Die Aktienrallye von Nvidia bedeutet nicht, dass wir uns in einer KI-Blase befinden, sagt ein Manager der Deutschen Bank

Deepak Puri, der Chief Investment Officer der Deutsche Bank Private Bank , sprach mit Quartz für die neueste Folge unseres „Smart Investing“ Videos Serie.

Sehen Sie sich das Interview oben an und schauen Sie sich das Transkript unten an. Das Transkript dieses Gesprächs wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.

Andy Mills (AM): Bedeutet der Anstieg der Nvidia-Aktie, dass wir uns in einer KI-Blase befinden?

DP: Nun, das ist eine großartige Möglichkeit, das Gespräch zu beginnen. Ich würde es nicht als Blase bezeichnen, aber es hat definitiv viel dazugewonnen an Dynamik in den letzten 12, 15 Monaten gewonnen. Ich denke, dass KI als säkulares Thema von Dauer ist, und Die Auswirkungen, die es auf die Produktivität haben kann, sind tatsächlich etwas, das der Markt zur Kenntnis genommen hat. Es schwappt also eine Menge Geld Es gab eine Menge Liquidität auf den Märkten, und ein Großteil davon findet in diesen säkularen Themen seinen Platz Sei es KI auf der Technologieseite oder GLP, das Medikament gegen Fettleibigkeit auf der Seite des Gesundheitswesens. Ich würde jedoch sagen dass der Markt begonnen hat, zwischen einigen der zugrunde liegenden Aktien, die den Mag 7 bilden, zu unterscheiden, Sie haben Nvidia erwähnt, aber ich denke Wenn Sie sich die Gewinnzahlen des vierten Quartals ansehen, hat es eine Standortveränderung gegeben. Es gibt einige Namen im Mag 7 denen geht es wirklich gut, aber einigen anderen, die, wie Sie wissen, nicht so viel Anklang finden. Ich denke, dieses Jahr, 2024 Es könnte das Jahr der Differenzierung innerhalb der Mag 7 sein, wobei, wie Sie wissen, bestimmte Namen viel besser abschneiden als der Rest. Und Ich denke, dass dies der Fall für ein aktives Management in diesem Jahr sein könnte, anstatt nur passiv in einen ETF investiert zu sein .

BIN: Sie müssen sich einen neuen Namen für die Mag Seven ausdenken. Was wird es sein? The Fab Five, oder geh zurück zu Fang.

DP: Es könnte Mag Four sein, wer weiß? Ich muss mir etwas Neues einfallen lassen.

BIN: Ja, ich meine, ich denke, dass es sich um traditionelles Investieren handelt, oder, oder dass der Verbraucher so ist, ach, ich mache einfach das, was auch immer FANG one ist, es wie eine Art des Brandings.

DP: In der Tat. Aber ich würde mich immer für eine viel größere und umfassendere Marktpräsenz einsetzen und nicht für ein bestimmtes Thema oder ein bestimmtes Thema Weil, wie Sie wissen, viele dieser Aktien so stark miteinander korrelieren, Andy, das ist eine Besonderheit Fahrer kann einen großen Namen mitbringen, und damit kommt der Rest des Namens. Ich denke also, dass man diversifizieren muss. Was? Es ist interessant, wenn man sich das EPS-Wachstum des vierten Quartals ansieht: S&P ist im Jahresvergleich um 8 % gestiegen. Das ist Das Ergebniswachstum im vierten Quartal. Die Mag-7-Komponente stieg um 56 % tatsächlich um 2 % gesunken. Unser Punkt ist also, dass möglicherweise der Verbreiterungseffekt auf den Märkten stattfinden muss, und das geschieht normalerweise wenn Sie Allzeithöchststände erreichen, wie wir es gewesen sind. Hier könnten Sie einige der Namen in Ihrem Portfolio aufhellen auf der Seite von Mag 7 und schauen Sie sich einige der anderen Namen an, vielleicht im Bereich Gesundheitswesen, vielleicht im Bereich Industriematerialien, einige der rohstofforientierten zyklischen Namen, die nicht wirklich an dieser Rallye teilgenommen haben Eigenkapitalengagement.

