In den letzten Jahren wurde CVS oft als Problemaktie betrachtet. Doch neue Gewinne zeigen, dass das versprochene Comeback tatsächlich eintritt.
Zak Bennett/Bloomberg via Getty Images
CVS-Aktie hat ist um 40 % gestiegen in den letzten 12 Monaten stark gestiegen und hat die großen Indizes deutlich übertroffen, mit Renditen, die zumindest prozentual gesehen denen von Nvidia $NVDA ähneln. Das ist nicht das, was man von einer Apothekenkette erwarten würde, bei der Sie vom Preis für Shampoo und M&Ms schockiert werden könnten. Also, was ist die Geschichte?
In den letzten Jahren wurde CVS häufig als Problematik-Aktie betrachtet. Tatsächlich lässt sich der Anstieg der Aktie von Jahr zu Jahr am besten durch die Tiefstpreise von 2024 und Anfang 2025 erklären. Damals machten sich Investoren Sorgen über steigende Gesundheitskosten in der Aetna-Versicherungseinheit des Unternehmens, strukturelle Probleme im Apothekengeschäft und allgemein darüber, ob das weit verzweigte, vertikal integrierte Gesundheitsmodell von CVS tatsächlich funktionierte.
Auf dem Tiefpunkt wurde die Aktie mit einem starken Abschlag zum Markt gehandelt, als ob sich die Probleme von CVS nur verschlimmern würden. Das Management versprach eine Wende, wie es Managementteams gerne tun, aber der Markt war nicht bereit, das einfach so zu glauben.
Der Quartals- und Jahresergebnisse veröffentlicht Dienstagmorgen zeigen die Wende tatsächlich. Für das vierte Quartal meldete CVS einen Umsatz von 105,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 8,2 % im Jahresvergleich. Für das Gesamtjahr 2025 stieg der Umsatz um fast 8 % und überschritt 400 Milliarden Dollar — ein neuer Rekord für das Unternehmen. Das Wachstum kam aus allen drei Hauptsegmenten, einschließlich Versicherung, Apothekendienste und dem bekanntesten Geschäft von CVS, seiner Einzelhandelsapotheke. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg auf 6,75 US-Dollar für das Jahr, von 5,42 US-Dollar im Jahr 2024. Der operative Cashflow für das Jahr stieg auf über 10 Milliarden US-Dollar.
Die Ergebnisse von Aetna blieben weiterhin unruhig und etwas schwer zu interpretieren, wobei sich einige Geschäftstrends verbesserten und andere als anhaltende Probleme herausstellten.
Kurz gesagt, die Quartalsergebnisse bleiben wechselhaft — sie spiegeln die Saisonalität von Medicare und regulatorische Änderungen wider. Die medizinischen Kostentrends bleiben zum Beispiel erhöht, wenn auch weitgehend im Einklang mit den Erwartungen der Wall Street, aber das bereinigte operative Ergebnis der Einheit stieg um fast 3 Milliarden US-Dollar. Im Wesentlichen leistete die Einheit bessere Arbeit bei der Preisgestaltung von medizinischen Risiken und der Vergütung für Dienstleistungen.
In der Zwischenzeit lieferte CVS' Apotheken-Mittelsmann und Gesundheitsdienstleistungsarm eine bescheidene, aber stetige Leistung, während die Volumina der Einzelhandelsapotheke um dramatische zweistellige Zahlen stiegen – fast 20 % im Quartal, was darauf hindeutet, dass CVS' bloße Größe tatsächlich eine Stärke und keine Schwäche sein könnte.
Zu diesem Punkt: Während der gesamten Ergebnisbericht und Präsentation, sagte das Management, dass sein Ziel ist, "das vertrauenswürdigste Gesundheitsunternehmen Amerikas zu sein." Es lohnt sich zu fragen: Ist der Superlativ selbst ein notwendigerweise zurückhaltender Anspruch, angesichts des amerikanischen Gesundheitskontexts? Das amerikanische Gesundheitssystem ist strukturell gegensätzlich und somit eine Fallstudie für gegensätzliche Interessen. Das "vertrauenswürdigste" Unternehmen in diesem Bereich könnte eines sein, dem niemand wirklich vertraut.
Natürlich ist es immer noch wahr, dass das Ziel, die US-Gesundheitserfahrung zu verbessern, ein lohnendes ist. Ob Maßstab und vertikale Integration die Antwort sind, bleibt unklar. Die Wende von CVS zeigt zumindest ein Unternehmen, das besser darin ist, seinen Weg im bestehenden Labyrinth zu finden.
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