Goldman sagt, dass Brent im März durchschnittlich über 100 Dollar liegen wird und eine Woche hässlicher Ölspitzen in eine Prognose verwandelt wird, die davon ausgeht, dass der Schmerz anhält.
Kaveh Kazemi/Getty Images
Die Kriegsrechnung des Ölmarktes wird immer teurer. Goldman Sachs $GS sagte in einer Mitteilung am Freitag, dass sie erwartet, dass Brent im März im Durchschnitt über 100 Dollar pro Barrel liegt, ein Anstieg gegenüber den Prognosen der Bank von vor wenigen Tagen und ein weiteres Zeichen dafür, dass sich die Wall Street von der Preisgestaltung einer geopolitischen Angst hin zur Preisgestaltung eines Angebotsengpasses bewegt hat.
Ölhändler können ein oder zwei Tage mit dreistelligen Zahlen flirten und sich trotzdem einreden, dass eine erschreckende Geschichte ein halbwegs glückliches Ende haben wird. Aber ein Durchschnitt über 100 Dollar ist anders. Es bedeutet, dass der Markt plötzlich Beständigkeit einpreist - unterbrochene Schiffe, beschädigte Infrastruktur und der wichtigste Energieengpass der Welt verstopft. Brent für Mai wurde am frühen Freitag bei 100,13 Dollar gehandelt, nachdem es am Montag 119,50 Dollar erreicht hatte, das höchste Niveau seit Mitte 2022.
Goldman argumentiert im Wesentlichen immer noch, dass der Markt jetzt durch ein heftiges geopolitisches Squeeze lebt und später eine Normalisierungsgeschichte. In einer Mitteilung am Donnerstag sagte die Bank, dass sie erwartet, dass Brent im März und April im Durchschnitt 98 Dollar beträgt, bevor er bis zum vierten Quartal auf 71 Dollar sinkt, und die Bank änderte ihre Sicht auf West Texas Intermediate auf 67 Dollar von 62 Dollar, nachdem sie ihre Annahmen für Unterbrechungen in der Straße von Hormus verlängert hatte.
Aber in einem härteren Szenario - einem ganzen Monat schwerer Störungen - sagte Goldman, dass der Durchschnitt für März bis April 110 Dollar erreichen könnte, und die Spotpreise könnten sogar über das alte Hoch von 2008 von 147 Dollar steigen, wenn die Flüsse bis März gedämpft bleiben. Die Bank geht nun von 21 Tagen mit nur 10% der normalen Flüsse aus, gefolgt von 30 Tagen allmählicher Erholung; zuvor hatte sie nur eine 10-tägige Unterbrechung modelliert.
Das ist der Unterschied zwischen einem erschreckenden Druck und einer erschreckenderen Prognose. Der Markt versucht, Krieg, Schifffahrtsrisiken und Zeit gleichzeitig zu bewerten, was dazu führt, dass die Dinge schnell hässlich werden.
Mehr als 20% der globalen Ölflüsse bewegen sich durch die Straße von Hormus; andere Analysten erwarten immer noch, dass die Preise kurzfristig hoch bleiben, da sie den Schaden durch den Iran-Krieg und die anhaltende Angebotsunterbrechung einschätzen. Ja, Goldman glaubt immer noch, dass Brent später in diesem Jahr wieder in die niedrigen 70er Jahre zurückfallen kann, aber dieses Ende kommt mit einem riesigen Sternchen: Wenn die Unterbrechung zwei Monate andauert, sagt die Bank, dass ihre Schätzung für den Durchschnittspreis von Brent im vierten Quartal von 71 Dollar auf 93 Dollar springen würde.
Goldman bewegt sich in diese Richtung.
Am 2. März, wenige Tage nachdem die USA und Israel den Iran bombardiert hatten, beschrieb die Bank Rohöl immer noch als einen 18-Dollar-pro-Barrel-„Echtzeit-Risikoprämie“ - eine Art von Phrase, die darauf hindeutet, dass der Markt nervös ist, aber immer noch im Wesentlichen funktionsfähig. Bis zum 4. März hatte Goldman seine Brent-Vorhersage für das zweite Quartal auf 76 Dollar erhöht und sagte, dass der Ausblick „stark zur Oberseite geneigt“ sei, und warnte davor, dass eine längere Unterbrechung in der Straße von Hormus die Preise hoch genug treiben könnte, um die Nachfrage zu zerstören und die Bestände daran zu hindern, gefährlich dünn zu werden.
Die Mitteilung vom Freitag geht über diese Warnung hinaus. Die Bank teilt ihren Kunden mit, dass die Kriegsprämie lange genug angehalten hat, um zum Preis des Monats zu werden. Das lastet auf Inflationswetten, drückt Transport- und Fabrikkosten und gibt jeder Prognose einer Zinssenkung einen weiteren Grund, zu selbstbewusst zu wirken in einer Welt, die sehr schlecht darin geworden ist, Engpässe rechtzeitig wieder zu öffnen.
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