Der „KI-Schreck-Handel“ bewegt sich von Software in Bereiche, die normalerweise keine Gruppen-Chats teilen: private Kreditengagements, die mit Software, Datenfirmen und mehr verbunden sind.
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Die Wall Street spielt wieder Verteidigung gegen KI. Nach dem langen Wochenende eröffneten die Aktien unter Druck. Der Nasdaq $NDAQ Composite rutschte im frühen Handel um fast 1 % ab, der S&P 500 (minus 0,8 %) und der Dow Jones Industrial Average (minus 0,4 %) lagen ebenfalls im Minus.
Der Verkauf beschränkte sich nicht auf obskure Ecken des Marktes. Der Handel am Vormittag zeigte eine breite Schwäche im gesamten KI-Komplex — von Chipherstellern bis zu Plattformen — da Investoren versuchten herauszufinden, wer tatsächlich von dem Boom profitiert und wer durch ihn ersetzt werden könnte.
Die Marktreaktion war chaotisch statt chirurgisch, und in der KI-Nachbarschaft wurde niemand verschont: Gegen 10 Uhr ET lagen die Anteile von Nvidia $NVDA etwa 1,6 % im Minus, Microsoft $MSFT und Palantir $PLTR Technologies waren ebenfalls niedriger, 1,3 % bzw. 1,2 %, und Advanced Micro Devices war fast um 5 % gefallen. Auch Amazon $AMZN — ein großer Player im Cloud- und KI-Bereich — wurde niedriger gehandelt. Investoren verhalten sich, als ob KI nun nahe genug an der Umsatzlinie sei, um eine Rolle zu spielen.
Der Markt scannt nach Unternehmen, die teure menschliche Prozesse verkaufen. Wenn KI-Agenten mehr von der End-to-End-Arbeit erledigen können — planen, suchen, vergleichen, synthetisieren, ausführen — dann wirken die Unternehmen, die als Mautsammler Geld verdienen, weniger unvermeidlich.
Jüngste Berichte haben Wellen von Verkäufen mit Produkteinführungen in Verbindung gebracht, die die Automatisierung weniger theoretisch und mehr operationell erscheinen lassen. Die Vermögensverwaltungsplattform Altruist hat KI-gestützte Steuerplanung eingeführt. Der Versicherungsmarktplatz Insurify brachte ein ChatGPT-ähnliches Vergleichstool auf den Markt. Jede Ankündigung wurde von Druck auf Makler und Versicherungsintermediäre begleitet, da Investoren fragten: Wenn Software mehr des Workflows übernehmen kann, was passiert dann mit der Gebühr?
Die Angst hat sich weit über Fintech hinaus verbreitet.
Der „KI-Schreckenshandel“ zieht von Software in Bereiche um, die normalerweise keinen Gruppenchat teilen: private Kreditexpositionen, die mit Software verbunden sind, Finanzintermediäre und Datenunternehmen, Immobiliendienstleistungen, Versicherungsmakler, sogar Lkw- und Logistikunternehmen, nachdem ein KI-Frachtwerkzeuganspruch den Sektor erschreckte. Wenn eine Erzählung so über Branchen springt, hört es auf, eine Einzelaktien-Debatte zu sein, und wird zu einem Marktverhalten.
Das macht KI zu einem potenziellen Margenkompressor. Die S&P-Software- und Dienstleistungsgruppe hat seit ihrem Höchststand im Oktober etwa 2 Billionen Dollar verloren, wobei ein großer Teil dieses Schadens sich in den letzten Wochen konzentriert hat. Analysten von BNP Paribas schätzen, dass etwa ein Fünftel der privaten Kreditexposition mit Software verbunden ist, was erklärt, warum alternative Vermögensverwalter ebenfalls in die Turbulenzen geraten sind.
Strategen sind uneins darüber, was als Nächstes kommt. Der Ökonom Mohit Kumar von Jefferies hat die Bewegung als Rotation bezeichnet – Kapital, das zwischen Gewinnern und Verlierern wechselt, anstatt sich vollständig aus Aktien zurückzuziehen. Bei JPMorgan $JPM Chase hat der Stratege Dubravko Lakos-Bujas argumentiert, dass die Märkte mit schlimmsten Störungsannahmen flirten könnten, was potenzielle Erholungschancen in hochwertiger Software schaffen würde. In der Zwischenzeit beschrieb Daniel Skelly von Morgan Stanley $MS kürzlich einen „Bullenmarkt in Störungs-Hysterie.“
Der Markt kann zwei Dinge gleichzeitig glauben: Dass KI massive Ausgaben für Chips, Cloud und Rechenzentren ankurbeln wird und dass KI bestimmte Gewinnpools drastisch reduzieren wird. An ungemütlichen Morgen wird er sowohl die vermeintlichen „Opfer“ als auch die offensichtlichen „Ermöglicher“ verkaufen, weil Unsicherheit ansteckend ist und Positionierung ein stumpfes Instrument.
Die Frage an der Wall Street heute ist weniger „Wer profitiert von KI-Ausgaben?“ und mehr „Wessen Marge wird zuerst gedrückt?“ Und bis jetzt beantwortet die Wall Street diese Frage vielleicht mit dem einzigen Werkzeug, dem sie vertraut: der Verkaufstaste.
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