Der 'Big Short'-Investor Michael Burry erklärt, warum die Tesla-Aktie 'absurd überbewertet' ist.

Burry stellte Tesla als einen Riesen auf Stelzen dar, mit Elon Musks Billionen-Dollar-Preis und fortlaufenden KI-Handlungssträngen, die Investoren in eine Subvention für den Mythos verwandeln.

Von Shannon Carroll3 Min. LesezeitAktualisiert 1. Dezember 2025

Add QZ to Google

Der 'Big Short'-Investor Michael Burry erklärt, warum die Tesla-Aktie 'absurd überbewertet' ist.

Karol Serewis/SOPA Images/LightRocket via Getty Images

Michael Burry hat entschieden, dass Tesla $TSLA zu seinem persönlichen Pantheon überbewerteter Giganten gehört. Der „Big Short“-Investor, der seinen neuen Substack „Cassandra Unchained“ nach der unglückseligen mythologischen Prophetin benannte und etwa 1,1 Milliarden Dollar in Puts auf Nvidia $NVDA und Palantir $PLTRerworb, nutzt nun seinen Newsletter, um zu argumentieren, dass „Teslas Marktkapitalisierung heute lächerlich überbewertet ist und dies schon lange Zeit war“ und dass das 1-Billion-Dollar-Vergütungspaket von CEO Elon Musk mehr Verwässerung für die Aktionäre so gut wie garantiert.

In Burrys neuestem Substack-Post, „Foundations: The Tragic Algebra of Stock-Based Compensation“, erklärt der Investor, wie großzügige Aktienvergütungen im Laufe der Zeit leise in die „Gewinne des Eigentümers“ eingreifen. Burry platziert Tesla genau in der Mitte dessen, was er die „tragische Algebra der aktienbasierten Vergütung“ nennt.

Der Musk-Plan, der von den Tesla-Aktionären genehmigt wurde Anfang November, könnte bis zu 1 Billion Dollar wert sein, wenn das Unternehmen aggressive Produktions- und Marktkapitalisierungsmeilensteine erreicht, einschließlich eines langfristigen Bewertungziels von etwa 8,5 Billionen Dollar, das an Robotaxis und humanoide Roboter gebunden ist.

Das ist aus Burry's Sicht weniger eine Belohnung als eine stehende Anweisung, weiterhin Aktien auszugeben bei einem Unternehmen, das bereits wie ein Marktriese bewertet ist, mit einem Trailing-KGV von fast 300. Für bestehende Aktionäre, argumentiert er, ist die Rechnung einfach: Sie zahlen ein Vielfaches für ein schrumpfendes Stück vom Kuchen.

Burry schreibt über das, was er als den „Elon-Kult“ bezeichnet, und sagt, die immer treuen Fans des Unternehmens seien „ganz auf Elektroautos fixiert gewesen, bis die Konkurrenz aufgetaucht ist, dann ganz auf autonomes Fahren, bis die Konkurrenz aufgetaucht ist, und jetzt [sind sie] ganz auf Roboter fixiert – bis die Konkurrenz auftaucht.“ Jedes Mal, wenn eine von Teslas Geschäftslinien anfängt, sterblich auszusehen, sagt er, springt die Erzählung zur nächsten Grenze, — und die Bewertung kommt mit auf die Reise.

Tesla ist ein vertrauter Gegner für Burry. Bereits im Jahr 2021 meldete sein kürzlich abgemeldetes Scion Asset Management bärische Put-Optionen auf 800.100 Tesla-Aktien an — eine nominelle Wette von 534 Millionen Dollar zu der Zeit —, während Burry in sozialen Medien postete, dass Tesla-Investoren es „genießen sollten, solange es dauert.“ Schließlich sagte er CNBC, er habe die Position geschlossen und spielte sie als „nur einen Handel“ herunter und sagte, die Medien hätten die Größe und Bedeutung seines Shorts übertrieben.

Das neue Substack-Salvo bringt keine neuen Tesla-Optionen auf den Markt, aber es integriert Musks Unternehmen in Burry's breiteres Argument, dass der Markt erneut Blasenpreise für Unternehmen zahlt, von denen er annimmt, dass sie linear wachsen. Burry hat in den letzten Wochen sein Substack (und seine Eingaben) genutzt, um zu argumentieren, dass aktienbasierte Vergütungen und zirkuläre Geschäfte den Aktionärswert im gesamten KI-Handel untergraben und explizite Parallelen zwischen den Marktführern von heute und vergangenen Blasen ziehen.

Tesla handelt derweil immer noch so, als gehöre die Zukunft ihm. Die Aktien des Unternehmens sind seit Jahresbeginn um etwa 14 % gestiegen, unterstützt durch die Begeisterung für seinen Robotaxi-Rollout und seinen humanoiden Roboter Optimus, und es hält weiterhin etwa 41 % des US-EV-Marktes, obwohl dieser Anteil gesunken ist. Unterstützer sagen, dass das 1-Billionen-Dollar-Paket einfach Musks Aufmerksamkeit sichert, während er versucht, Tesla in eine KI- und Robotik-Macht zu verwandeln. Kritiker wie Burry sehen die gleichen Fakten und einen anderen Mythos: eine Aktie, die bereits für die Legende bewertet ist, jetzt verpflichtet, mehr von sich selbst auf dem Weg auszugeben.

Burry wettet darauf, dass, wenn diese spezielle Mythologie aufgeschrieben wird, der Riese kleiner aussieht als auf dem Weg nach oben. Ja, er wählte Cassandra, eine Prophetin, der niemand glaubte, als sein Maskottchen, also scheint er damit zu rechnen, ignoriert zu werden, bis das Unheil auftaucht. Aber mit seinem Substack ruft er nicht nur von den Mauern Trojas. Wenn Burry recht hat, könnten Teslas Robotaxis und humanoide Helfer eher zu Requisiten in einer vertrauten Geschichte darüber werden, wie lange Investoren bereit sind, an Riesen zu glauben.

Die wichtigsten Wirtschaftsnachrichten, jeden Morgen frisch geliefert.

Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.

Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.