Die Aktien, die Warren Buffett kauft, sagen viel über seine Anlagestrategie aus. Hier sind einige wichtige Gründe dafür.
Der legendäre Investor Warren Buffett wird am Freitag 95 Jahre alt. Seit 60 Jahren leitet Buffett Berkshire Hathaway $BRK.B als CEO, nachdem er 1965 die Führung übernommen hat. Offensichtlich ist Langlebigkeit ein Schlüsselprinzip im Investitionshandbuch des Orakels von Omaha, da Buffett kontinuierlich die Vorteile der soliden „Kaufen und Halten“-Investitionen gepriesen hat, die Investoren belohnen, die geduldig bleiben und sich an das Skript halten – anstatt zu versuchen, den Markt zu timen.
„Die spezifischen Fähigkeiten, die Warren Buffett zu einem großartigen Investor gemacht haben, umfassen das langfristige Denken, Intelligenz, Geduld, Temperament, Neugier, Beharrlichkeit, harte Arbeit sowie Kenntnisse in Buchhaltung und Finanzanalyse“, sagte David I. Kass, Finanzprofessor an der Robert H. Smith School of Business der University of Maryland. „Buffett hat gesagt, dass das, was erfolgreiche Investoren von anderen unterscheidet, ist, dass sie das Temperament haben, nicht in Panik zu geraten und zu verkaufen, wenn die Aktienkurse stark fallen, noch euphorisch zu werden und zu kaufen, wenn sie stark steigen.“
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Buffett bringt eine leichte Note in schwierige Marktentscheidungen. Er scherzte einmal, dass jeder mit einem IQ über 125 die zusätzlichen Punkte verkaufen sollte und damit einen Seitenhieb auf Marktexperten nahm, die das Investieren kompliziert machen, obwohl es eigentlich darum geht, die Grundlagen zu meistern.
„Buffett hat die emotionale Kontrolle demonstriert, die notwendig ist, um erfolgreich zu sein“, bemerkte Kass. „Zum Beispiel wurde er während der Finanzkrise 2008 effektiv zum Kreditgeber der letzten Instanz für Goldman Sachs $GS und General Electric $GE und später im Jahr 2011 für die Bank of America $BAC.“
Buffett bringt auch harte Arbeit in den Investmentsbereich ein und verbringt in der Regel über 12 Stunden täglich mit dem Studium von Finanzberichten potenziell interessanter Unternehmen. „In seinen jüngeren Jahren besuchte er viele kleine, unbekannte Unternehmen, um ihre CEOs in einem weiten geografischen Gebiet zu interviewen“, sagte Kass.
Mit 60 Jahren bei Berkshire Hathaway lassen Sie uns einen Blick auf einige der Investitionen werfen, die Buffett zu einem verehrten Namen unter den Aktienselektoren gemacht haben.
Eine der größten Stärken von Buffett war es, Investoren dazu zu bringen, Unternehmen nicht als Tickersymbole auf einem Bildschirm zu betrachten, sondern als echte Unternehmen mit Menschen, die sie leiten.
„Ein großartiges Beispiel ist Nebraska Furniture Mart, das er in seinem Aktionärsbrief von 1983 diskutierte“, sagte Dr. Stephan Shipe, Ökonom und Finanzprofessor an der Wake Forest University und Gründer der Investmentberatungsfirma Scholar Advising. „Er erzählte die Geschichte von Rose Blumkin, die das Unternehmen von einem Pfandhaus zu einem Einzelhandelsriesen aufgebaut hat, durch unermüdliche Arbeit und ein Auge für Wert.“
Buffett kaufte nicht nur Aktien; er kaufte sich in Blumkins Führung, Geschäftsmodell und Erbe ein. „Diese Denkweise verändert, wie man eine Investition bewertet“, sagte Shipe.
Deshalb ist der größte Einfluss, den Buffett auf Shipe hatte, die Bedeutung des langfristigen Denkens. „Er war nicht an 'Ein- und Ausstiegsgeschäften' interessiert“, sagte Shipe. „Buffett suchte nach Unternehmen, die er jahrzehntelang besitzen konnte, um ein Portfolio aufzubauen, das Bestand haben sollte, nicht um zu handeln.“
Buffett hatte sich einen Ruf als jemand aufgebaut, der Technologieaktien weitgehend vermied, da sie größtenteils gegen seine solide und stabile Investmentphilosophie verstießen.
