Mark Zuckerberg versucht, die Zukunft zu kaufen.

Im Moment gibt der CEO von Meta $META und sein Unternehmen aus wie ein Mann, der das Wort 'Budget' noch nie gehört hat. Der Silicon-Valley-Gigant hat in seinem Quartalsbericht für das zweite Quartal, der am Mittwoch veröffentlicht wurde,seine Prognose für die Investitionsausgaben 2025 auf schwindelerregende 66 bis 72 Milliarden Dollar angehoben, was fast das Dreifache seiner Ausgaben von 2022 beträgt und mehr als das Doppelte der ursprünglich für dieses Jahr geplanten Summe. Dieses Geld wird in 'Superintelligenz'-Labore, kundenspezifische Siliziumchips, KI-Datenzentren, Hochleistungsrechencluster und die Art von Rekrutierungsorgien investiert, die normalerweise für Startup-Fieberträume reserviert sind.

Berichten zufolge hat Zuckerberg neunstellige Vergütungspakete angeboten, um Top-Forscher von OpenAI, Google $GOOGL DeepMind und anderen Konkurrenten abzuwerben, was ein so intensives KI-Wettrüsten entfacht, dass Metas KI-Budget nun mit dem von souveränen Staaten konkurriert.

Die Reaktion von der Wall Street? Applaus. Weiter so. Du machst das großartig, Süße! Wedbush-Analyst (und großer Technologiebulle) Dan Ives schrieb in einem Beitrag auf X $TWTR: 'Wir sprechen seit Jahren über die KI-Revolution, aber heute Nacht war eine Nacht, die die Tech-Welt und die Börse noch lange in Erinnerung behalten werden.'

Auf dem Papier ist dies einer der aggressivsten Infrastrukturaufbauten in der Geschichte des Silicon Valley. In der Praxis? Es ist der Preis, um mit einer Erzählung Schritt zu halten, die Zuckerberg wirklich, wirklich nicht verlieren möchte: Dass Meta immer noch ein Technologieunternehmen ist und nicht nur eine Anzeigenplattform mit Größenwahn. Aber das Kerngeschäft – digitale Werbung – bleibt ein so unnachgiebiger Geldmacher, dass Zuckerberg, solange die Klicks konvertieren, weiterhin den Visionär spielen kann. Und Investoren können weiterhin abkassieren.

Der Gewinnbericht des Unternehmens für das zweite Quartal war eine finanzielle Machtdemonstration

Das erzeugt eine seltsame Spannung: Zuckerberg scheint Meta als ein Unternehmen für hochmoderne KI positionieren zu wollen … während er sich immer noch fast vollständig auf dasselbe Geschäft stützt, das das Unternehmen vor einem Jahrzehnt betrieb. Metas auffällige KI-Modelle könnten eines Tages die Zukunft gestalten, aber im Moment sind es die erprobten und bewährten Algorithmen des Unternehmens, die leise Anzeigen zwischen Instagram Reels platzieren und Metas versuchte Neuorientierung finanzieren.

„Sie sind das Monster“, sagte Meier. „Sie haben die Plattform. Sie haben das Unternehmen, das sie wollen. Sie haben Menschen, die bereit sind, Anzeigen zu sehen, und die Werbetreibenden bringen diese Anzeigen dazu, Konversionen zu erzielen, ich meine, sie drucken einfach weiter Geld.“

Die Wall Street mag Ergebnisse, und Meta hat ihnen reichlich geliefert. Der Umsatz übertraf die Erwartungen um 6 %, das Betriebsergebnis um 3,4 Milliarden Dollar. Wedbush nannte den Anstieg „von erheblichem Ausmaß“, während die Deutsche Bank Meta dafür lobte, „nachhaltiges Umsatzwachstum“ hervorgehoben zu haben. Alle vier Banken erhöhten ihre Kursziele auf zwischen 920 und 950 US-Dollar. Analysten von William Blair bemerkten das „riesige“ Quartal in einer Analystenmitteilung und schrieben, dass „das Unternehmen zeigt, dass es das Geschäft profitabel skalieren kann, während es massive Investitionen in Anlagekapital tätigt. … Wir sind weiterhin positiv gegenüber seiner KI-Adoption und den Vorteilen für Werbetreibende und glauben, dass Meta langfristig ein führender KI-Anbieter sein wird.“

Analysten aus allen Lagern äußerten ähnliche Ansichten: Metas Werbedominanz gibt ihm Spielraum, um zu investieren – und zu gewinnen.

Jefferies sieht den Anstieg der Kapitalausgaben als eine Art strategischen Graben und lobt Meta für Investitionen in Infrastruktur, die „gut mit [langfristigen] Wachstumsinitiativen abgestimmt“ sind. Wedbush sagte, dass „die Einführung von KI-Fähigkeiten im gesamten Anzeigestapel des Unternehmens und den Empfehlungsmaschinen für Inhalte greifbare Ergebnisse liefert.“ Die Deutsche Bank stellte fest, dass Meta „sich der Grundlagenarbeit für das Training von KI-Modellen widmet, die neue vertikal integrierte Möglichkeiten eröffnet.“ Cantor Fitzgerald bestätigte diese Darstellung und fügte hinzu, dass das Unternehmen „gut positioniert ist mit Kapital, Infrastruktur und Talent, um die nächsten technologischen Durchbrüche zu erzielen.“

Aber die Schecks sind nicht für immer leer, und es könnten wachsende Bedenken darüber geben, wie nachhaltig das Investitionstempo von Meta wirklich ist. Das Unternehmen gibt nicht nur Prognosen für in diesem Jahr 72 Milliarden Dollar aus; es prognostiziert bereits einen weiteren Anstieg der Kapitalausgaben im nächsten Jahr, wobei die Finanzchefin Susan Li darauf hinweist, dass die Ausgaben auf 100 Milliarden Dollar ansteigen könnten. Cantor warnte, dass die „Einsätze in der Theorie der KI-Spiele“ zwischen Megakonzernen zu unkontrolliertem Ausgabenführen könnten.

