Fusionen und Übernahmen könnten unter Trump auf Hochtouren laufen

Eine zweite Regierung unter Donald Trump und niedrigere Zinsen könnten den Boden für eine Renaissance des Fusions- und Übernahmemarktes bereiten.

Unter Trump bereitet sich der Finanzdienstleistungssektor auf mögliche Steuersenkungen vor. weniger strenge Aufsicht, weniger Regulierungen, und ein freundlicheres Finanzierungsumfeld, das dazu beitragen könnte, den aufgestauten Bedarf an Geschäftsabschlüssen abzubauen.

„Es ist in gewisser Weise der perfekte Sturm“, sagte Mitch Berlin, stellvertretender Vorsitzender der Strategie- und Transaktionsabteilung von EY Americas. „Die Nachfrage ist da, die Geschäftstreiber sind da, die Kapitalkosten sinken und das regulatorische Umfeld könnte geschäftsfördernder sein. Alle diese Anzeichen deuten auf einen Anstieg der Fusionen und Übernahmen im Jahr 2025 hin“, sagte er.

Goldman Sachs (GS+5.87%) schätzt, dass die M&A-Aktivität bis 2025 um 20% wieder anziehen wird, unterstützt durch wirtschaftliches Wachstum und Wachstum des Gewinns pro Aktie, relativ lockere Finanzbedingungen und gedämpfte Marktvolatilität, sagte die Investmentbank in einer Forschungsnotiz. Ein solcher Schub würde auf einen Rückgang der M&A-Aktivität um 15% in diesem Jahr folgen, so Goldman.

In den letzten beiden Jahren verzeichnete die Branche ein Drittel des Transaktionsvolumens eines typischen M&A-Jahres, in dem zwischen 70 und 80 Transaktionen im Wert von 50 Millionen Dollar oder mehr durchgeführt werden, so Wells Fargos (WFC+6.92%) sagte Mike Mayo am Mittwoch in einer Mitteilung. Die letzte Trump-Regierung spiegelte historische Trends wider und schloss von 2017 bis 2019 im Durchschnitt 78 Deals pro Jahr ab, verglichen mit 15 bzw. 27 Deals in den Jahren 2023 und 2024 bisher.

Dies hat zu einem Engpass bei den Fusions- und Übernahmeaktivitäten geführt, der laut Mayo den „Wunsch und die Möglichkeit“ schüren könnte, dass in den nächsten vier Jahren mehr als 100 Transaktionen pro Jahr abgeschlossen werden – unter einem Präsidenten, der selbst erklärt hat, dass Transaktionen seine Sache seien.Kunstform.”

Trump positioniert sich seit Langem als Bekämpfer der Bürokratie und es wird allgemein erwartet, dass er die kartellrechtliche Kontrolle und andere regulatorische Hürden abbaut, die einige der jüngsten M&A-Aktivitäten in den USA gebremst haben.

Letztes Jahr führte die Biden-Regierung Folgendes ein: neue Fusionsrichtlinien, welche ein Rechtsexperte nannte „feindlich“ zu Fusionen und Übernahmen. In den letzten Jahren haben das Justizministerium und die Federal Trade Commission eine Handvoll großer Fusionen blockiert oder versucht zu blockieren, darunter geplante Deals zwischen den Billigfluggesellschaften JetBlue (JBLU+0.33%) und Geist (SPEICHERN), und Lebensmittelketten Kroger (KR-1.63%) und Albertsons (ACI-1.37%).

Die republikanische FTC-Kommissarin Melissa Holyoak sagte in einem Vortrag an der George Mason University: letzten Monat Sie würde „ernsthaft erwägen, die Regeln aufzuheben oder zu überarbeiten“, und argumentierte, dass die Leitlinien „die Rolle der Ökonomie bei Entscheidungen über Fusionen herunterspielen“.

„Die Trump-Regierung scheint sich bei Vertragsabschlüssen eher zurückzuhalten, es sei denn, es besteht eine Bedrohung [...] für die US-Wirtschaft“, sagte Berlin.

Dies gelte insbesondere für die Bereiche Technologie und Fertigung, fügte er hinzu. Insgesamt bereiten sich die Unternehmen jedoch auf schnellere und einfachere Genehmigungsverfahren vor, die sie eher bereit machen, größere und höherwertige Aufträge zu wagen.

In den ersten Tagen nach Trumps Rückkehr ins Oval Office könnte es in mehreren Regulierungsbehörden zu Führungswechseln kommen. Die Vorsitzende der FTC, Lina Khan, die ein aufsehenerregendes kartellrechtliches Vorgehen eingeleitet hat, das sie weitgehend zur unbeliebt in der Unternehmenswelt, wird wahrscheinlich ersetzt oder zurücktreten.

