Novo Nordisk (NVO) macht Ozempic, die am besten-bekannt GLP-1-Medikament ist heute auf dem Markt. Und bis vor kurzem war der dänische Pharmariese bei Neuverschreibungen stets führend und wurde praktisch zum Synonym für ein boomender Markt für Medikamente zur Gewichtsabnahme das könnte treffen 139 Milliarden US-Dollar bis 2030.
Doch seit die Novo Nordisk-Aktie im vergangenen Sommer ein Allzeithoch erreichte, hat sich die Lage verschlechtert. Das Unternehmen hatte Mühe, die steigende Nachfrage zu decken und verlor sowohl gegenüber seinem großen Pharmakonkurrenten Eli Lilly (LLY) und an kleinere Firmen, die zusammengesetzte Versionen von Medikamenten zur Gewichtsabnahme herstellen. Gewichtsverlustmedikamente der nächsten Generation hat enttäuschend ausgewirkt. Und nachdem die Aktie innerhalb eines Jahres um 50% gefallen ist, Lars Fruergaard Jørgensen, CEO von Novo Nordisk, ist Anfang dieses Monats zurückgetreten.
Warum also muss der Hersteller von Blockbuster-Diabetes- und Gewichtsverlustmedikamenten, die einen neuen Markt definierten, nun Eli Lilly hinterherjagen?
Analysten sagen, der Aufstieg von Eli Lillys Ozempic-Konkurrenten Zepbound sei nur eine Facette im Kampf von Novo Nordisk, mit seinem größten Rivalen Schritt zu halten.
Tatsächlich steht die Transformation des Marktes erst am Anfang.
Novo Nordisk „verstand die Nachfrage nicht vollständig
Novo Nordisk brachte sein injizierbares GLP-1-Semaglutid 2018 als Ozempic® zur Behandlung von Diabetes und 2021 als Wegovy® zur Gewichtsabnahme auf den Markt. Diese Medikamente folgten zwar auf Eli Lillys Byetta (2005) und Novo Nordisks Saxenda (2014), doch Hype um GLP-1 hat erst richtig angezogen bis 2022, als Geschichten von Prominenten über den Gewichtsverlust auftauchen, TikTok-Influencer und sogar Elon Musk trug dazu bei, Ozempic zu einem bekannten Namen zu machen. Etwa zu dieser Zeit brachte Eli Lilly Tirzepatid auf den Markt – ein injizierbares Präparat das sowohl auf GLP-1- als auch GIP- Rezeptoren abzielt – und vermarktete es unter den Namen Mounjaro für Diabetes (2022) und Zepbound zur Gewichtsabnahme (2023).
„Die Einführung von Wegovy war wahrscheinlich das erste Problem, mit dem Novo konfrontiert war, da sie den Markt einfach nicht beliefern konnten“, sagte Evan Seigerman, Geschäftsführer und leitender Analyst bei BMO Capital Markets (BMO). Er sagte, das Unternehmen habe „einfach nicht ganz verstanden, wie die Nachfrage nach Medikamenten gegen Fettleibigkeit aussehen würde.“
Dann, als sein amerikanischer Rivale „wirklich hart daran arbeitete, das Angebot [im Jahr 2024] aufzubauen, schien es, als ob Novo etwas ins Stocken geriet“, sagte Seigerman.
Der Mangel an Wegovy machte auf dem Markt nicht nur Platz für Zepbound, sondern auch für zusammengesetzte Nachahmungen von Für Sie und Ihn, Noom und Ro unter einem vorübergehend FDA-Zulassung. Aber diese Telemedizinunternehmen füllten lediglich Marktlücken. Sie schufen sie nicht.
„Ich weiß, dass Novo über die Auswirkungen von zusammengesetzt „Semaglutid, aber ich glaube wirklich, dass es auf die Lieferprobleme zurückzuführen ist, die zu einer dauerhaften Marktverschiebung geführt haben“, sagte Seigerman. Er stellte außerdem fest, dass Zepbound-Patienten im direkten Vergleich mehr Gewicht verlieren als Wegovy-Patienten. Studien zeigen.
Eli Lilly scheint zudem proaktiver zu sein, wenn es darum geht, sein Top-Medikament an Patienten zu bringen, die sich das Medikament nicht leisten können. Das Unternehmen begann, preisreduziertes Zepbound direkt an Verbraucher zu verkaufen. letzten August, zielgerichtet auf Compounding-Patienten und andere ohne angemessene VersicherungSechs Monate nach Eli Lilly Novo Nordisk folgt mit seiner eigenen Direktvertriebsoffensive.
In der ersten Märzwoche überstieg die Zahl der neuen Zepbound-Verschreibungen in den USA erstmals die Zahl der neuen Wegovy-Verschreibungen, Reuters und das klinische Forschungsunternehmen IQVIA (IQV).
Dimensionierung von Pipelines
Es sind nicht nur die steigenden Zepbound- und Mounjaro-Verschreibungen. Auch die Pipeline von Novo Nordisk gibt Anlass zur Sorge.
