Prognosemärkte sehen in dieser Woche eine kleine Zinssenkung als sicher an. Jetzt eilt Wall Street voraus, um die nächsten Schritte der Fed vorherzusagen.
Al Drago / Bloomberg via Getty Images
Die US-Notenbank trifft sich diese Woche mit zwei unübersehbaren Tatsachen, die ihren nächsten Schritt diktieren: Die Inflation beschleunigte sich im August und der Arbeitsmarkt wurde in großem Stil nach unten korrigiert. Diese Kombination aus steigenden Preisen und verlangsamtem Beschäftigungswachstum ist mit 'Stagflation' verbunden, einem Satz wirtschaftlicher Bedingungen, die für Zentralbanken bekanntlich schwer zu bewältigen sind.
Das Dilemma? Senken Sie die Zinsen zu schnell, und Sie könnten sehen, wie die Inflation steigt. Senken Sie sie zu langsam, und Ihr Arbeitsmarkt könnte noch schwächer werden. Es ist ein wirtschaftlicher Felsen und ein schwerer Ort.
Aber die stagflationären Bedingungen sind kaum der einzige Faktor, den die Fed berücksichtigen muss. Seit Januar, als er sein Amt für seine zweite Amtszeit antrat, hat Präsident Donald Trump die erneuten Handelskriege und die Serie von immer wieder auftretenden Zöllen, die wichtige Handelspartner betreffen, hat neue Unvorhersehbarkeit in die globale Wirtschaft gebracht. Ihre unterschiedlichen Implementierungsdaten, schwankenden Niveaus und der Mangel an festen Details, selbst in Bezug auf bedeutende Abkommen, haben es noch schwieriger gemacht zu verstehen, wann ihre Auswirkungen eintreten werden.
Im Laufe des Jahres hat die Fed vorsichtig agiert und abgewartet, um zu sehen, welche inflationären Auswirkungen diese Politiken haben könnten. Aber jetzt, da sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, gehen die überwiegende Mehrheit der Fed-Beobachter davon aus, dass diesen Mittwoch eine kleine Zinssenkung angekündigt wird – und glauben, dass die größte Frage das Tempo der Senkungen in den nächsten Sitzungen ist.
Hinweise könnten von einer bestimmten Fed-Veröffentlichung kommen, die diesen Mittwoch erwartet wird: Die aktualisierte Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen und das „Dot Plot“, ein vierteljährliches Diagramm, das den Kurs jedes Beamten zeigt.
Im Juni, der mittlere Punkt zeigten auf zwei Kürzungen im Jahr 2025.
Seitdem natürlich, hat sich das wirtschaftliche Bild noch weiter verschlechtert. Der Verbraucherpreisindex stieg im August um 0,4 % im Monatsvergleich und um 2,9 % im Jahresvergleich, während der Kernindex im Monat um 0,3 % und im Jahr um 3,1 % zulegte. Gleichzeitig verschlechterte sich der Arbeitsmarkt, da die Beschäftigtenzahlen im August nur um 22.000 zunahmen, die Arbeitslosenquote auf 4,3 % stieg und die jährliche Benchmark-Revision des Bureau of Labor Statistics fast eine Million Arbeitsplätze aus dem Jahr bis März abgezogen hat. Diese Mischung — höhere Preise, schwächere Einstellungen — spricht für langsamere Kürzungen, nicht schnellere.
Das ist eine Möglichkeit zu sagen, dass der Dot-Plot dieser Woche Fed-Beamte in einer noch vorsichtigeren Stimmung als üblich finden könnte, was eine einzelne Kürzung im verbleibenden Jahr 2025 oder zwei Kürzungen anstelle von drei bedeuten könnte.
Die Wall Street scheint über das Tempo von hier aus gespalten zu sein. Prognosemärkte deuten auf einen weit verbreiteten Glauben an zusätzliche Kürzungen hin über Oktober und Dezember hinweg, während andere warnen, dass die Politik so lange restriktiv bleiben sollte, wie sich die Kerninflation in der Nähe von 3 % bewegt.
Jetzt schneiden, Optionen offenhalten, von Sitzung zu Sitzung fortfahren – und erwarten, dass der politische Druck hoch bleibt.
Trump hat Fed-Vorsitzenden Jerome Powell als „Zu spät“ verspottet, darauf gedrängt, Stephen Miran als Fed-Gouverneur zu berufen, und darauf bestanden, dass die Preise fallen obwohl der jüngste CPI breite Erhöhungen bei Unterkunft, Lebensmitteln und Benzin zeigt. Dieser Hintergrund macht den zukünftigen Weg weniger klar, nicht mehr.
In jedem Fall wird Wall Street zuschauen und zuhören. Powells Kommentare dürften wie gewohnt maßvoll ausfallen. Wenn der mittlere Punkt immer noch nur einen weiteren Schnitt in diesem Jahr und einen flachen Weg bis 2026 zeigt, stützen sich die Beamten wahrscheinlich mehr denn je auf einen „Abwarten und Sehen“-Ansatz.
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