Aktien ignorieren den Tarifdrama mit anstehenden Ergebnissen.

Mit dem S&P, der um weniger als 0,02% sinkt, und dem Nasdaq im Plus konzentriert sich Wall Street stattdessen auf Quartalsgewinne, Fed-Protokolle und globale Deflation.

Von Shannon Carroll3 Min. LesezeitAktualisiert 9. Juli 2025

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Aktien ignorieren den Tarifdrama mit anstehenden Ergebnissen.

Michael M. Santiago/Getty Images

Präsident Donald Trumps jüngster Schwall von Zolldrohungsbriefen an 14 Länder war mit einer Art von schlagzeilenträchtigem Drama verbunden, das Investoren größtenteils gelernt haben, mit einer Prise Salz zu nehmen. Trotz der Briefe hat Wall Street kaum gezuckt angesichts der Warnungen der Regierung vor umfassenden Reziprokzöllen, die alles von Kupfer bis zu Pharmazeutika treffen werden und angesichts der einst drohenden Handelsabkommen-Deadline am 9. Juli, die der Präsident auf den 1. August verschoben hat.

Am Mittwochmorgen stiegen die S&P-Futures um etwa 0,2 %, während der Handel am Dienstag ein Bild vorsichtigen Optimismus malte. Die Großbanken hinkten den frühen Gewinnvorhersagen hinterher, aber Small-Cap-Aktien, verlustreiche Technologie- und Value-Aktien fanden Bodenhaftung. Der breitere Markt schien sich weniger auf die Handelsschlagzeilen zu konzentrieren und mehr auf die Grundlagen.

Diese Ruhe ist kein Zufall. Investoren haben sich daran gewöhnt, dass Trumps Zolltheater mehr als Hebel denn als sofortige Aktion dient. Die plötzliche Fristverschiebung nach nur zwei teilweise abgeschlossenen Handelsabkommen (mit dem Vereinigten Königreich und Vietnam) verstärkte das Gefühl, dass dieser jüngste Schritt ein Verhandlungschip in einer fortlaufenden Verhandlung ist und kein Brennpunkt darstellt. Händler haben sogar einen Spitznamen dafür: die „TACO“-Strategie – oder, „Trump zieht immer den Schwanz ein.“

A UBS-Bericht vom Dienstag sagte, dass, während diese Briefe viel Aufmerksamkeit erregt haben, sie keine signifikante Eskalation im Handelskrieg darstellen. UBS-Analysten schlugen vor, dass der Ansatz der Trump-Regierung mehr darauf abzielt, Verhandlungsvorteile zu erlangen, als sofortige, umfassende Zölle umzusetzen und sagten, dass der verlängerte Verhandlungsspielraum darauf hindeutet, dass Washington bereit ist, weitere Gespräche zu führen, anstatt sofort in einen umfassenden Handelskonflikt zu ziehen.

Das gesagt, die Zollandrohungen haben Zähne. Nachdem Trump in einer Kabinettssitzung im Weißen Haus gesagt hatte, dass ein 50% Zoll auf Kupfer kommt (im Einklang mit Abgaben auf Aluminium und Stahl), stiegen die Kupferpreise um über 13%. Der Präsident deutete auch an, dass Zölle auf Halbleiter kommen und sagte, dass Pharmaunternehmen mit potenziellen Abgabenerhöhungen von bis zu 200% konfrontiert sind. Dennoch reagierten die Aktien kaum, was das Vertrauen widerspiegelt, dass der Markt diese Schocks absorbieren kann oder dass die Durchsetzung nicht sofort erfolgen wird.

Die Aufmerksamkeit der Wall Street liegt weitgehend auf den Erträgen und Signalen der Zentralbanken. Die Berichtssaison des zweiten Quartals beginnt in vollem Gange, mit den Ergebnissen der Banken im Mittelpunkt. Starke Unternehmensgewinne haben die Märkte bisher trotz der Handelsunsicherheit abgepuffert. Gleichzeitig warten die Investoren auf die Fed-Protokolle vom Juni (kommen am Mittwoch) für Hinweise auf die nächsten Schritte der Geldpolitik, insbesondere, da der Vorsitzende Jerome Powell vorsichtig bleibt und einige Fed-Beamte aufgrund von Zollbedenken auf eine dovishe Neigung hinweisen.

Globale Wirtschaftsdaten fügen eine weitere Schicht hinzu. Die Erzeugerpreise in China sind im Juni um 3,6% gefallen - der steilste Rückgang seit fast zwei Jahren - was auf deflationären Druck hinweist, der das globale Wachstum und die Nachfrage dämpfen könnte. Dieser Trend kompliziert das Narrativ, dass Zölle Inflation verursachen, was darauf hindeutet, dass die Märkte weniger Grund haben, über Handelskonflikte in Panik zu geraten.

Im Mittelpunkt dessen marschiert Corporate America weiter. Apple $AAPL hat sein Führungsteam umstrukturiert; Merck $MRK bestätigte einen Deal über 10 Milliarden Dollar für Verona Pharma; AES erklärte Infrastrukturinteressenten; Meta $META vertiefte Investitionen in EssilorLuxottica. Auch wenn die Schlagzeilen von Zolleskalationen geprägt sind, setzen die Vorstandsetagen ihre Geschäftsabschlüsse fort.

Dennoch birgt Selbstgefälligkeit Risiken. UBS-Modelle zeigen, dass die Märkte genau null Zolleinfluss eingepreist haben – trotz der in den USA erreichten Höchststände der Zolltarife. Barron’s hat gewarnt, dass aggressive Handelsbarrieren 0,7 Prozentpunkte vom BIP abziehen könnten. Goldman Sachs $GS und die Bank of America $BAC haben ihre S&P-Ziele erhöht, erkennen jedoch an, dass, wenn die Zölle nicht verschoben oder abgeschwächt werden, die Märkte möglicherweise auf dem falschen Fuß erwischt werden könnten. Analysten warnen, dass der Markt seinen Optimismus schnell neu bewerten könnte, wenn der 1. August mit Durchsetzung statt mit Verzögerung eintrifft.

Derzeit wirken Trumps Zolldrohungen eher wie Schlagzeilenfaser anstatt als Markttreiber. Investoren haben sich entschieden, über den Lärm hinwegzusehen und auf Unternehmensgewinne sowie Fed-Leitlinien zu setzen, um den nächsten Kurs zu bestimmen. Doch mit der drohenden Frist im August könnte die Ruhe vorübergehend sein, wenn der nächste Test ansteht: Werden diese Drohungen zu Zöllen oder bleiben sie nur Teil der Inszenierung? Die Wall Street beobachtet aufmerksam und ist bereit zu handeln, falls die Show zur Realität wird.

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