Das Quartal sah aus wie ein dynamischer Schub in der Ära der Unternehmens-Cloud: Umsatz über den Erwartungen, beschleunigtes Cloud-Wachstum und ein großer Auftragsbestand.
Matthias Balk/picture alliance via Getty Images
Microsoft $MSFT beendete den Tag so, wie es nur ein Unternehmen im Wert von 4 Billionen Dollar konnte: mit einem Ausfall – und einem Gewinnsprung. Stunden nachdem Teile von Azure, 365 und Xbox offline gingen, meldete das Unternehmen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 77,7 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 18 % im Jahresvergleich – und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 4,13 US-Dollar, was die Schätzung von Wall Street von 3,67 US-Dollar übertraf.
Das Betriebsergebnis stieg im Jahresvergleich um 24 % auf 38 Milliarden US-Dollar, ein Beweis dafür, dass selbst Rekordausgaben Microsofts Fähigkeit, den Gewinn parallel zur Infrastruktur zu skalieren, nicht beeinträchtigt haben. Aber Microsoft verbuchte in diesem Quartal eine Belastung von 3,1 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit seiner OpenAI-Investition, und die Bruttomarge sank leicht, da die KI-Investitionen Effizienzgewinne übertrafen. Dennoch landeten die Zahlen, die einen weiteren Gewinnsprung markierten, wie eine Erinnerung: Wenn Ihre Plattform die Hälfte der digitalen Wirtschaft betreibt, druckt selbst ein schlechter Tag noch Geld.
Die Aktien fielen im nachbörslichen Handel um fast 4 %, ein Zeichen dafür, dass die Erwartungen von Wall Street bereits hoch waren – und dass die Investoren mehr als ein weiteres Quartal mit Cloud-Wachstum und Capex-Versprechen wollten. Aber selbst während die Investoren die Kosten des Momentums gegen die Renditen abwogen, beantwortete das Quartal eine entscheidende Frage: Wird all das Capex in Nachfrage umgewandelt? Bisher ja.
„Die Nachfrage steigt“, sagte Finanzvorstand Amy Hood im Gespräch. „Sie steigt nicht nur an einem Ort; sie steigt an vielen Orten. Wir sehen Nutzungssteigerungen bei Produkten, neuen Produkten, die sehr schnell genutzt werden. Wenn die Menschen echten Wert sehen, verpflichten sie sich tatsächlich zu echter Nutzung.“
Das Quartal sah aus wie ein kraftvolles Vorwärtsmomentum in der Ära der Unternehmens-Cloud: Einnahmen über den Erwartungen, Cloud-Wachstum beschleunigt sich erneut, und ein Auftragsbestand, der so groß ist, dass er darauf hindeutet, dass das Unternehmen in eine andere Liga eintritt. Das Cloud-Geschäft bleibt die Lokomotive. Der Umsatz mit Microsoft Cloud stieg um etwa 26 % auf 49,1 Milliarden US-Dollar, und die Azure-bezogenen Dienste wuchsen im Jahresvergleich um etwa 40 %, was Microsoft fest im KI-Infrastruktur-Slipstream hält. Das Wachstum von Azure beinhaltete einen erheblichen Schub durch KI-bezogene Workloads, die jetzt über den gesamten Produktstapel hinweg eingebettet sind, da sich die Copilot-Adoption in Office, GitHub und Unternehmenssoftware-Suiten verbreitet.
Microsoft rechnet nun damit, dass Azure im kommenden Quartal um etwa 37 % wachsen wird – schnell genug, um das Unternehmen an seine eigenen Leistungsgrenzen zu bringen.
Das Unternehmen sagte in der Telefonkonferenz nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, dass „die Nachfrage erneut das Angebot in allen Arbeitslasten überstieg“ und Microsoft nun erwartet, dass es mindestens bis zum Ende seines Geschäftsjahres kapazitätsbeschränkt sein wird. CEO Satya Nadella sagte in der Telefonkonferenz, dass das Unternehmen „zu einigen der Nachfrage, die wir bedienen könnten, nein sagen [müssen], da es nicht in unserem langfristigen Interesse liegt.“
Aber die Investitionsausgaben stiegen auf rund 35 Milliarden US-Dollar – ein Allzeithoch –, da das Unternehmen Geld in Rechenzentren, Stromkapazitäten, GPUs und CPUs investierte, um die AI-Nachfrage zu decken, die das Angebot immer noch übertrifft. Der freie Cashflow stieg im Jahresvergleich um 33% auf 25,7 Milliarden US-Dollar, was unterstreicht, dass Microsofts Geldmaschine immer noch läuft, auch wenn die Investitionsausgaben explodieren.
„Mit beschleunigter Nachfrage und einem wachsenden RPO-Bestand erhöhen wir unsere Ausgaben für GPUs und CPUs“, sagte das Unternehmen in der Telefonkonferenz. „Daher werden sich die Gesamtausgaben sequentiell erhöhen und wir erwarten nun, dass die Wachstumsrate des Geschäftsjahres 26 höher als die des Geschäftsjahres 25 sein wird.“ Für das laufende Quartal führte Microsoft einen Gesamterlös von etwa 79,5–80,6 Milliarden US-Dollar an, mit einer operativen Marge die im Jahresvergleich ungefähr flach und sequentiell aufgrund der Saisonalität gesunken ist.
