Die Wall Street schleift ihre Sorgen zum Schluss immer ab, aber Solomon sagt, dass der „kumulative Effekt“ Wochen dauern kann — und die Märkte werden Sie nicht vorher warnen.
Brendon Thorne/Bloomberg via Getty Images
Goldman-CEO David Solomon äußerte eine seltene Beschwerde von der Wall Street: Es gibt nicht genug Angst. Er sagte, er sei „tatsächlich überrascht“, dass die Reaktion des Marktes auf das, was im Nahen Osten passiert „mehr gutartig“ als erwartet war — und warnte, dass der härtere „kumulative Effekt“ „ein paar Wochen“ dauern kann, bevor Investoren die Krise so einpreisen, wie sie es wirklich meinen.
Das ist ein besorgniserregendes Signal von einem Mann, dessen Stellenbeschreibung das Übersetzen von Unsicherheit in Spreads beinhaltet.
Als Ergebnis der Handlungen der USA und Israels im Nahen Osten, hat Öl einen Sprung gemacht, globale Aktienindizes sind gesunken, und der Dollar hat an Stärke gewonnen, da Geld sich vom Risiko zurückzieht. Und doch sah der Schaden auf der Anzeigetafel, die Investoren den ganzen Tag anstarren, seltsam überschaubar aus; der S&P 500 war nach zwei Sitzungen späten Schadensbegrenzungen weniger als 1% für die Woche gesunken.
Die erste Sitzung nach dem Streik am Montag endete mit einem Rückgang des Dow um 0,15% und einem Anstieg des S&P 500 um 0,04%, ein Abschluss, der wie der Versuch des Marktes aussah, seinen Terminkalender intakt zu halten. Dienstag kam der Ehrlichkeit näher – der Dow fiel um 403 Punkte und der S&P fiel um 0,94%, nachdem der S&P zuvor um mehr als 2% gefallen war. und alle Gewinne aus dem Jahr 2026 verloren hat – aber selbst dann schlossen die großen Indizes deutlich über ihren Tiefständen.
Und der Angstindikator des Marktes, der VIX, erzählt eine komplizierte Geschichte. Er schloss am Dienstag bei 23,57 – dem höchsten Schlusskurs seit dem 20. November – und erreichte intraday 28,15. Aber bis Mittwochmorgen zog er sich bereits wieder zurück, um 1,03 Punkte auf 22,51, als Händler die Idee ausprobierten, dass stille Diplomatie (oder zumindest ruhiges Öl) möglich sein könnte.
Bargeld ist König geworden. Aktien, Anleihen und sogar Gold wurden alle zusammen verkauft – die Art von Korrelation, die jeden Prospekt für ein „ausgewogenes Portfolio“ wie historische Fiktion aussehen lässt. „Öl und der Dollar sind die einzigen zwei Dinge, die die Menschen derzeit besitzen wollen“, sagte Michael Arone von State Street $STT am Dienstag. laut Reuters, da globale Geldmarktfonds 47,9 Milliarden Dollar zuflossen, der größte Zufluss seit dem 17. Februar.
Solomon warnt davor, dass die Märkte länger die Luft anhalten können, als die Leute erwarten – bis sie es nicht mehr können.
„Es gibt einen kumulativen Effekt all dessen, was passiert, und eine viel heftigere Reaktion. Bis zu diesem Punkt haben wir diesen kumulativen Effekt noch nicht gesehen“, sagte er. Dann sagte er den Teil, den Händler wahrscheinlich am meisten hassen werden, weil er Geduld impliziert: „Ich denke, es wird ein paar Wochen dauern, bis die Märkte die Implikationen wirklich verdaut haben.“
Der CEO von Goldman versuchte auch den vorstellbarsten Wall-Street-Schwenk: den Krieg beiseite zu legen und über Makro zu sprechen. „Lassen Sie uns beiseite legen, was im Moment im Nahen Osten vor sich geht“, sagte er und stellte den makroökonomischen Hintergrund als unterstützend dar — ein Lockerungszyklus, lockerere Vorschriften, die US-Wirtschaft in „solider Verfassung“ — bevor er den Haken zugab: „Es besteht definitiv eine vernünftige Wahrscheinlichkeit in diesem Jahr, dass die US-Wirtschaft ein wenig heiß läuft“, sagte er und bezog sich auf eine potenziell „leicht höhere als die Konsenserwartung“ Inflation.
Er wies auch auf ein weiteres Problem des Spätzyklus hin: „Die Kreditvergabestandards sinken, weil es einen Wettbewerb gibt, Kapital einzusetzen“, was zu einem Problem wird, sobald die Verlangsamung eintritt und die Kredite die Wahrheit zu sagen beginnen.
Die einfache Arbeitshypothese des Marktes sieht immer noch so aus: Der Krieg ist schrecklich, aber der Handel ist vorübergehend. Das Problem mit dieser Theorie ist, dass sie in dem Moment abläuft, in dem Öl zu einer Inflationsgeschichte wird, die den Kurs der Zinssenkungen und den Konsum durcheinander bringt — und das ist der Moment, in dem „harmlos“ in einen neuen Bereich übergeht.
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