Stratege: Eine weitere Zinserhöhung in Japan könnte etwas in die Luft jagen

Jeff Weniger, Leiter der Aktienstrategie bei WisdomTree (AT), sprach mit Quartz für die neueste Folge unserer Videoserie „Smart Investing“.

Sehen Sie sich das Interview oben an und lesen Sie das Transkript unten. Das Transkript dieses Gesprächs wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.

ANDY MILLS (AM): Ihre Firma glaubt an Investitionen in Japan. Können Sie mir mehr dazu erzählen?

JEFF WENIGER (JW): Und wir sind der zweitgrößte Anbieter von japanischen ETFs in den USA, hinter Sie wissen schon wem. Wir sind also ganz vorne mit dabei, wenn es um japanische Vermögenswerte und ETFs geht. Wenn Sie über japanische Aktien und die Gründe dafür nachdenken, hat sich im letzten Monat nichts geändert. Die Unternehmensführung Die Reformen schreiten zügig voran. Tatsächlich haben sie erst kürzlich angekündigt, dass sie die verbleibenden Unternehmen, die immer noch unter ihrem Buchwert gehandelt werden, dazu ermutigen werden, offenzulegen, warum sie noch nicht über den Buchwert hinausgekommen sind. Ich denke, dass hier viel Risiko aus dem System genommen wurde. Die Gründe dafür liegen in der Umkehrung des Yen-Carry-Trades vor einigen Wochen. Nach vielen Schätzungen wurden etwa 50 bis zwei Drittel der Yen-Carry-Trades, die durchgeführt wurden, ausgewaschen. Daraus resultierte eine schwache Auswaschung. Und um noch einmal auf die Tatsache zurückzukommen, dass Menschen nicht in die Bredouille geraten wollen. Allerdings glaubt die Straße immer noch an der Börse, dass die Bank von Japan uns wahrscheinlich noch eine weitere Anhebung in diesem Jahr gönnen wird. Und ich sage Ihnen, ich möchte nicht die Bank von Japan führen und das tun. Für mich ist es einfacher, die Zinsen überhaupt nicht anzuheben, als im Oktober etwas aufzublasen und sie sagen zu lassen bist du nicht dumm? Haben Sie nicht gesehen, was im August passiert ist, als Sie die Zinsen erhöht haben? Die Überraschung, die Sie bei der Bank von Japan sehen, ist also, Überraschung, dass es keine Erhöhungen gibt. Und das führt dazu, dass der Yen-Carry-Trade wieder auf ganz leicht risikobehaftete Anlagen zurückfällt, die sich in einer Bullen-Situation befinden.

AM: Sie glauben also, dass sie sich die Situation von vor ein paar Wochen ansehen und einfach sagen werden: „Wissen Sie was, wir lassen diesen Carry Trade im Interesse der Stabilität weiterlaufen.“ Stimmt das?

Zeugen Jehovas: Ja, und nun auch hatten Sie das bereits getan, weil der Yen bei 1,62 stand plötzlich auf 1,42 stieg. Er pendelte sich bei etwa 1,47, 1,48 ein, wo wir gerade sprechen. Das war die Straffung der Politik. Der ganze Sinn der Zinserhöhung war, hmm, wissen Sie wissen auch, vielleicht können wir das hinbekommen. von 1,60 auf 1,50 und dann plötzlich, wupp, haben wir das Ding auf untere 1,40 geschickt. Das ist also die Verschärfung. Das wäre das Ding, das den Inflationsdruck mildern würde, dass wir da nicht mehr in der Super-Yen-Schwäche sind. Und wieder Außerdem ist dies ein Land, in dem Inflation meiner Meinung nach zu einem normalisierten Konzept wird. Ich glaube, die Menschen fühlen sich mit einer Inflationsrate von zwei Prozentpunkten oder so wohl. Die Lohnverhandlungen lagen im Fünftelbereich. Man konnte also tatsächlich ein wenig das ist ein kleines Verbrauchermärchen in diesem Land, solange die BoJ den Karren nicht umwirft. Und ich glaube, dass es dort im August ein geringes Verlegenheitsniveau gab. Da die Menschen also sind wie sie sind, würde ich wetten, dass sie die Zinsen nicht so absolut erhöhen werden.

AM: Wenn sie die Zinsen erhöhen, sind die Folgen des Carry Trade möglicherweise noch nicht vorüber.

Zeugen Jehovas: Das wäre die Theorie. Nehmen wir also an, wir verließen diesen Raum und es gab aus uns unbekannten Gründen eine überraschende Anhebung mitten der Nacht. Der Yen würde aufgrund dieser Reaktion stärker werden. Und wenn Sie dann darüber nachdenken, wofür Sie Yen geliehen haben, was haben Sie gekauft? Vielleicht haben Sie Bitcoin gekauft, vielleicht kauften Sie AI plays. Es ist so etwas gegensätzliche Seite dieses Handels. Dies waren die Dinge, die bei den Aktionen Anfang August am meisten Aussetzern waren, und die japanischen Aktien selbst. Das waren im Grunde die Dinge, die an der Spitze waren, und die sich unter dieser Art negativen Schocks - dieser plötzlichen Situation -die am meisten Aussetzer auflösen würden. überraschen Sie uns. Und Sie wären aufgewacht und sähen an, dass der S&P 500 Tech auf dieser Neuigkeit scheinbar unterdurchschnittlich abschneidet. Es würde Schlagzeilen geben wie der Art von „Oh Mann, der Carry Trade ist wieder als Risikofaktor auf der Liste. Werden wir die Märkte abstürzen ? Dies sind die Arten von Risiken, die der Markt tragen würde. konfrontieren würde. Aber noch einmal: Wer führt hier einen Yen-Carry-Trade durch, wenn nicht jemand, der in der Lage war, diesen Schock zu überstehen und das zu überstehen? Ich denke also, dass es eine dieser Sachen war, bei denen man weiß, was los ist. Der Yen-Carry-Trade kann sich umkehren. Jetzt stehen September und Oktober vor der Tür. Wenn Sie Sie ziehen es an, weil Sie Ihre Risikoparameter doppelt und dreifach geprüft haben, das Over Management aufgefordert haben, sich auch darauf einen Überblick zu geben, und alle Quants im Shop dazu gebracht haben, es ein drittes Mal anzuschauen . Ich denke also, dass wir wahrscheinlich alles gut machen. Und das können Sie an der Aktion auf dem Band sehen. Wir erholen uns wieder.

AM: Vielen Dank, Jeff.