„Für Investoren ist es eine Tatsache, dass, wenn wir den Markt oder einen Index im Laufe der Zeit übertreffen wollen, wir etwas anders machen müssen“, sagte Ardal Loh-Gronager, Managing Partner des in London ansässigen Loh-Gronager Partners. „Es wird unvermeidlich Perioden geben, manchmal längere Perioden, in denen wir den Markt oder Index unterperformen.“
Da Buffett zugab, als Dinosaurier bezeichnet zu werden, weil er die Tech-Blase der späten 1990er Jahre verpasst hatte. Aber er hatte eine überzeugende Antwort. „Ich werde nicht auf einen vorherigen Ansatz verzichten, dessen Logik ich verstehe, auch wenn es bedeutet, große und scheinbar einfache Gewinne aufzugeben, um einen Ansatz zu übernehmen, den ich nicht vollständig verstehe, den ich nicht erfolgreich praktiziert habe und der möglicherweise zu einem erheblichen dauerhaften Kapitalverlust führen könnte“, sagte er.
Während dieser Zeit halbierte sich der Wert von Berkshire Hathaway-Aktien, während sich der S&P verdoppelte, aber Geduld zahlte sich erneut für Buffett aus.
„Letztendlich wurde Buffett bestätigt, als viele dieser 'heiß begehrten’ Tech-Aktien null wert wurden, als die Dotcom-Blase im Jahr 2000 platzte und Berkshire-Aktien mehr als das Doppelte an Wert gewannen“, sagte Loh-Gronager. „Viele Leute interpretierten zu viel in diese Handlungen und sagten, Buffett habe keine Tech-Aktien gekauft. Doch Buffett bewies wieder einmal allen das Gegenteil.“
Der weltweit berühmteste Value-Investor würde 2016 Apple $AAPL, einen bedeutenden Technologiewert, kaufen.
„Mit Apple erzielte Buffett den größten Investitionserfolg in einer einzigen Aktie mit etwa 100 Milliarden Dollar und das Ende ist noch nicht abzusehen“, fügte Loh-Gronager hinzu. „Er hätte dieses Geschäft nur tätigen können, indem er ein lebenslanger Lerner war und seinen Investmentprozess ständig weiterentwickelte.“
Buffett hat die Geico-Aktie als sein "Lieblingskind" beschrieben, und das aus gutem Grund.
Als 20-jähriger Student an der Columbia University fuhr er im Januar 1951 an einem Samstag von New York City nach Washington, um den Hauptsitz von Geico zu besuchen, wo Buffett angeblich an die Tür klopfte, bis ihn schließlich ein Hausmeister einließ.
„Der zukünftige Geico-CEO Lorimar Davidson verbrachte an diesem Tag drei Stunden mit Buffett, um das Autoversicherungsgeschäft zu erklären, eine Art von Versicherung, die jeder Autofahrer abschließen musste“, sagte Kass.
Buffett baute allmählich eine Beteiligung an Geico auf und schließlich wurde das gesamte Unternehmen von Berkshire Hathaway übernommen. „Mit Geico lernte Buffett, wie der ‚Float‘, z.B. der Unterschied zwischen erhaltenen Prämien und gezahlten Ansprüchen, genutzt werden konnte, um in Aktien zu investieren und hohe Renditen für das Unternehmen zu erzielen“, stellte Kass fest.
Andere Marktexperten sagen, dass Buffetts Kauf von Geico-Aktien die wichtigste Entscheidung war, die jemals bei Berkshire getroffen wurde.
„Der Float von Geico war der Motor, der den gesamten Betrieb angetrieben hat“, sagte James Bowman, Gründer von Wave Wealth Planning, LLC., in Nashville, Tennessee. „Wenn Sie ein Unternehmen haben, das riesige Cashflows generiert, die Sie nichts kosten, über eine profitable Zeichnung, und Sie können dies in wunderbare Unternehmen investieren und sie jahrzehntelang wachsen lassen, kann das Ergebnis großartig sein.“
Indem er aggressiv ein Treffen mit Davidson verfolgte, setzte Buffett den Ton für entschlossenes Handeln als Stock-Picker. „Das ist es, was er zu tun pflegt, wenn sich eine große Gelegenheit bietet“, bemerkte Bowman.
