Die neuesten Inflationsdaten erschweren den Weg der Fed zu Zinssenkungen. Und jetzt droht Trump mit einer breiteren Eskalation der Zölle.
Bonnie Cash/UPI/Bloomberg via Getty Images
Die Verbraucherpreise stiegen im Juni stärker als erwartet, was zu Bedenken führte, dass die Handelspolitik das tun könnte, was monatelanges Lohnwachstum und hartnäckige Wohnkosten nicht geschafft haben: die Inflation aus dem Komfortbereich der Fed zu drängen.
Der am Dienstagmorgen veröffentlichte jüngste Verbraucherpreisindex zeigte im vergangenen Monat einen Preisanstieg von 0,3 % - das Dreifache des Tempos von 0,1 % im Mai und der größte monatliche Anstieg seit Januar. Auf Jahresbasis liegt die Inflation jetzt bei 2,7 % und damit über den 2,4 % im Mai - etwas heißer als der jährliche Anstieg von 2,6 %, den Ökonomen für Juni vorgesehen hatten. Der Kern-VPI, der schwankungsanfällige Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg im Monatsvergleich um 0,2 % und im Jahresvergleich um 2,9 %, im Einklang mit den Prognosen.
Die Details des Berichts zeichnen ein nuancierteres — und komplizierteres — Bild. Die Kosten für Unterkünfte bleiben hartnäckig und machen weiterhin über zwei Drittel des monatlichen Anstiegs der Kerninflation aus. Auch die Benzinpreise stiegen an. Aber bedeutender sind die ersten Anzeichen der Auswirkungen von Präsident Donald Trumps Zöllen: Verbraucherprodukte von Spielzeug bis zu Haushaltsgeräten werden stillschweigend teurer, was möglicherweise einen Vorgeschmack darauf gibt, was passieren könnte, wenn die neu versprochenen Zölle des Präsidenten auf Importe ab dem 1. August in Kraft treten.
Und mit Trumps Drohungen einer breiteren Eskalation von Zöllen werden Ökonomen die Inflationsdaten für Juli und August genau beobachten, um Anzeichen einer noch breiteren Spillover-Effekt zu erkennen.
Während ein Sommer steigender Benzinpreise und hartnäckiger Wohnkosten wahrscheinlich eine Rolle gespielt haben, scheint die entscheidende Verschiebung zollbedingt zu sein. Von Importen abhängige Kategorien wie Möbel, Elektronik und Haushaltswaren verzeichneten erhebliche Zuwächse, möglicherweise als Reflexion von an die Verbraucher weitergegebenen Abgaben. Insbesondere stiegen die Lebensmittelpreise um 0,3 %, wobei Kategorien wie Kaffee und Zitrusfrüchte einige der größten monatlichen Anstiege verzeichneten. Die Inflation bei Dienstleistungen — insbesondere in Bereichen wie medizinische Versorgung und Versicherungen — blieb stabil, was den anhaltenden Preisdruck unterstreicht, den die Federal Reserve genau verfolgt.
Der Anstieg der Inflation kommt zu einem heiklen Zeitpunkt für die Fed. Die Märkte hatten bereits Zinssenkungen so früh wie im September eingepreist, und der politische Druck hat zugenommen, insbesondere von Trump, der die Fed aufgefordert hat, jetzt mit der Lockerung zu beginnen. Aber die Daten für Juni könnten wenig Unterstützung für diesen Weg bieten. Da die Kerninflation keine klaren Anzeichen dafür zeigt, sich wieder dem 2%-Ziel der Fed anzunähern, könnten die Zentralbanker gezwungen sein, die Zinssenkungshoffnungen erneut zu pausieren.
Nicht alles bewegte sich in dieselbe Richtung. Flugpreise und Übernachtungen sanken im Juni, und die Preise für Gebrauchtwagen - ein wichtiger Inflationsgrund 2021 und 2022 - fielen um weitere 0,7 %, was einen mehrmonatigen Rückgang fortsetzt. Aber das größere Bild ist, dass sowohl die Gesamt- als auch die Kerninflation aus der Sicht der Fed in die falsche Richtung driften. Der Bericht ist kein Knaller, aber er ist auch nicht der Kühlungstrend, den sich die Fed wahrscheinlich erhofft hatte.
In öffentlichen Kommentaren haben Fed-Beamte betont, dass Geduld erforderlich ist, und bevorzugen es, ein paar weitere Monate einer klaren Desinflation zu sehen, bevor sie die Zinsen ändern. Die Daten für Juni könnten diese Uhr zurücksetzen. „Wir sind noch nicht an dem Punkt, an dem wir mit Zuversicht sagen können, dass die Inflation sich nachhaltig auf die 2 % zubewegt“, sagte Fed-Gouverneurin Lisa Cook letzte Woche. Dieser letzte Bericht könnte diese Ansicht verhärten.
Für die Verbraucher sind die Implikationen der Daten zweifach: Höhere Kreditkosten könnten länger anhalten, und alltägliche Güter könnten teurer werden, wenn die Handelspolitik greift. Für Unternehmen, insbesondere importabhängige Sektoren wie Einzelhandel und Fertigung, könnte die zollbedingte Inflation die Margen und Lieferketten verkomplizieren, gerade als viele begonnen hatten, erleichterter aufzuatmen.
Die Märkte reagierten schnell. Die Renditen von Staatsanleihen stiegen angesichts der Nachrichten, während Terminmarkthändler ihre Erwartungen für eine Zinssenkung im September zurücknahmen. Im Hinblick auf die Zukunft könnten sich die Juli-Daten als noch aufschlussreicher erweisen. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed – der Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE) – wird später in diesem Monat veröffentlicht, und er könnte einen umfassenderen Blick auf die zugrunde liegenden Kräfte bieten.
„Wenn es stimmt, dass die Inflation in Schach gehalten wird, dann kann die Fed die Zinsen senken – möglicherweise schon im September – aber wenn folgende Berichte eine andere Geschichte erzählen, dann wird die Fed noch länger auf dem Zaun sitzen müssen“, sagte Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer für Northlight Asset Management.
Da nur noch drei Fed-Sitzungen im Kalender in diesem Jahr verbleiben, sitzen die politischen Entscheidungsträger in der Klemme: zu früh zu senken und das Risiko einer Wiederbelebung der Inflation einzugehen, zu lange zu warten und das Risiko einzugehen, eine abkühlende Wirtschaft zu erwürgen. Der Spielraum für Fehler scheint schnell zu schrumpfen.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