Und schon bald könnte Meta die andere Seite seiner KI-Gleichung beweisen müssen: nicht nur Infrastruktur aufzubauen, sondern sie auch zu monetarisieren. Aber die Wall Street scheint deswegen nicht allzu angespannt zu sein.

„Obwohl das Ausmaß dieser Ambitionen enorm ist und erhebliche Investitionen erfordert, die eine längere Amortisationsdauer haben, argumentieren wir, dass diese Investitionen auch starke Erträge in Bezug auf Engagement und Anzeigenleistung bringen, was sich in Metas derzeitiges nachhaltiges Werbeumsatzwachstum übersetzt, während es gleichzeitig Meta die Fähigkeit gibt, sowohl in den Bereichen Hardware als auch KI Fortschritte zu erzielen“, schrieben die Analysten der Deutschen Bank. „Angesichts dieses Mix aus kurzfristigen Rückenwinden und langfristigen strategischen Fortschritten (mit reichlich Chancen auf neuen Märkten) argumentieren wir, dass Meta im Vergleich zu seinen Mitbewerbern eine Premium-Bewertung verdient.“

Vorläufig verschafft das Werbegeschäft von Meta dem Unternehmen freie Hand, während es behauptet, die Zukunft werde gut für das Unternehmen sein – und profitabel obendrein. Dennoch lastet ein großer Druck auf einer einzigen Cash-Cow.

$10 Billionen - oder Pleite?

Könnte das alles funktionieren? Könnte Meta tatsächlich seine KI-Investitionen in einen zweiten so erfolgreichen Akt umwandeln, dass es seine Marktkapitalisierung verdoppelt - oder sogar verfünffacht?

„Es ist schockierend, dass ich mich bereit mache zu sagen, dass ich es mir leicht vorstellen kann, dass sich Meta in fünf Jahren verdoppelt“, sagte Meier. „15% im Jahr für die nächsten fünf Jahre zu wachsen, basierend auf der aktuellen Unternehmensleistung, ist kein großer Sprung.“ Im Moment liegt Meta nahe an einer Marktkapitalisierung von 2 Billionen Dollar, was bedeutet, dass Meiers Pi-mal-Daumen-Rechnung irgendwo in der Nähe von 4 Billionen Dollar gegen Ende des Jahrzehnts landet. Wenn sich die KI-Wetten auszahlen? Diese Zahl könnte größer - und schneller - sein.

Natürlich sind Prognosen einfach, wenn der Umsatz weiter fließt. Der Test für Meta besteht darin, ob es völlig neue Nachfrage generieren kann, nicht nur mehr Marge aus einem bereits reifen Geschäft herauszupressen. Die Regulierungsbehörden haben das Unternehmen immer noch genau im Auge. Die langjährige kartellrechtliche Untersuchung des Justizministeriums könnte Metas Fähigkeit bedrohen, Daten über seine Immobilien hinweg zu konsolidieren oder im schlimmsten Fall die Abspaltung von Instagram oder WhatsApp erzwingen.

Meta sieht sich auch internen Reibungen gegenüber. Die Mitarbeiterfluktuation in den KI-Teams des Unternehmens war hoch, und sein viel gehyptes Llama Behemoth-Modell wurde verzögert (und soll Berichten zufolge nicht allzu gut sein) - die Art von technischem Stolperer, den Analysten bemerken. Dann gibt es noch den Hardware-Joker: Metas Wette auf Smart Glasses als nächste große Computerplattform. Zuckerberg sagt, der Formfaktor sei die Zukunft, aber die Geschichte war zum Hype um Wearables nicht gerade freundlich.

„Die andere Sache, die in diesem nächsten Bereich, in den Meta diese Investitionen tätigt - in Menschen, Infrastruktur, Technologie, Entwicklung - unglaublich zu sehen sein wird, ist: Wie wird das alles zusammenkommen?“ sagte Meier. „Denn, noch einmal, denken Sie an das Preisschild. 200 Milliarden Dollar werden das Unternehmen verlassen, und [Zuckerberg] will darauf eine Rendite erzielen. Wir als Investoren bekommen einen Platz in der ersten Reihe, um zu sehen, wie sich das alles entwickeln wird.

„Wenn es funktioniert, werden sie Harvard Business School Fälle über all das schreiben.“

Das mag optimistisch klingen, aber es ist nicht unbedingt unbegründet. Metas Modelle verbessern sich. Seine Compute-Flotte wächst. Seine Monetarisierungstools funktionieren. Und wenn KI tatsächlich eine Plattformverschiebung einleitet - wenn Suche, Produktivität, Handel und Geräte sich alle um Bots und Assistenten neu konfigurieren - könnte Meta gut positioniert sein, um zu profitieren. Dennoch ist dies eine Wette. Und eine teure. Wie die Deutsche Bank sagte, „leistet sich (Meta) die Fähigkeit“, sowohl im Bereich Hardware als auch KI ein führender Akteur zu sein. Das ist eine subtile, aber entscheidende Unterscheidung.

Meta hat noch nicht gewonnen. Im Moment zahlt es immer noch, um im Rennen zu bleiben. Ob Meta die Zukunft baut oder nur Zeit kauft, das eine, was das Unternehmen definitiv tut, ist viel Geld auszugeben.