„Mehr freie Märkte, weniger strenge Aufsicht“: Donald Trumps Wahlsieg wird den Banken einen enormen Aufschwung geben

Donald Trump hat sich eindeutig als wirtschaftsfreundlicher und bürokratischer Gegner positioniert. Während er sich auf seine Rückkehr ins Weiße Haus für eine zweite Amtszeit vorbereitet, ist der Finanzsektor bereit für eine neue Ära laxerer Regulierung und Aufsicht – und für die unerwarteten Gewinne, die diese mit sich bringen könnte.

Der frühere und nun künftige Präsident drängt seit langem auf Regulierungen abbauen branchenübergreifend. Für die Banken wird das die zunehmenden Bedenken über kartellrechtliche Prüfungen und drohende Eigenkapitalanforderungen lindern, die sowohl die potenziellen Erträge im Investmentbanking als auch im Kreditgeschäft gebremst haben.

Wells Fargo (WFC) Analyst Mike Mayo sagte letzte Woche in einer Forschungsnotiz, Trumps Sieg wird ein „regulatorischer Gamechanger“ für den BankensektorDie neue Trump-Regierung könne „mehr freie Märkte, weniger strenge Aufsicht“ und geringere Regulierungsrisiken bedeuten, schrieb Mayo.

All dies würde dazu beitragen, die Erträge des Investmentbankings anzukurbeln, das Kreditwachstum zu steigern und eine wirtschaftsfreundlichere Haltung zu entwickeln, um die Gewinne der Banken zu stärken.

Sobald Trump im Januar sein Amt wieder antritt, könnte es in bis zu acht Regulierungsbehörden zu „Führungswechseln vom ersten Tag an“ kommen, sagen Analysten der Investmentbank KBW (SF) heißt es in einer Forschungsnotiz. Dies könne zu einer „milderen Regulierung“ führen, von der Banken, Verbraucherkreditfirmen, Maklern und Titelversicherungsgesellschaften profitieren würden, hieß es.

Zu den bevorstehenden Umwälzungen gehören möglicherweise der Ersatz von Vorsitzende der Federal Trade Commission, Lina Khan, Jonathan Kanter, Leiter der Kartellabteilung des Justizministeriums, und Rohit Chopra, Direktor des Consumer Financial Protection Bureau.

Trumps Wahlsieg wirft insbesondere Zweifel an der Zukunft der neuen Bankvorschriften auf, die als Basel-III-Endspiel bekannt sind und die Großbanken zwingen würden, mehr Bargeld vorrätig zu halten. Die internationalen Vorschriften sollen die Fähigkeit der Banken stärken, mit Schocks umzugehen. Die Regulierungsbehörden streben eine Einführung Mitte 2025.

Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management, sagte, Trumps wahrscheinlichster Politikwechsel werde darin bestehen, jegliche Erhöhung der Kapitalanforderungen zurückzufahren.

„Ich denke, Basel III wird letztendlich modifiziert, um insbesondere größere Institutionen zu ermutigen, mehr Kredite zu vergeben, um zu versuchen, das Wachstum in diesem speziellen Zyklus zu privatisieren“, sagte Mulberry in einem Interview..

Große Banken müssen derzeit eine Eigenkapitalquote von 4,5% vorhalten – ein wichtiger Bargeldvorrat, den die Banken zur Deckung von Verlusten und anderen Einbußen vorhalten. Die Regeln wurden bereits gegenüber ihrer ursprünglichen Form abgeschwächt, die ursprünglich eine Erhöhung der Eigenkapitalanforderungen um 19% für Banken mit Vermögenswerten von mehr als 100 Milliarden Dollar vorsah. Im September kündigten die Regulierungsbehörden eine Erhöhung der Eigenkapitalanforderungen um 19% an. geänderter Vorschlag dafür wäre nur eine 9%ige Erhöhung des Kapitalniveaus erforderlich, nach erheblichem Widerstand führender US-Banker.

Es wäre nicht das erste Mal, dass Trump die Bankenregulierung lockert. 2018 unterzeichnete Trump ein Gesetz, das die Schwelle, ab der eine Bank als zu wichtig für das Finanzsystem gilt, um sie pleitegehen zu lassen, von 50 Milliarden Dollar an Vermögenswerten anhob. auf 250 Milliarden Dollar.

Das bedeutete, dass mehr kleine und mittelgroße Institute keine Stresstests mehr unterziehen oder keine „Patientenverfügungen“ mehr vorlegen mussten – Notfallpläne mit der Umsetzung einer Pleite oder anderer Ausfälle – . Ursprünglich wurden diese Sicherheitsvorkehrungen zum Schutz sowohl der Verbraucher als auch der Banken nach der Finanzkrise von 2008 eingeführt.

