Der Shutdown ist vorbei, aber die Märkte gingen zurück, als Händler mit den Folgen konfrontiert wurden: einer unterbrochenen Datenpipeline und einer Fed, die gezwungen ist, Entscheidungen im Ungewissen zu treffen.
Spencer Platt/Getty Images
Die Regierung ist zurück, das Licht ist an und die Märkte sind... unbeeindruckt. Nach über 40 Tagen im Dunkeln machte die Wiedereröffnung Washingtons eines klar: Händler haben sich bereits über die politische Lösung hinweg bewegt und hin zur unklareren Frage, was die fehlenden Daten für die Federal Reserve bedeuten.
Aktien rutschten aus dem Startblock – nicht dramatisch, aber eindeutig – eine Erinnerung daran, dass das Ende des Shutdowns nie die Variable war, auf die Wall Street wirklich spekulierte. Der morgendliche Handel führte auch zu einer deutlichen Umkehr. Nur einen Tag, nachdem der Dow Jones Industrial Average zum ersten Mal die Marke von 48.000 überschritten hatte, war er bis zum Ende des Tages um fast 1,7 % gefallen, der S&P 500 um 1,67 % und der Nasdaq $NDAQ um fast 2,3 %.
Mit Blick auf die offizielle Wiedereröffnung der Regierung hatten die Märkte den Shutdown bereits mit der Annahme behandelt, dass er enden würde, was wenig Raum für eine Erleichterungsrally ließ, sobald der Deal endlich zustande kam. Investoren scheinen bereits am nächsten, schwierigeren Problem zu arbeiten: das wirtschaftliche Bild wieder aufzubauen, das der Shutdown gelöscht hat.
Da lebt die Angst. Über vierzig Tage ohne bundesstaatliche Veröffentlichungen bedeuten, dass die Fed in ihren nächsten Politikzyklus mit teilweiser Sichtbarkeit eintritt. Einige Daten werden schnell zurückkommen; einige möglicherweise gar nicht. Carol Schleif von BMO Private Wealth formulierte es in einer Notiz: „Während wir immer erwartet haben, dass viele der während des Shutdown verpassten Datenpunkte dunkel bleiben werden, gibt es Fragen, wie die Inflations- und Jobdaten aussehen werden, wenn diese Berichte wieder online kommen.“ Sie sagte, sie würde sich nicht wundern, wenn es in den kommenden Wochen zu „Marktschwankungen“ kommt, da die Datenpipeline wieder in Gang kommt. Die Wiedereröffnung Washingtons stellt den Betrieb wieder her, nicht die Klarheit.
Der morgendliche Handel spiegelte diese Unruhe wider.
Disney $DIS, das Donnerstagmorgen Gewinne meldete, fiel um über 9 %; Technologiewerte wie Tesla $TSLA (minus 4 %), Palantir $PLTR (minus 5 %) und Super Micro Computer (minus 6 %) hinkten hinterher; die Renditen von Staatsanleihen stiegen leicht an; und die Terminmärkte reduzierten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember – nicht weil der Shutdown endete, sondern weil die Wiedereröffnung die Unsicherheit ins Rampenlicht rückt, die sie hinterlässt.
Händler müssen nun einen Rückstau verzerrter Indikatoren gegen einen Arbeitsmarkt abwägen, der bereits vor dem Shutdown Anzeichen von Schwäche zeigte. Da die Datenpipeline der Regierung während des Shutdowns eingefroren war, stammte das Arbeitsmarktbild für Oktober von privaten Trackern — und diese Proxys sahen nicht gut aus. Die Schätzungen wiesen auf Arbeitsplatzverluste im öffentlichen Dienst und im Einzelhandel hin, einhergehend mit einem Anstieg der angekündigten Entlassungen durch Kostensenkungen und die wachsende Reichweite von KI.
Da die Regierung wieder in Betrieb ist — und das Weiße Haus sagt, die Arbeitslosenzahlen für Oktober könnten irgendwie für immer verschwunden sein — weiß niemand, wie die fehlenden Daten die Trendlinie verändern könnten.
Die Wiedereröffnung markiert dann eher einen Anfang als einen Abschluss. Die Wiederinbetriebnahme der Behörden ist nur Schritt eins; die vollständige Wiederherstellung der Datenpipeline wird Zeit in Anspruch nehmen, und das nächste Treffen der Fed wird unabhängig davon stattfinden. Bis die Zahlen mit klaren Konturen zurückkehren — oder nun ja, mit irgendwelchen Konturen — scheinen die Märkte eher auf Vermutungen als auf Beweise zu handeln.
Washington mag das politische Drama gelöst haben, aber die Wall Street wartet darauf zu sehen, was die wirtschaftliche Geschichte tatsächlich ist.
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