Es ist erwähnenswert, dass es laut den von den Behörden veröffentlichten Jahresberichten zwischen 2017 und 2019, also in den ersten drei Jahren von Trumps erster Amtszeit, 118 Anfechtungen von Fusionen durch das Justizministerium und die FTC gab. Das sind mehr als die 108 Anfechtungen zwischen 2021 und 2023, also während Bidens ersten drei Amtsjahren.

Die Zinssenkungskampagne der Federal Reserve werde die Kapitalkosten senken, was auch Fusionen ankurbeln werde, sagte Courtney Whang, Partnerin und Expertin für Finanzdienstleistungen bei Quinn Emanuel.

„Viele Unternehmen, die bei hohen Zinsen abwarteten, planen jetzt möglicherweise strategisch, die niedrigeren Kreditkosten zu ihrem Vorteil zu nutzen“, sagte Whang in einer per E-Mail versandten Erklärung.

Die Zentralbank hat bereits Senkung der Zinsen um 75 Basispunkte in diesem Jahr, wobei für Dezember weit eine weitere Senkung um 25 Basispunkte erwartet wird. Derzeit liegen die Zinssätze zwischen 4,50 % und 4,75 %.

Diese niedrigeren Kreditkosten könnten ein günstigeres Finanzierungsumfeld schaffen und Unternehmen, die eine Fusion erwogen haben, dazu ermutigen, endlich den Schritt zu wagen, erklärte EY in seinem Fusionsbericht vom Oktober.

Die Wall Street prognostiziert nun einen neutralen oder „terminalen“ Federal Funds Rate von etwa 3,25–3,5 %, der zwar immer noch über dem Niveau vor der Pandemie liegt, aber Kredite günstiger machen könnte.

Es gibt bereits erste Anzeichen für eine Wiederbelebung des M&A-Sektors. Wie Daten von EY zeigen, ist der Gesamtwert großer Deals im Wert von 100 Millionen US-Dollar oder mehr, die im dritten Quartal abgeschlossen wurden, gegenüber dem Vorquartal um 9 % auf 366 Milliarden US-Dollar gestiegen. Damit ist der Gesamtwert der Deals auf dem besten Weg, das Niveau von 2023 zu übertreffen und wieder das Volumen vor der Pandemie zu erreichen.

Dies spiegelt sich auch in den Erträgen der Beratungs- und Investmentbanking-Abteilungen der Banken wider. Bei Goldman, dem nach Transaktionsvolumen größten M&A-Berater, stiegen die Erträge aus der Schuldverschreibungsübernahme im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 46 % auf 605 Millionen US-Dollar.

Dennoch liegen die M&A-Volumina 13 Prozent unter dem Zehnjahresdurchschnitt. Grund dafür sind das aktuelle regulatorische Umfeld und die geringe Konsolidierung unter den Großunternehmen, insbesondere im Technologiesektor, sagte Goldman-Chef David Solomon letzten Monat in einer Telefonkonferenz mit Analysten.

„Aber es gibt keinen Grund, warum wir nicht zu den 10-Jahres-Durchschnittswerten zurückkehren sollten, und das ist ein Rückenwind“, sagte er.

Morgan Stanley (MS+5.29%) CEO Ted Pick sagte Analysten im Oktober in einer ähnlichen Form, er sei „bullisch was die Rückkehr von M&A an sehe“. Die Einnahmen des Unternehmens aus dem Investmentbanking stiegen im am 30. September zuendeten Quartal auf 1,5 Milliarden Dollar, wovon mehr als die Hälfte aus der Beratungstätigkeit für abgeschlossene Geschäfte stammte.

Zwei Bereiche, die den M&A-Markt in den letzten Jahren angeführt haben, sind Technologie und Öl. künstliche Intelligenz„Technische wie auch nicht-technische Unternehmen haben begonnen, Start-ups und Konkurrenten zu übernehmen, um sich mithilfe von KI-Fähigkeiten einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen, sagte Berlin. Er erwartet zudem, dass die Aktivität im Öl- und Gassektor anziehen wird, wie der designierte Präsident versprochen hat.“Bohren, Baby, Bohren„und die Ölproduktion ankurbeln.

„Wo gebohrt wird, gibt es Öl, wo es Öl gibt, gibt es Geld und mehr Appetit und mehr Geld, um Geschäfte zu machen“, sagte Berlin.