Novo Nordisk hat zum zweiten Mal in diesem Jahr seine Prognose gesenkt, da der verstärkte Wettbewerb und die internationale Unterperformance die Wegovy-Verkäufe belasteten.
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Novo Nordisks Gewichtsverlustimperium fühlt den Druck. Am Dienstag hat das Unternehmen seine Prognose für das Gesamtjahr zum zweiten Mal in diesem Jahr gesenkt, da das Wachstum seines scheinbar unerschütterlichen Adipositas-Medikamenten-Franchise weitere Anzeichen einer Verlangsamung zeigte.
Auf den ersten Blick sah das zweite Quartal von Novo solide aus: Der Umsatz stieg um 18 % im Jahresvergleich und der Betriebsgewinn stieg um 40 %. Aber die Schlagzeilenzahlen verschleierten ein ernüchternderes Update. Die dänische Pharmariese sagte dass die Markenaufnahme in den USA enttäuschend ist und die internationale Expansion hinter den Erwartungen bleibt - gerade als der Wettbewerb intensiver wird und die Geduld der Investoren dünner wird.
Der überarbeitete Ausblick – eine Umsatzsteigerung von 8-14 %, gegenüber 13-21 %; und eine Gewinnprognose von 10-16 %, gegenüber 16-24 % – ließ die Aktien im volatilen vorbörslichen Handel um fast 22 % einbrechen, was Milliarden vom Marktwert von Novo abstreifte und die Befürchtungen neu entfachte, dass der GLP-1-Goldrausch möglicherweise bereits seinen Höhepunkt erreicht hat. Die Prognosenrevision überraschte die Analysten: Vor der Veröffentlichung am Dienstag sagten Bank of America $BAC und Guggenheim, sie erwarteten keinen überarbeiteten Ausblick, und Barclays sagte, dass einer unwahrscheinlich sei.
Das Unternehmen machte eine langsamer als erwartete Aufnahme von Wegovy in den USA, den anhaltenden Nachwirkungen der letztjährigen Angebotsengpässe und einen noch unsicheren Weg zurück zu einem konsistenten Verschreibungswachstum verantwortlich, nun da die FDA zusammengesetzte Versionen von Semaglutid verboten hat. Obwohl das Massenverbots der FDA im späten Mai in Kraft trat, zeigt Novos Marktintelligenz, dass illegale Semaglutid-Nachahmungen unter dem “falschen Deckmantel der ‘Personalisierung’“ weitergehen, sagte das Unternehmen in einer Pressemitteilung. Dieser Anstieg der Nachahmer beeinträchtigte die Markenloyalität und Preismacht. Das Ergebnis: eine langsamer als übliche Durchdringung in beiden Bar- und Einzelhandelsbarverkäufen. Als Antwort verfolgt Novo Rechtsstreitigkeiten und regulatorische Eskalationen, um die Kontrolle über seinen Markenmarkt zurückzuerlangen.
International haben mehrere Schlüsselmärkte (einschließlich Teilen Europas und Asiens) die Adoptionsziele für Wegovy noch nicht erreicht - was die Wachstumserwartungen in der zweiten Jahreshälfte kompliziert und zusätzlichen Druck verleiht.
Novo bleibt in Bezug auf den Umsatz der globale GLP-1-Führer, aber die Dynamik scheint sich zu ändern. Eli Lillys Zepbound und Mounjaro gewinnen schnell an Boden, mit starken Studiendaten (und einer potenziellen Pillenform) und einem aggressiveren US-Startleitfaden. Und obwohl verbundene Nachahmungen jetzt technisch nicht mehr auf dem Markt sind, bleibt ihr Preisvermächtnis bestehen; viele Patienten haben sich daran gewöhnt, weniger zu bezahlen.
Einige Analysten haben gesagt, dass Novo die Nachfrage in den USA falsch eingeschätzt hat, indem es begrenzte Markteinführungen durchführte und priorisierte hochpreisige Regionen, nur um günstigere Alternativen zu füllen das Vakuum, während Lilly das Volumen aggressiv einsetzte. In der Zwischenzeit war Novos Preis- und Zugangsstrategie reaktiv, nicht aktiv. Die Direct-to-Patient-Plattform NovoCare und die jüngsten Formelsiege wie CVS Caremark sollen das verlorene Terrain während der letztjährigen Engpässe zurückerobern – aber bisher war die Akzeptanz langsam und die Sichtbarkeit bleibt trüb. Analysten von UBS und Berenberg haben gewarnt, dass sich die Erholung möglicherweise verzögern könnte, da die Sichtbarkeit der Wirkung von NovoCare begrenzt ist (was TD Cown ebenfalls bekräftigte) und die Zusammensetzung den Schwung der Verschreibung bereits beeinträchtigt hat.
Novo setzt auch auf langfristige Wetten: Orale Semaglutide und nachfolgende Kandidaten wie CagriSema und Amycretin bleiben Schlüssel zu seiner Fettleibigkeitspipeline. Aber nur gegen eine anhaltende Umsetzung in den US-Märkten – und eine sichtbare Erholung bei der Aufnahme von Marken-GLP-1 – werden sie von Bedeutung sein.
Inmitten der düsteren Stimmung kündigte Novo am Dienstag auch an, dass Maziar Mike Doustdar, der langjährige Executive Vice President der internationalen Operationen, die Rolle des CEO ab dem 7. August übernehmen wird, Nachfolger von Lars Fruergaard Jørgensen, der das Unternehmen angesichts andauernder Schwierigkeiten verlassen hatte. Der Führungswechsel erfolgt, als das Unternehmen seine US-Strategie neu aufstellen und den verschärften Wettbewerb angehen will. Doustdar übernimmt ein Unternehmen mit soliden Fundamenten, aber erschüttertem Vertrauen – und einem Mandat, das Vertrauen durch Ausführung, Preisgestaltung, Pipeline und Rechtsstreitigkeiten wieder aufzubauen.
„Dies ist ein wichtiger Moment für Novo Nordisk“, sagte Novos Vorsitzender Helge Lund in einer Erklärung. „Der Markt entwickelt sich schnell und das Unternehmen muss mit Geschwindigkeit und Ehrgeiz auf die jüngsten Marktchancen reagieren. Ich glaube, dass Novo Nordisk auf seinem Status als global führend in den Bereichen Fettleibigkeit und Diabetes aufbauen und das volle Potenzial der bevorstehenden Chancen erschließen wird.“
Nun wird der vollständige Gewinnbericht für das zweite Quartal (erscheint am 6. August) entscheidend sein. Investoren werden nach Trends bei den Wegovy-Verordnungsmengen suchen (insbesondere in versicherten versus Barzahlungskanälen), Zusammensetzungen von verbundeneren Nachahmungen und der Wirksamkeit von Direct-to-Patient-Initiativen wie NovoCare. Analysten glauben zunehmend, dass das Unternehmen durch diese Maßnahmen echte Fortschritte machen muss – bald – oder das Risiko eines dauerhaften Verlusts von Marktanteilen birgt. Mit einem rückläufigen Anteil von fast 60 % gegenüber den Höchstständen des letzten Jahres und einem laufenden Führungswechsel wirkt der unbesiegbare Status des Unternehmens fragiler. Novo hat möglicherweise den Markt für Gewichtsverlust-Medikamente aufgebaut – jetzt muss es beweisen, dass es weiterhin führen kann.
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