Lesen Sie mehr: Reden wir über die Nvidia-Aktie – und darüber, ob sie sich in einer Blase befindet

BIN: Wenn Nvidia oben ist, ist der Markt oben, und wenn Nvidia unten ist, ist der Markt unten Wir befinden uns derzeit an einem gefährlichen Ort als Wirtschaft oder vielleicht als Risikomanagementmodus. Und das könnte das Richtige sein Was wir tun müssen, ist lediglich, zu differenzieren, wo wir einkaufen.

DP: Absolut. Und aus einer Risikoperspektive heraus zu beginnen, ist eine bessere Möglichkeit, in diesen Markt zu investieren oder zu versuchen, in diesen Markt einzusteigen Diesen Markt nutzen, wenn Sie bisher noch nicht wirklich daran teilgenommen haben, anstatt nur übermäßig überschwänglich über das Renditepotenzial zu sein. Denn wann auch immer Die Märkte befinden sich auf einem solchen Höhepunkt, wissen Sie, wir haben in den letzten 18 Wochen 16 Wochen gehabt, der Markt ist gestiegen Wir haben gerade den vierten Monat in Folge hinter uns, in dem die Märkte steigen. Es ist nicht ungewöhnlich, dass die Märkte drei bis vier Rückgänge erleben Fünf bis sieben Prozent, eine Korrektur von 10 % von, Sie wissen schon, in einem bestimmten Jahr. Also, Sie wissen schon, ich denke, Sie könnte später in diesem Jahr einen besseren Einstiegspunkt haben, insbesondere in den Technologiesektor, anstatt zu versuchen, ihn einfach auf dem Höhepunkt zu erobern.

BIN: Wir sprachen über die Blase und die KI-Blase. Wenn sie existiert, wir wissen wir nicht...was war dass Sie...?

DP: Ja, ich glaube, wir glauben noch nicht wirklich, dass es eine Blase gibt. Und aus einer Sicht: eine gute Maßeinheit ist das sogenannte PEG-Verhältnis. Okay. Wissen Sie, das ist das KGV dividiert durch das Gewinnwachstum. Sie wissen schon, wenn man genau hinschaut Beim PEG-Verhältnis des Technologiesektors ist es tatsächlich niedriger als das PEG-Verhältnis des breiteren S&P Wenn sich der Tech-Sektor in einer Blase befindet, müssten Sie davon ausgehen, dass sich der gesamte S&P in einer Blase befindet, und zwar zu 21 Zeiten Ich glaube nicht, dass es um das Ergebnis geht. Vielleicht ist es etwas teurer als das, was wir in den letzten vier oder fünf Jahren gesehen haben . Aber der PE-Multiplikator des S&P ist, Sie wissen schon, sozusagen auf einen höheren Durchschnitt gestiegen, als es zuvor war. Zurück Damals war das 15-fache Verdienen der Defacto-Standard, um einen Anruf zu tätigen, egal ob es günstig oder teuer ist. Ich glaube Das hat sich nach oben bewegt, da sich die Bestandteile des S&P in Richtung einer stärkeren Digitalisierung und technologieorientierterer Namen verschoben haben. Ich denke also, dass jetzt 18, Das 19-fache gilt als eine Art Durchschnitt, und wir handeln mit dem 21-fachen. Das ist nicht so schlimm. Das andere, was ich tun würde Wenn wir uns diese Rallye beispielsweise im Vergleich zu den späten 1990er-Jahren ansehen, fällt uns auf, dass dieses Mal etwas anders ist Dies soll der Ertragshintergrund sein. Diese Preisdynamik oder Preiserhöhungen finden nicht nur aufgrund der PE-Expansion statt. Es gibt ein sehr starkes Ergebnis Dahinter steckt eine Dynamik. Ich denke, das ist eine ganz andere Sichtweise als wir es in der Ära der Dot-Com-Blase waren.

BIN: Vielen Dank, Deepak.

DP: Vergnügen. Vielen Dank, dass du mich hast.