Die Fed ist auf dem Weg, dass ihre Unabhängigkeit irgendwann in diesem Jahr bestätigt wird, während sich die Entscheidungsträger versammeln, um zum ersten Mal im Jahr 2026 über die Zinssätze zu entscheiden.
Renovation work continues on the Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building, the main offices of the Board of Governors of the Federal Reserve System on December 9, 2025 in Washington, DC. (Andrew Harnik/Getty Images)
Die Federal Reserve wurde schon früher auf die Probe gestellt. Harry Truman in den 1950er Jahren drängte die Fed-Politiker, die Zinssätze niedrig zu halten, damit die USA den Koreakrieg führen konnten. Der Showdown endete damit, dass der damalige Fed-Vorsitzende William McCabe zum Rücktritt gezwungen wurde, aber nicht ohne ein Abkommen zu schließen, das das heutige Konzept der Unabhängigkeit der Zentralbank vom Weißen Haus untermauert.
Das Abkommen wurde 1964 auf eine erste große Probe gestellt. Lyndon Johnson drängte körperlich den damaligen Fed-Chef William Martin auf seiner Ranch in Texas, als die Zentralbank die Zinssätze erhöhte, um den Kredit zu straffen und die steigende Inflation abzuwehren. „Martin, meine Jungs sterben in Vietnam, und du druckst nicht das Geld, das ich brauche“, sagte Johnson und drängte ihn, sich an eine lockere Geldpolitik zu halten, um den sich verschärfenden Vietnamkrieg zu finanzieren. Martin rührte sich nicht.
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Aber die Zentralbank wurde noch nie so an ihre Grenzen getestet wie unter Präsident Donald Trump. Er hat den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell fast ein Jahr lang ständig kritisiert, weil er die Zinssätze nicht schneller gesenkt hat. Er hat eine Politik der verbrannten Erde durchgeführt, um die Fed dazu zu bringen, sich anzupassen. Er hat versucht, die Fed-Gouverneurin Lisa Cook wegen Vorwürfen des Hypothekenbetrugs zu entlassen, und das Justizministerium ergriff den außergewöhnlichen Schritt, Anfang dieses Monats eine strafrechtliche Untersuchung gegen Powell einzuleiten. Powell nannte es politisch motiviert wegen seiner Weigerung, bei den Zinssätzen nachzugeben.
Doch die Unabhängigkeit der Fed könnte stärker als je zuvor hervorgehen, insbesondere wenn der Oberste Gerichtshof sich auf die Seite von Cook stellt, wie sie es wahrscheinlich tun werden nach einer kürzlichen zweistündigen mündlichen Verhandlungssitzung. Eine solche Entscheidung, die eine hohe Hürde für die Absetzung eines Fed-Politikmachers setzt, macht die Zentralbank im Wesentlichen Trump-sicher bei der Steuerung der US-Wirtschaft durch Zinsanpassungen.
"Ich denke, die mündlichen Argumente zeigten, dass die Voreingenommenheit des Obersten Gerichtshofs darin besteht, die Unabhängigkeit der Fed zu unterstützen", sagte Gary Richardson, ein ehemaliger Fed-Historiker, der jetzt Professor an der University of California-Irvine ist, zu Quartz. "Es ist möglich... sie könnten in dieser Amtszeit mit einer Entscheidung kommen, die die Unabhängigkeit der Federal Reserve wesentlich stärkt und die Fed vor Donald Trump schützt."
Das Federal Open Market Committee der Fed versammelt sich nächste Woche zu einem regelmäßig angesetzten zweitägigen Treffen über Zinssätze, dem ersten des Jahres. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed-Politikmacher die Zinssenkungen pausieren, nachdem sie die Kreditkosten 2025 dreimal in Folge gesenkt haben.
Drei hochrangige Fed-Beamte unterstützten Powell in den zwei Wochen seit der Ankündigung der Untersuchung: Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, der Präsident der Minneapolis Fed, Neal Kashkari, und die Präsidentin der Philadelphia Fed, Anna Paulson. Alle hielten an ihrer Unterstützung fest, die Zinssätze stabil zu halten, da sie die Wirtschaft als robust betrachten, obwohl die Inflation hartnäckiger war als erwartet.
"Ich denke, hier wird es ein Phänomen des Zusammenstehens um den Anführer geben," sagte David Wessel, Direktor des Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy an der Brookings Institution, zu Quartz. "Was auch immer Ihre Ansichten über Zinssätze sind, die meisten Menschen bei der Fed fühlen sich ziemlich stark darin, die Unabhängigkeit der Fed zu bewahren und die Institution zu unterstützen."
Viele Banker, Investoren und Politiker werden Powell auf der Pressekonferenz nach der FOMC-Sitzung am Mittwoch genau beobachten, die erste seit der öffentlichen Bekanntgabe der DOJ-Untersuchung. "Bereiten Sie das Popcorn vor, denn wir glauben, dass dies eine FOMC-Sitzung sein wird, wie es sie in der Powell-Ära bei der Fed noch nie gegeben hat", sagte Joseph Brusuelas, Chefökonom bei der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft RSM, in einem Blogbeitrag.