Hood fügte hinzu: „Wenn Sie diese Arten von Nachfragesignalen sehen und wir wissen, dass wir im Rückstand sind, müssen wir ausgeben, aber wir geben mit einem anderen Maß an Vertrauen in Nutzungsmuster und Buchungen aus und ich fühle mich sehr gut dabei.“
Die kommerziellen Buchungen stiegen um 112 %, hauptsächlich aufgrund der Azure-Verpflichtungen von OpenAI – und das Quartal spiegelt noch nicht den zusätzlichen 250-Milliarden-Deal wider, der diese Woche angekündigt wurde. Gestern sicherte sich Microsoft seinen Anteil an OpenAI – etwa 27 % des gewinnorientierten Arms, bewertet mit etwa 135 Milliarden US-Dollar – neben einer 250-Milliarden-Azure-Dienstverpflichtung und Rechten, die bis 2032 reichen. Der Deal verstärkt Redmonds Griff auf die KI-Wertschöpfungskette: OpenAIs im Wesentlichen garantierte Cloud-Ausgaben finanzieren effektiv Microsofts Infrastruktur-Expansion und erhalten den Zugang zu OpenAI-Modellen bis 2032; Microsoft verzichtete auch auf sein Vorkaufsrecht auf OpenAIs Cloud und erleichterte die Exklusivität. Der Infrastrukturausbau erhält nun einen kommerziellen Anker, nicht nur ein Versprechen.
Die Zahlen selbst waren solide. Neben der klaren Cloud-Neubeschleunigung sprang der Umsatz von Intelligent Cloud um 28 % auf 30,9 Milliarden US-Dollar, angetrieben von Azure und einem Anstieg der KI-fähigen Arbeitslasten, und die verbleibenden kommerziellen Leistungsobligationen des Unternehmens – im Wesentlichen sein Cloud-Backlog – stiegen um 51 % auf 392 Milliarden US-Dollar, was hervorhebt, wie viel zukünftige Einnahmen festgelegt sind. Der Saldo hat sich in den letzten zwei Jahren fast verdoppelt, mit einer gewichteten durchschnittlichen Laufzeit von etwa zwei Jahren. Die Pipeline ist jetzt groß genug, um ihren eigenen Graben zu bilden.
Produktivität und Geschäftsprozesse – Heimat von Microsoft 365, LinkedIn und Dynamics – wuchs um etwa 17 % auf 33 Milliarden US-Dollar. Mehr persönliche Computer stiegen um etwa 4 % auf 13,7 Milliarden US-Dollar, unterstützt durch Windows und Surface, obwohl das Gaming in Bewegung bleibt. Tatsächlich war Gaming einer der wenigen schwachen Punkte – der Umsatz sank im Jahresvergleich um etwa 2 %, da der Konsolenverkauf zurückging, teilweise ausgeglichen durch einen kleinen Anstieg bei Xbox-Inhalten und -Diensten. Innerhalb der Produktivität stieg der Umsatz mit kommerziellen Cloud-Diensten um 17 % und der Umsatz mit Verbrauchern um 26 %, angetrieben durch die Einführung von Copilot-Funktionen über 365.
CEO Satya Nadella bezeichnete das Quartal in der begleitenden Pressemitteilung als eines der Skalierung der „Cloud- und KI-Fabrik im planetarischen Maßstab“, die „breite Verbreitung und realen Einfluss“ vorantreibt, und CFO Amy Hood nannte es einen „starken Start in das Geschäftsjahr“. Microsoft hat im Quartal 10,7 Milliarden US-Dollar durch Aktienrückkäufe und Dividenden zurückgeführt. Das Unternehmen führt weiterhin qualitativ in der Telefonkonferenz und nicht in der Veröffentlichung, aber der Wachstumsmix – Azure-Neubeschleunigung plus wachsender Auftragsbestand – hält das KI-Datenzentrum-Fliegenrad am Laufen.
Dieses Vertrauen hat seinen Preis. Microsoft gibt immer noch viel aus, um seine Führungsposition in der KI-Infrastruktur zu behaupten, und diese Ausgaben drücken auf die Margen. Die Investitionsausgaben bleiben hoch, da das Unternehmen versucht, die Stromkapazität und GPUs schneller hinzuzufügen, als die Kunden sie verbrauchen können. Das Setup mag beneidenswert sein – die Nachfrage übersteigt das Angebot –, aber es begrenzt auch den kurzfristigen operativen Hebel.
Der Ausfall, der den Ergebnissen vorausging, half nicht bei der Optik. Stunden vor der Veröffentlichung löste eine Konfigurationsänderung in Azure Front Door einen weiten Ausfall aus, der sich auf Microsoft 365, Xbox und andere Dienste auswirkte. Microsoft sagte, es habe eine Lösung bereitgestellt und der Verkehr sei umgeleitet worden, um den Dienst wiederherzustellen. Das Timing war fast allegorisch – selbst einer der größten Namen im Cloud-Computing kann über seine eigenen Kabel stolpern.
Für ein Unternehmen, das jetzt mehr als 4 Billionen Dollar wert ist, steigt die Messlatte schneller als die Prognosen. Microsoft lieferte Wachstum, Skalierung und einen weiteren sauberen Schlag – und konnte den Markt dennoch nicht vollständig davon überzeugen, dass es genug war. Aber die Gewinne machen deutlich, dass Microsoft nicht nur dem Cloud-Wachstum hinterherjagt. Es baut eine Basis auf, die so groß ist, dass die Herausforderung nun von „Können wir wachsen?“ zu „Wie schnell können wir dieses Wachstum monetarisieren und tiefer einbetten?“ wechselt. Ob Ausfalltag oder nicht, der Moment hier ist die Skalierung.
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