Die Märkte stiegen am Freitag, nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, angedeutet hatte, dass Zinssenkungen bereits im September erfolgen könnten.
Wird leichteres Geld zum Treibstoff für einen weiteren Schub des historischen Anstiegs der Big Tech? Oder ist es das Signal, dass der Technologiebereich seinen Höhepunkt erreicht hat?
Spencer Platt/Getty Images
Die Märkte stiegen am Freitag, nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, angedeutet hatte, dass Zinssenkungen bereits im September erfolgen könnten.
Der Dow schloss auf einem Rekordhoch, was einem Anstieg von etwa 2% entspricht, was den besten Tag seit dem Frühling darstellte. Der S&P 500 stieg um 1,5% und kam damit nur wenige Punkte von seinem eigenen Allzeithoch entfernt. Der Nasdaq $NDAQ gewann fast 2%, wobei Mega-Tech-Aktien den Vorstoß anführten. Tesla $TSLA sprang um 6%, Alphabet $GOOGL und Amazon $AMZN um mehr als 3%, Meta $META um 2% und Nvidia $NVDA um 1,7%.
Jetzt stehen die Investoren vor einer Mega-Frage, die wahrscheinlich den Rest des Jahres 2025 bestimmen wird: Wird einfacheres Geld Treibstoff für ein weiteres Bein von Big Techs historischem Aufschwung? Oder ist es das Signal, dass die Technologie zumindest vorerst ihren Höhepunkt erreicht hat?
Powells Rede in Jackson Hole war charakteristisch gedämpft, aber die Märkte schienen immer noch zu hören, was sie hören mussten: „Der Basisausblick und das sich ändernde Risikoausgleich könnten eine Anpassung unseres politischen Kurses erfordern“, sagte Powell in Bezug auf Präsident Donald Trumps umfassende Änderungen der Steuer-, Handels- und Einwanderungspolitik.
Futures-Märkte preisten schnell eine 83%ige Chance auf eine Viertelpunkte-Senkung bei der Fed-Sitzung im September ein, gegenüber etwa 75% in der Vorwoche. Am Montagmorgen zeigte der Prognosemarkt Kalshi an 85 % der Teilnehmer einen Zinssatzschnitt im September von mindestens 25 Basispunkten als wahrscheinlich ansehen.
Die Veränderung der Erwartungen ist wichtig, weil die Geldpolitik tendenziell die größte makroökonomische Kraft ist, die die Aktienbewertungen antreibt, und das, wenn die 'Magnificent Seven'-Aktien in diesem Jahr Billionen an zusätzlichem Wert hinzugewonnen haben, angeheizt durch den Glauben der Investoren an KI-Durchbrüche und die Hoffnung, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben. Wenn die Zinssätze gesenkt werden, wird das Leihen billiger, was die Risikobereitschaft erhöhen und zu steigenden Aktienkursen beitragen kann.
Aber nach der Art von Lauf, die wir in diesem Jahr gesehen haben, könnte derselbe Fed-Pivot ebenso gut als Wendepunkt dienen, zumal viele Investoren sich fragen, wie sich die Tech-Bewertungen möglicherweise weiter ausdehnen könnten.
Während traditionelle Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis als weniger völlig anwendbar auf schnell wachsende Tech-Unternehmen angesehen werden — von denen viele auf bahnbrechende Technologie und die Entdeckung neuer Produkte und Märkte setzen — erscheinen die Multiplikatoren von einigen Marktlieblingen immer noch beeindruckend. Nvidia etwa liegt bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 60, mehr als doppelt so hoch wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 selbst.
Die Futures am Montag deuten auf eine gewisse Vorsicht hin. Am frühen Morgen lagen die S&P 500- und Nasdaq-Futures rund 0,3 % im Minus, während der VIX fast 7 % zulegte.
Der nächste große Katalysator kommt am Mittwoch, wenn Nvidia Gewinne meldet. Mit der Sperre von Powells Signal werden Händler darauf achten, ob das KI-Leitunternehmen die extrem hohen Erwartungen rechtfertigen kann, die es definiert haben – und die Rallye von 2025.
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