Der Ökonom, der den Countdown zum amerikanischen Schulden-Doomsday zählt

Zu diesem Zeitpunkt, sagt Smetters, würde die US-Regierung entweder in einen expliziten oder impliziten Zahlungsausfall geraten, beide mit katastrophalen Folgen. Ein expliziter Zahlungsausfall macht die USA zu einem globalen Schuldner. Ein impliziter Zahlungsausfall tritt theoretisch durch Schuldenmonetarisierung auf — was die Inflation anheizt — oder durch Kürzung der Zahlungen für soziale Sicherheit und Medicare.

„Dann beginnt die Panik. Das ist der Verlust des Vertrauens in die Regierung“, sagte Smetters mir. „Das hat auch andere Gesellschaften zugrunde gerichtet. Vor uns kann man bis nach Rom zurückgehen, nach Frankreich, Spanien, Großbritannien und Deutschland. Fast jedes Imperium wurde durch Schulden zu Fall gebracht.“

Smetters gehört zu einer bekannten Gruppe von Fiskalfalken, die in Washington ein- und ausziehen und sich fast schon einer nationalen Verschuldung ergeben haben, die mit jedem Tag weiter anwächst. Die Bruttoverschuldung der US-Bundesregierung überschritt im Oktober 38 Billionen Dollar. pro Daten aus dem Finanzministerium. Anders ausgedrückt ist die Gesamtverschuldung der USA bisher im Jahr 2025 um 66.225 USD pro Sekunde gestiegen, laut dem Gemeinsamen Wirtschaftsausschuss im Kongress.

Das sind erschütternde Zahlen. Aber die wachsende US-Schulden werden wahrscheinlich nicht so bald gezähmt werden. Präsident Donald Trump und ein von der GOP geführter Kongress haben Bedenken hinsichtlich der Haushaltsdisziplin beiseite geschoben, als sie das sogenannte „Big Beautiful Bill“ mit einem Preisschild von 3,4 Billionen US-Dollar in diesem Sommer durchsetzten.

‚Keine der Parteien hat Glaubwürdigkeit‘

Die Bewältigung der Schulden hat sich periodisch ergeben als Priorität im Kongress. Der bekannteste Versuch in letzter Zeit war die parteiübergreifende Simpson-Bowles-Kommission im Jahr 2011. Gesetzgeber in beiden Kammern kamen zusammen, um einen Sparplan zu vereinbaren, mit dem das Land leben konnte. Es dauerte nicht lange, bis diese Bemühungen zur Gürtelstraffung zusammenbrachen und in den folgenden Jahren automatische Kürzungen auslösten. Selbst bei hartgesottenen Ausgaben-Kampf-Veteranen hat sich eine auffällige Resignation eingeschlichen.

„Ehrlich gesagt hat keine der beiden Parteien in dieser Frage noch irgendeine Glaubwürdigkeit“, sagte mir der demokratische Senator von Virginia, Mark Warner, der im Simpson-Bowles-Gremium saß, vor ein paar Jahren. Die US-Schulden beliefen sich zu diesem Zeitpunkt auf 32 Billionen Dollar, eine aufblähende Summe, von der er glaubte, dass sie „zurückkommen und uns beißen würde“.

Warner, ein prominenter demokratischer Zentrist, sagte damals, dass er mit einer „Schulden-Kassandra“ verglichen worden sei, weil er Warnungen über die Schulden ausgesprochen hatte, die auf taube Ohren trafen. Kassandra war eine Figur in der griechischen Mythologie, die Prophezeiungen bevorstehender Katastrophen überbrachte, die niemand glaubte.

Tragische Geschichten beiseite und weitere 6 Billionen Dollar Schulden später, erkannte Smetters ebenfalls an, dass es ein Problem des „Mädchens, das Wolf schreit“ gibt, wenn man die politischen Entscheidungsträger ständig drängt, die Bundesausgaben zu begrenzen. Die USA häufen den Großteil ihrer Schulden durch Ausgaben für Programme wie die Sozialversicherung und Medicare an.

Jason Furman, ein ehemaliger oberster Wirtschaftsberater von Präsident Barack Obama, der jetzt Professor an der Harvard University ist, hat kürzlich in den sozialen Medien darauf hingewiesen dass „ein anglo-sächsisches Land zu sein, derzeit nicht ideal für die Kreditkosten ist.“ Er postete ein Diagramm, das die US-amerikanischen 10-Jahres-Anleiherenditen zeigt, die bei 4 % liegen, direkt unter den Top Five der fortgeschrittenen Länder. Griechenland hat niedrigere 10-Jahres-Renditen von 3,3 %. Das bedeutet, dass die griechische Regierung durch Anleihen zu viel besseren Konditionen Geld aufnehmen kann als die USA, eine bemerkenswerte Umkehrung der Markt-Hackordnung.

In einem Interview sagte Furman, dass die USA und das Vereinigte Königreich in einer „toxischen“ Liga für sich sind, mit unkontrollierten Ausgabengewohnheiten.

Die Anleihemärkte könnten der letzte Durchsetzungsmechanismus sein, um nationale Regierungen zum Kurswechsel zu bewegen. Die US-Anleiherenditen stiegen sprunghaft an, nachdem Trump im April seine sogenannten reziproken Zölle eingeführt hatte, was ihn dazu veranlasste, vorübergehend zurückzuweichen. Der Präsident führte sie vier Monate später dennoch für fast jedes Land ein. Diesmal spielten die Anleihemärkte nicht verrückt.

„Ich bin ein wenig überrascht“, sagte Furman zu mir. „Ich hätte nicht gedacht, dass dies den Anleihemärkten widerfahren würde.“ Eine mögliche Erklärung für die verhaltene Reaktion sei das Vertrauen der Investoren, dass die Federal Reserve mit niedrigeren Zinssätzen zur Rettung kommen und das Wachstum ankurbeln würde.

Selbst inmitten enormer wirtschaftlicher Unsicherheit durch stagnierendes Beschäftigungswachstum und Handelskriege in alle Richtungen bleiben die US-Finanzmärkte unbeeindruckt. Der Dow Jones Industrial Average und der S&P 500 erreichten letzte Woche neue Rekorde. Das ist Trump nicht entgangen, der am Mittwoch sagte, er glaube, dass der Aktienmarkt weiter auf neue Höchststände klettern werde.

„In der Zwischenzeit glauben sie einfach weiter, dass die Regierung irgendwann eine Lösung finden wird“, sagte Smetters über die Investoren. „Es läuft alles darauf hinaus, wann [hören] die Kapitalmärkte auf zu glauben, dass die Regierung jemals ihre Arbeit erledigen wird?“