Die Rücknahmen aus der Trump-Ära gerieten letztes Jahr ins Rampenlicht, nachdem Überprüfung durch die Federal Reserve machte sie teilweise für den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und die daraus folgende regionale Bankenkrise verantwortlich.

Aufschwung für Bankaktien

Trumps Rückkehr ins Weiße Haus sei laut KBW insgesamt „ein erheblicher Pluspunkt für den Finanzsektor“.

„Auch wenn die kommenden Wochen und Monate volatil sein könnten, bis sich der Staub gelegt hat“, so die Analysten von KBW, „hat unsere frühere detaillierte Analyse darauf hingewiesen, dass eine Regierung von Trump sowohl für Finanzaktien als auch für den Regulierungsrahmen des Gesamtsektors erhebliche positive Wirkungen haben könnte.“

Nach Trumps Wahlsieg stiegen die Aktien der Banken rasch an, fielen jedoch wieder auf den Boden der Tatsachen zurück, als die anfängliche Aufregung nachließ.

Wenn Trumps erste Amtszeit ein Indiz ist, werden Bankaktien von seiner zweiten profitieren. Der Bankensektor erzielte 2017, im ersten Jahr von Trumps erster Präsidentschaft, eine Rendite von fast 30 Prozent. Damit übertraf er den S&P 500 um mehrere Prozentpunkte, wobei die Aktien der meisten großen Banken sogar noch besser abschnitten.

Was das Endergebnis der Banken angeht, sagte Lawrence Kaplan, Vorsitzender der Bankenregulierungsgruppe der Anwaltskanzlei Paul Hastings, dass selektivere Regulierungen unter Trump dazu beitragen werden, die Kosten der Banken zu senken.

„Ich denke, man wird anfangen, Regulierungen zu sehen, wenn sie absolut notwendig sind“, sagte Kaplan. „Es besteht immer noch Bedarf an Compliance, und unter der Biden-Regierung wurde wirklich Wert darauf gelegt, dass ich das nicht grundsätzlich für falsch halte. Aber es ist fast schon eine Überregulierung der Compliance.“

„Es werden also mehr Transaktionen stattfinden, bei denen die Marktkräfte die Preisgestaltung diktieren“, fügte er hinzu.

Bankaktien haben sich in diesem Jahr bereits außerordentlich gut entwickelt. Dank anhaltend starker Aktienkurse übertreffen die großen Banken die Rendite des S&P 500 mit 23 % bei weitem. Nettozinsertrag (NII)) von längerfristig höheren Zinssätzen, die zu einer Reihe deutlicher Gewinnsteigerungen geführt haben. Das NII ist für Banken die wichtigste Möglichkeit, Geld zu verdienen.

Natürlich sieht die Wirtschaft nach der Pandemie völlig anders aus als vor acht Jahren, als Trump zum ersten Mal nach Washington kam: Die Zinssätze liegen nahe dem höchsten Stand seit der Großen Rezession. Und die Inflation stellt trotz ihres Abwärtstrends noch immer ein großes Risiko für die Wirtschaft dar. Zudem bereiten sich die Banken auf ein niedrigeres NII im nächsten Jahr vor, da die Fed die Zinssätze weiter senkt.

Der Aktienmarkt im weiteren Sinne könnte auf eine Ära gedämpfter Renditen zusteuern. Goldman Sachs (GS) schätzt, dass S&P 500 wird eine annualisierte Rendite von 3 % erzielen im nächsten Jahrzehnt – deutlich unter den 13 % Rendite der letzten zehn Jahre und dem langfristigen Durchschnitt von 11 %.

Ein Großteil der Abwärtskorrektur ist auf die hohe Ausgangslage für das nächste Jahrzehnt zurückzuführen. Da die Gesamtrenditen so stark waren, ist es üblich, dass das zukünftige Renditewachstum im Vergleich dazu geringer ausfällt. Goldman rechnet außerdem mit einem etwas stärkeren BIP-Rückgang im nächsten Jahrzehnt.

Weitere Unternehmenssteuersenkungen

Während seiner ersten Amtszeit senkte Trump mit seinem Tax Cuts and Jobs Act den Körperschaftssteuersatz von 35% auf 21% – eine massive Senkung, die von allen CEOs gelobt wurde. darunter JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon.Die Kürzungen laufen zwar im Jahr 2025 aus, ihre Verlängerung wird jedoch allgemein als eine der wichtigsten und unmittelbarsten Prioritäten für Trump und seine republikanischen Verbündeten im Kongress angesehen.