Ein weiterer Baustein in Buffetts Aktienauswahl ist, dass er außerordentlich geduldig und emotionslos ist, wenn es um den Aktienmarkt geht.
„Diese angeborene Fähigkeit ermöglicht es ihm, auf die besten Gelegenheiten zu warten und Kapital in Zeiten extremer Panik zuzuweisen“, sagte Macrae Sykes, Portfoliomanager des Gabelli Financial Services Opportunities ETF (GABF) bei Gabelli Funds.
Eine von Sykes 'Lieblingsauswahlen im Buffett-Portfolio ist American Express $AXP. „Buffett neigt dazu, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die `unternehmerische Denkweisen` in der Kapitalallokation, Kundenbeziehungen und beim Aufbau von Wettbewerbsvorteilen zeigen“, sagte er.
Amex passt da ins Bild.
„American Express-CEO Stephen Squeri erzielt weiterhin beeindruckende Aktionärsrenditen aufgrund eines intensiven Fokus auf den Kundenwertversprechen, branchenführenden Service und Innovation sowie durch die Nutzung der einzigartigen Kapitalgenerierung für zukünftiges Wachstum“, sagte Sykes. „Seine Führung verkörpert diesen unternehmerischen Geist, der für zukünftige Vermögensvermehrung entscheidend ist.“
Eine von zwei großen Eisenbahnlinien westlich des Mississippi River, BNSF, wurde 2010 von Berkshire Hathaway gekauft.
"Buffetts BNSF-Eisenbahnkauf war damals überraschend", sagte Asher Rogovy, Chief Investment Officer bei Magnifina, LLC in New York City. „Zu dieser Zeit konzentrierte sich jeder auf Technologie und Finanzen, aber er identifizierte einen seltenen unterbewerteten Vermögenswert. Ein Eisenbahnnetzwerk und die dazugehörigen Grundstücksrechte sind heutzutage nicht leicht aufzubauen."
Buffett hat einen seltenen Zugang zu Zahlen und die Fähigkeit, Bilanzberichte zu durchschauen, um zu verstehen, was tatsächlich mit einem Unternehmen passiert, und seine Wahl von BNSF ist ein gutes Beispiel dafür. „Er ist in der Lage, sich auf tatsächliche Beweise zu konzentrieren, anstatt sich auf Vermutungen zu stützen, während so viele Investoren mit Vermutungen und Spekulationen arbeiten“, sagte Rogovy.
BNSF ist auch ein gutes Beispiel für Buffetts 'Moat'-Strategie im Anlagebereich. Es ist auch ein Konzept, das viele Investoren falsch verstehen.
„Technologie scheint wie ein offensichtliches Moat, entwickelt sich jedoch ständig weiter und bietet selten ein dauerhaftes Moat“, sagte Rogovy. „Moats können einfache Dinge sein, wie Markenwert oder Netzwerkeffekte."
Bowman, der Buffett als seinen größten Börsenlehrer bezeichnet, liest jeden Tag etwas aus seinen Briefen oder Hauptversammlungen.
„Jede Investitionsentscheidung, die ich für mich und meine Kunden treffe, durchläuft eine gefilterte Checkliste, die aus Warren Buffetts Anlageweisheit erstellt wurde“, sagte er. „Er hat es mir ermöglicht, unseren Kunden zu dienen und ihnen zu helfen, ihr Geld so zu vermehren, dass es ihnen ermöglicht, ihre Version des guten Lebens zu leben, einschließlich Ruhestand, Studienfinanzierung und gemeinnützigem Engagement.“
"Wenn jeder Finanzstudent im Land jeden seiner Briefe an die Aktionäre lesen würde, könnte dies wertvoller sein als die gesamten Kosten ihres Bachelor-Studiums", fügte Bowman hinzu.