Im Dezember veröffentlichte Novo Nordisk wichtige Ergebnisse aus der Spätphase der Studie zu CagriSema, seinem Gewichtsverlustmedikament der nächsten Generation, das Semaglutid und Cagrilintid kombiniert – letzteres ahmt das Hormon Amylin nach. Laut Novo Nordisk führte die Behandlung zu einem Gewichtsverlust von 22,7 %. fehlen seine 25%-Prognose. Nachfolgende Versuchsdaten enttäuschte Anleger im März.
Die Dezember-Ergebnisse „sahen nicht wie schlechte Umsatzzahlen aus“, sagte Karen Andersen, MorningstarsMORGEN) Leiter der Gesundheitsforschung. „Aber es war eine große Enttäuschung, da der Markt erwartet hatte, dass Novo Lilly überholen könnte.“
Stattdessen, so Andersen, habe Novo Nordisk Ergebnisse geliefert, die denen bestehender GLP-1-Medikamente sehr ähnlich seien.
Seitdem scheint Novo „aufzuholen, um ein Produkt mit höherer Wirksamkeit und ein orales Präparat zu finden, das mit Lillys Orforglipron konkurrieren kann“, sagte Seigerman, Analyst bei BMO Capital Markets.
Orforglipron ist ein experimentelles GLP-1 orales MedikamentEli Lilly gab im April bekannt, dass das Medikament in einer Phase-3-Diabetesstudie „statistisch signifikante Wirksamkeitsergebnisse“ gezeigt habe. Die Investoren warten auf die Ergebnisse der Phase-3-Studie der Pille gegen Fettleibigkeit, die im dritten Quartal vorliegen könnten, sagte Andersen.
Die tägliche Pille könnte enorm sein, unter anderem, weil es die GLP-1-Zugänglichkeit für nadelscheu Patienten. Die wichtigsten GLP-1-Medikamente auf dem heutigen Markt erfordern eine Injektion über einen vorgefüllten Pen oder eine Spritze und ein Einwegfläschchen.
Ein orales Medikament mit kleinen Molekülen wie Orforglipron könnte billiger und schneller herzustellen und „leichter zu skalieren“ sein, sagte Andersen.
Investoren achten auch auf Studien im Spätstadium Daten auf eine stärkere Spritze von Eli Lilly – Retatrutid. Das Unternehmen glaubt , dass das experimentelle Medikament Tirepizid übertreffen könnte, indem es gleichzeitig auf GLP-1-, GIP- und Glucagon-Rezeptoren abzielt.
Inzwischen verdoppelt Novo Nordisk seine Bemühungen bei Semaglutid – über Ozempic, Wegovy, CagriSema und ein mündliche Fassung – anstatt „etwas wirklich Neuartiges“ zu entwickeln, sagte Seigerman.
Die Novo Nordisk-Aktie ist seit ihrem Höchststand von 146 US-Dollar pro Aktie im vergangenen Juni um mehr als 50 % gefallen. In diesem Jahr ist der Kurs bisher um 21 % auf etwa 69 US-Dollar pro Aktie gefallen. Die Eli Lilly-Aktie ist in diesem Jahr aufgrund allgemeiner Marktprobleme nur um etwa 6 % gefallen.
Eine Strategieumstrukturierung?
Novo Nordisk hat in jüngst einige große Schritte gemacht. Anfang Mai schloss das Unternehmen einen Deal mit CVS (CVS) um Wegovy Caremarks bevorzugt Novo Nordisk erwartet außerdem, von einem Durchgreifen auf zusammengesetzten GLP-1s.
Dann entließ Novo Nordisk abrupt seinen achtjährigen CEO Lars Fruergaard Jørgensen. Der Wechsel Berichten zufolge überrascht Jørgensen. Auch die Analysten waren überrascht.
Bei der Ankündigung des Führungswechsels teilte Novo Nordisk mit, dass das Unternehmen „angesichts der jüngsten Marktherausforderungen“ und der „Entwicklung des Aktienkurses des Unternehmens seit Mitte 2024“ einen neuen CEO suche.
Übersetzung: Der CEO hinter Novo Nordisks äußerst profitabler Wette auf Gewichtsverlustmedikamente wurde entlassen, weil er Hype und Marktanteile an Eli Lilly abtrat.
Doch selbst als der CEO bereits auf dem Weg zur Tür war, hat Helge Lund, der Vorstandsvorsitzende von Novo, sagte „Die Strategie von Novo Nordisk bleibt hinsichtlich der Pläne und Initiativen, die wir letzte Woche im Zusammenhang mit unserer Finanzankündigung für das erste Quartal vorgestellt haben, unverändert.“
Die Nachricht hat die Analysten verwirrt.
„Wenn die Aktie 50 % unter Ihrem Höchstkurs liegt, wie funktioniert dann diese Strategie?“, fragte Seigerman. „Es mag sich gut anfühlen, den CEO zu entlassen, aber das löst nicht die Probleme, die die Performance Ihrer Aktie beeinträchtigen.“
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