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Bei einem Treffen im Juni mit führenden US-CEOs – darunter Dimon – sagte Citigroups (C) Jane Fraser und die Bank of America (BAC) Brian Moynihan — Trump gelobte, den Körperschaftsteuersatz zu senken noch einmal auf 20% und um bestehende Kürzungen dauerhaft zu machen. Für Unternehmen, die jährlich Milliarden Dollar einstreichen, bedeutet selbst eine Senkung des Steuersatzes um einen einzigen Prozentpunkt Millionen mehr für die Firmenkasse.

Das Auf und Ab der Zinsen

Auch wenn der Präsident die Zinssätze nicht direkt kontrolliert, müssen sich die Banken sowohl an die Wirtschaftspolitik einer neuen Regierung als auch an ein Niedrigzinsumfeld anpassen.

Im September begann die Fed mit der Zinssenkungskampagne, der voraussichtlich bis 2025 anhalten soll. Am Donnerstag stimmte der Offenmarktausschuss der Bundesbank erneut für eine Senkung der Zinssätze, diesmal um geringere 25 Basispunkte auf 4,50 % bis 4,75 %. Im Dezember wird eine weitere Senkung um einen Viertelprozentpunkt erwartet.

Goldman Sachs erwartet im ersten Halbjahr 2025 vier weitere Senkungen in Folge auf einen Schlusszinssatz von 3,25–3,50 %. In den gesamten 2010er Jahren lag der Leitzins unter 3 % – und über den Großteil des Jahrzehnts hinweg unter 1 %.

Greg McBride, Cheffinanzanalyst bei Bankrate, warnte, man sollte „sinkende Zinsen“ nicht mit „niedrigen Zinsen“ gleichsetzen.

„Ganz im Gegenteil, denn die Zinssätze sind hoch und werden erst gegen Ende 2024 und im Jahr 2025 auf ‚nicht mehr ganz so hoch‘ sinken“, sagte er.

Während die Banken bei ihrer Kreditvergabe- und Investitionspraxis von hohen Zinsen profitiert haben, werden sie laut Allen Tischler, Senior Vice President von Moody’s Ratings langfristig auch von niedrigeren Zinsen profitieren (MCO).

„Zunächst werden die Zinssenkungen für die meisten US-Banken kreditnegativ sein“, sagte Tischler. „Wir erwarten, dass ihre Einlagenkosten langsamer sinken werden als ihre Kreditrenditen. Dies wird den Nettozinsertrag einschränken, der für die meisten Banken die größte Einnahmequelle darstellt.“

„Längerfristig werden die Senkungen der Einlagenkosten den Rückstand aufholen und den Zinsüberschuss stärken“, fügte er hinzu.

Investmentbanking – und ein M&A-Boom

Ebenso könnten niedrigere Zinsen und eine höhere Risikotoleranz Börsengänge sowie Fusionen und Übernahmen ankurbeln, was ebenfalls eine Segen für Investmentbanking-Abteilungen der Banken.

„Wenn wir einfachere Finanzierungsbedingungen haben und es mehr Aktivität gibt , so sind meiner Meinung nach die richtigen Rezepte für ein Flair der Banken unter jeder Regierung und das ist auch das Erwartete“, sagte Mulberry.

Chris Stanley, Leiter der Abteilung Banking Industry Practice bei Moody’s, sagte, die Rückkehr der Kreditnachfrage und der Geschäftsabschlüsse werde die Gewinne der Banken steigern.

Goldman Sachs rechnet im nächsten Jahr mit einer Erholung der M&A-Aktivität um 20 %, nachdem sie in diesem Jahr um 15 % zurückgegangen war, teilte die Investmentbank in einer Research-Mitteilung mit. Goldman erwartet zudem ein „solides Makroumfeld für die Ausgabe neuer IPOs“.

Unter der Biden-Regierung hat die FTC eine Handvoll großer Fusionen und Übernahmen blockiert oder versucht, diese zu blockieren, darunter zwischen der Billigfluggesellschaft JetBlue (JBLU) und Geist (SPEICHERN), und zwischen Lebensmittelketten Kroger (KR) und Albertsons (ACI).

Führungskräfte hegen bereits die Hoffnung, dass eine abkommensfreundlichere Regierung dazu beitragen wird, branchenübergreifende Bewegung in Gang zu setzen. Warner Bros. Discovery (WBD) CEO David Zaslav glaubt, dass die Medienbranche davon profitieren könnte.

„Eine neue Regierung steht bevor, und es ist noch zu früh, um das zu sagen“, sagte Zaslav letzte Woche in einer Telefonkonferenz mit Analysten. „Aber sie könnte ein Tempo des Wandels und eine Gelegenheit zur Konsolidierung bieten, die möglicherweise ganz anders ausfallen und einen wirklich positiven und beschleunigten Einfluss auf diese Branche haben würden, den es braucht.“

Und für all diese Geschäfte werden natürlich Banker benötigt.