der gesamte RPO stieg um 12 % auf rund 59,5 Milliarden Dollar. Im Gebäude wird diese cRPO-Zahl als Beweis für eine „starke Pipeline zukünftiger Einnahmen“ angesehen, wie Benioff in der Pressemitteilung sagte, etwas, das das Unternehmen eindeutig möchte, dass die Investoren daran festhalten.
Die Non-GAAP-Betriebsmarge lag bei etwa Mitte der 30er, die GAAP-Marge etwas über 21 %. Der operative Cashflow wuchs in den hohen Teenagerjahren, der freie Cashflow in den niedrigen 20er-Jahren, und Salesforce gab etwa 4 Milliarden Dollar-plus an die Aktionäre zurück, sowohl durch Rückkäufe als auch durch Dividenden. Für eine Aktie, die wie ein Problemkind gehandelt wurde, sah die Gewinn- und Verlustrechnung auffällig aus wie ein gut angepasster Erwachsener.
Die Prognose schob das Unternehmen in die gleiche Richtung – die richtige für die Märkte. Salesforce erhöhte die Umsatzprognose für das gesamte Geschäftsjahr 2026 auf etwa 41,5 Milliarden Dollar im Mittelfeld, was ein Wachstum von 9–10 % impliziert, und erhöhte seinen Ausblick für das Wachstum des operativen Cashflows auf die niedrigen bis mittleren Teenagerjahre. Das längerfristige Versprechen – mehr als 60 Milliarden Dollar organischer Umsatz bis zum Geschäftsjahr 2030 und ein kombiniertes Wachstums-Plus-Marge „50“ – blieb erhalten, jetzt unterstützt von einem weiteren Quartal, das es offensichtlich nicht untergräbt. Dies ist keine Hyperwachstumsgeschichte, aber es ist auch keine Absturzgeschichte.
Eintritt der KI. Agentforce und Data 360 zusammen erreichen jetzt fast 1,4 Milliarden Dollar im ARR, mehr als 100 % mehr als vor einem Jahr. Agentforce allein hat die halbe Milliarde überschritten und wächst jährlich um mehrere hundert Prozent. Salesforce sagt, es habe seit dem Start mehr als 18.000 Agentforce-Deals abgeschlossen, von denen etwas mehr als 9.000 tatsächlich bezahlt wurden, und sein LLM-Gateway hat Billionen von Token verarbeitet. Data 360 verarbeitet pro Quartal zig Billionen Datensätze, wobei „Zero Copy“-Daten – der Teil, der es Salesforce ermöglicht, auf den Daten eines Kunden zu sitzen, anstatt sie reinzuziehen – noch schneller wachsen.
Um das Ganze weniger wie ein KI-Theater wirken zu lassen, zeigt Salesforce auch einige Adoptionsabzeichen und behauptet, dass fast 90 % der Top-50-KI-Unternehmen von Forbes jetzt auf Salesforce laufen, typischerweise mit durchschnittlich vier Clouds im Einsatz, und dass etwa die Hälfte aller Buchungen von Agentforce und Data 360 aus Erweiterungen innerhalb bestehender Kunden stammen – die Art von Cross-Selling-Mathematik, die die Wall Street instinktiv versteht.
Und weil es sich um Salesforce handelt, hat die KI-Geschichte einen Namen: die „Agentic Enterprise“, ein Satz, der mit so viel Überzeugung wiederholt wird, dass man praktisch das Markenantrags-Flattern durch die Rechtsabteilung hören kann. Agentforce und Data 360, darauf besteht das Unternehmen, sind keine Add-ons – sie sind „Impulstreiber“, die an die langfristigen Umsatz- und Gewinnziele des Unternehmens gebunden sind.
Eine Falte in dieser KI-Geschichte ist Informatica. Der Kauf von Salesforce wurde in diesem Quartal offiziell abgeschlossen, und das Unternehmen erwartet nun, dass Informatica etwa 80 Basispunkte zum Jahresumsatz und etwa drei Punkte zum Wachstum im vierten Quartal beiträgt. Es ist eine clevere Möglichkeit, die Daten- und KI-Geschichte zu verdichten – und eine clevere Möglichkeit, Investoren daran zu erinnern, dass ein Teil dieses Wachstums frisch gekauft ist und nicht aus organischer Nachfrage gezaubert wurde.
Trotzdem ist das Skalierungsproblem nicht verschwunden. Eine KI- und Daten-Run-Rate von 1,4 Milliarden Dollar in einem Geschäft, das auf mehr als 41 Milliarden Dollar Jahresumsatz abzielt, ist bedeutsam, aber noch nicht transformativ. Das Kerngeschäft sieht immer noch aus wie ein Wachstumsunternehmen mit gesunden Margen und einer Rückkaufgewohnheit, jetzt mit einer schnell wachsenden KI-Schicht. Die Frage, die das Quartal nicht beantwortet, ist, wie schnell sich diese Schicht von einem „netten zweiten Motor“ zu etwas entwickeln kann, das die Neigung und den Umfang des gesamten Unternehmens tatsächlich verändert.
Für eine Nacht zumindest mussten die Erzählungen für die Tabelle zurückstehen. Salesforce lieferte ein Quartal ab, das es schwieriger macht, es im KI-Zeitalter als totes Geld abzutun – ohne es magisch zur nächsten großen Wachstumsaktie zu machen. Die Zahlen sahen schließlich so gut aus wie das Angebot, und die Investoren nicken mit.
