Da das Beschäftigungswachstum ins Stocken gerät und die Preise steigen, droht Stagflation und versetzt die Federal Reserve in eine schwierige Lage.
Michael Nagle/Bloomberg via Getty Images
Die US-Wirtschaft zeigt Warnsignale auf zwei wichtigen Fronten: Arbeitsplätze und Inflation.
Letzten Freitag schwacher Arbeitsmarktbericht zeigte wie stark das Beschäftigungswachstum jetzt vom Gesundheitswesen abhängt und unterstützende Dienstleistungen wie Kindertagesstätten und Pflegeheimpersonal. Außerhalb dieser Segmente hat der Rest der Wirtschaft in diesem Jahr fast kein Wachstum beigetragen: nur etwa 9.400 Arbeitsplätze im Monat im Durchschnitt, verglichen mit 64.000 allein im Gesundheitswesen, laut Daten des Arbeitsministeriums.
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Im August hätte der private Sektor tatsächlich Arbeitsplätze abgebaut ohne die Gewinne im Gesundheitswesen. Das macht eine unruhige Grundlage, weil bevorstehende Kürzungen bei Medicaid das Jobwachstum wahrscheinlich verlangsamen werden.
Ab dem 1. Oktober treten die ersten 17 Milliarden Dollar an bundesstaatlichen Medicaid-Kürzungen in Kraft – Teil einer Reduzierung um 911 Milliarden Dollar im nächsten Jahrzehnt unter Präsident Donald Trumps "Großer schöner Gesetzentwurf." Das Gesetz kürzt die Bundesmittel, setzt strengere Anspruchsvoraussetzungen durch und verlangt, dass die meisten Empfänger mindestens 80 Stunden im Monat arbeiten oder sich ehrenamtlich engagieren. Es erlaubt auch, dass einige Biden-Ära ACA-Zuschüsse zum Jahresende auslaufen, was die Gesundheitsversorgung weniger erschwinglich macht.
Für Krankenhäuser, Pflegeheime und Anbieter von häuslicher Pflege, die stark auf Medicaid angewiesen sind, könnte dies zu Einstellungsstopps oder sogar Schließungen führen. Laut jüngster Berichte Fed Beige Book Forschung, „Viele ländliche Gebiete sind unterversorgt von Gesundheitsfachkräften, einschließlich Krankenschwestern, Ärzten und Unterstützungspersonal, und Finanzierungsbeschränkungen werden voraussichtlich bestehende Engpässe verschärfen.“
„Gemeindeführer erwarteten, dass bevorstehende Änderungen bei Medicaid zu einem breiteren Rückgang der Gesundheitsdienste führen könnten, einschließlich Klinikschließungen, sowie zu einer größeren Anzahl nicht entschädigter Leistungen“, die Zusammenfassung geht weiter. „Darüber hinaus erwarteten Gemeindeführer, dass die neuen Arbeitsanforderungen für Medicaid-Empfänger bestehende Engpässe bei der Kinderbetreuung verschärfen würden.“
Inzwischen werfen Datenabweichungen Fragen darüber auf, wie real der Gesundheitsboom tatsächlich ist. ADP-Zahlen zeigen in diesem Jahr direkte Arbeitsplatzverluste im Sektor, aber offizielle Regierungsdaten zeigen relative Stärke. Ein Unterschied zwischen Sektordefinitionen (ADPs vs. die der Regierung) könnte jedoch hinter der Divergenz stehen.
Andernorts auf dem Arbeitsmarkt breiten sich Risse aus. Ein Großteil der Unternehmen in den USA schwimmt förmlich in Gewinnen - insbesondere die großen Tech-Unternehmen, die Quartale mit Rekordzahlen vorweisen können - aber Unternehmen wie Microsoft $MSFT und Salesforce $CRM kürzen dennoch ihren Personalbestand. Schrumpfende Gehaltsabrechnungen sind ein wachsender Trend in Technologieunternehmen und solchen, die mit der Tech-Branche verbunden sind.
Inflationsdaten sollen später in dieser Woche veröffentlicht werden, wahrscheinlich diesmal mit erhöhter Aufmerksamkeit. Die meisten Ökonomen erwarten, dass der Verbraucherpreisindex am Donnerstag einen Anstieg zeigt, was die Differenz zwischen den aktuellen Werten und dem 2%-Ziel der Fed vergrößert. Die Preise für Dienstleistungen und Waren scheinen zu steigen stark.
All dies bedeutet, dass die Fed bei ihrer bevorstehenden Sitzung im September mit einem komplizierten Satz von Bedingungen und Entscheidungen konfrontiert ist. Eine bescheidene Zinssenkung ist weit verbreitet erwartet, aber die Kombination aus steigenden Preisen und nachlassendem Beschäftigungswachstum — oft als Stagflation bezeichnet — birgt Gefahren, die schwer gleichzeitig zu bewältigen sind. Senken Sie die Zinssätze zu schnell oder zu stark, könnte die Inflation beschleunigen. Halten Sie die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau, und das Risiko einer weiteren Abschwächung des Arbeitsmarktes besteht.