Powell blieb in diesem Monat standhaft, als er die DOJ-Untersuchung unverblümt als politischen Druck bezeichnete, was eine Seltenheit ist, angesichts der Rücksichtnahme, die die meisten Politiker und Geschäftsführer Trump entgegengebracht haben, um Vergeltung zu vermeiden. Aber es kommt nicht überraschend, angesichts seines Engagements für die Unabhängigkeit der Zentralbank, wie andere Fed-Chefs vor ihm.
"Wir werden uns niemals von politischem Druck beeinflussen lassen", sagte er während einer Rede im New York Economic Club im April 2025. "Unsere Unabhängigkeit ist gesetzlich verankert."
Powell rief drei republikanische Senatoren an, um seine Unterstützung im Kongress zu verstärken, nachdem die DOJ-Untersuchung bekannt gegeben wurde: Senatorin Susan Collins aus Maine, Senatorin Lisa Murkowski aus Alaska und Senator Kevin Cramer aus North Dakota. Cramer war eine bemerkenswerte Wahl, angesichts seiner identischen, Trump-ähnlichen Kritik an der Fed, weil sie zu langsam bei den Zinssätzen vorgegangen sei.
Ehemalige Fed-Vorsitzende und Zentralbanker im Ausland sprachen sich für Powell aus. Auch mehrere Wall-Street-Vorstände verteidigten die Fed — wenn auch vorsichtig.
"Man sollte nicht zu viel abknapsen, weil... meiner Meinung nach wird es die Zinsen eher nach oben als nach unten treiben", sagte Jamie Dimon, CEO von JPMorgan $JPM Chase. sagte Anfang des Monats. Er wurde am Donnerstag von Trump auf mindestens 5 Milliarden Dollar verklagt wegen Vorwürfen, dass JPMorgan Chase ihm und mehreren mit ihm verbundenen Geschäftseinheiten nach dem Aufstand am 6. Januar im US-Kapitol ihre Bankkonten entzogen habe.
Die Fed jedoch bemühte sich, Trumps konservative, deregulierte Agenda zu unterstützen, so Wessel. Im September kündigte Powell an, dass die Fed zuschrumpfen werde ihre Gesamtbelegschaft um 10 % über mehrere Jahre. Einen Monat später sagte die stellvertretende Fed-Vorsitzende Michelle Bowman, dass das Bankregulierungspersonal der Fed innerhalb eines Jahres um 10 % reduziert wird.
„Die Fed hat ihre Arbeit am Klima heruntergespielt. Die Fed hat ihr Personal um 10 % gekürzt oder gesagt, dass sie es tun würde“, sagte er. „Die Fed hat sich aus ihrem Engagement für Vielfalt zurückgezogen, also haben sie viel getan, um quasi auf ihre Unabhängigkeit in der Geldpolitik zu verzichten, um mit dem Präsidenten zu kooperieren.“
In der Vergangenheit hat sich die Fed manchmal mit dem Weißen Haus abgestimmt, während sie ihre langjährige Fähigkeit verteidigte, Zinssätze ohne politische Einmischung festzulegen. Aber es scheint, dass nichts weniger als die vollständige Unterwerfung der Fed Trump zufriedenstellen wird. Auch mitten in einer Alles-oder-Nichts-Aktion
um Grönland zu erwerben, konnte der Präsident nicht widerstehen, Powell während seiner Rede auf dem Weltwirtschaftsforum zu tadeln ursprünglich als eine auf Bezahlbarkeit konzentrierte angekündigt. Er erwähnte Powell zweimal namentlich und verspottete ihn als einen 'schrecklichen Vorsitzenden.' . .
"Wir sollten den niedrigsten Zinssatz weltweit zahlen," sagte Trump.
Powells Amtszeit endet in vier Monaten, und Trump hat ein öffentliches Rennen um seine Nachfolge inszeniert. Die vier letzten Kandidaten sind Kevin Hassett, ein wirtschaftlicher Berater des Weißen Hauses; Kevin Warsh, ein ehemaliger Fed-Gouverneur; Christopher Waller, ein aktueller Fed-Gouverneur; und Rick Rieder, ein BlackRock $BLK-Manager. Trump hat angedeutet, dass er sich bereits für seinen Favoriten entschieden hat.
Das Chaos und die Störungen rund um die Fed sind vielleicht nicht ganz neu. Aber sie wurden auf neue öffentliche Extreme gesteigert, da das Jahr 2026 in vollem Gange ist.
"Sicherlich, seit ich die Fed verfolge, gab es noch nie etwas annähernd Vergleichbares. Es ist also alles Neuland," sagte Ryan Chahrour, Professor für Geldpolitik an der Cornell University, gegenüber Quartz. "Egal wie fachkundig und engagiert die Mitglieder des FOMC sind, das ist nicht gut für die Geldpolitik. Es macht alles schwieriger."
