Warsh wird es schwer haben, Trumps Forderung nach niedrigeren Zinssätzen zu erfüllen. Er hat sich auch für eine Reduzierung der Fed-Bilanz ausgesprochen.
Kevin Warsh, former governor of the US Federal Reserve, walks to lunch in Sun Valley, Idaho, US, on Wednesday, July 9, 2025. (David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images).
Jetzt, da Präsident Donald Trump nach einem inszenierten Rennen seinen Kandidaten für die Leitung der Federal Reserve bekannt gegeben hat, richtet sich die Aufmerksamkeit der Finanzwelt darauf, wie Kevin Warsh die Zentralbank verändern wird, wenn er auf den Posten bestätigt wird.
Letztes Jahr bekräftigte Warsh seine Unterstützung für das, was er "Regimewechsel" bei der Fed nannte, und beschuldigte die Zentralbank, nicht in der Lage gewesen zu sein, die Inflation in der Pandemie-Ära in der ersten Hälfte der Biden-Administration zu verhindern. "Sie haben an Glaubwürdigkeit verloren", sagte Warsh in einem Fox News-Interview im Juni 2025.
"Das bedeutet einen Regimewechsel in der Art und Weise, wie wir über Inflation denken, wie wir Politik betreiben... es ist auch ein Regimewechsel in Bezug auf die Aufsicht und Regulierung von Banken."
Ein möglicher Punkt ganz oben auf Warshs To-Do-Liste ist das Kürzen der $6,6 Billionen Bilanz der Fed. Die Zentralbank hat bereits eine Runde von sogenanntem "quantitativen Straffen" abgeschlossen. Anfang dieses Jahres, ein Schritt, der die Liquidität der Fed für Banken verringert und verhindert, dass überschüssiges Geld durch die Finanzmärkte fließt. Das erhöht die Zinszahlungen, die die Fed den Banken zahlen muss.
"Die aufgeblähte Bilanz der Fed, die entwickelt wurde, um die größten Unternehmen in einer vergangenen Krisenzeit zu unterstützen, kann erheblich reduziert werden", sagte Warsh in einem Meinungsartikel im November im Wall Street Journal. Er äußerte Unterstützung für die Senkung der Zinssätze und argumentierte, dass dies eine effektivere Möglichkeit sei, Familien und Unternehmen zu unterstützen.
Die Bilanz der Fed erreichte 2022 ihren Höchststand von 9 Billionen Dollar. Finanzminister Scott Bessent hat die enorme Größe der Bilanz der Fed ähnlich kritisiert und argumentiert, dass sie ihr Mandat zur Gewährleistung stabiler Preise und solider Beschäftigung überschreitet.
"Ich denke, das wahrscheinlichste Szenario ist tatsächlich eines, in dem er größere Änderungen in Bezug auf die Reduzierung der Bankenregulierung und die Verringerung der Bilanz der Fed vornimmt, während die Festsetzung der Zinssätze ziemlich ähnlich bleibt wie in den letzten dreißig Jahren", sagte Ryan Chahrour, Finanzprofessor an der Cornell University, zu Quartz.
Während einer Rede im April 2025 am Hoover Institution kritisierte Warsh die datengesteuerten Methoden, mit denen die Fed die Wirtschaft bewertet. Die Zentralbank verlässt sich stark auf den monatlichen Arbeitsmarktbericht und ihren bevorzugten Inflationsindikator um die US-Wirtschaft mit einer Inflationsrate von 2 % am Laufen zu halten.
"Ich finde die aktuelle Fed-Politik der ‚Datenabhängigkeit‘ von geringem praktischem Wert", sagte Warsh. "Wir sollten uns wenig um zwei Zahlen rechts vom Dezimalpunkt in der neuesten staatlichen Veröffentlichung kümmern. Atemlos auf rückständige Daten aus veralteten nationalen Konten zu warten... ist ein Beweis für falsche Präzision und analytische Selbstzufriedenheit."
Charlie Ripley, Senior Investment Strategist bei Allianz Investment Management, sagte in einer E-Mail, dass ein Risiko für eine höhere Inflation besteht, wenn Warsh versucht, weitere Zinssenkungen mit dem 12-köpfigen Federal Open Market Committee zu verhandeln.
Die Fed setzte letzte Woche ihre Zinssenkungsserie nach drei aufeinanderfolgenden Senkungen aus. Die meisten Investoren und Marktanalysten rechnen bis Ende des Jahres mit zwei weiteren Zinssenkungen. Es ist möglich, dass Warsh versucht, im FOMC niedrigere Zinssätze durchzusetzen, aber das würde ihn in eine unangenehme Lage bringen.
"Es könnte für Warsh sehr schwierig sein, das FOMC davon zu überzeugen, einer großen Zinssenkung zuzustimmen", sagte Chahrour. "Wenn er sofort auf niedrigere Zinsen drängt, wird es interessant zu sehen, ob wir eine Situation haben könnten, in der der Vorsitzende in den kommenden Jahren regelmäßig in der Minderheit ist."
Was für Warsh, sagte ein Fed-Veteran, eher möglich ist, ist, Trump zu imitieren, ohne seine Forderung nach drastischen Zinssenkungen umzusetzen. Da die Amtszeit von Fed-Chef Jerome Powell im Mai endet, wird es an Warsh liegen, Trumps drastische Ideen mit der Verantwortung der Fed, ihre Unabhängigkeit zu wahren, in Einklang zu bringen.
"Wahrscheinlicher als eine revolutionäre Fed ist ein Vorsitzender, der anders kommuniziert und Trumps Ansichten über die Wirtschaft widerspiegelt, ohne seine radikalsten Ideen umzusetzen," sagte Roger Ferguson, ein ehemaliger Fed-Gouverneur, der jetzt ein Fellow beim Council on Foreign Relations ist, in einem Blogbeitrag.
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