Palantir $PLTR wurde über fast ein Jahrzehnt hinweg diskutiert. Ist es ein Regierungsauftragnehmer mit großartigem Marketing oder ein Softwareunternehmen, das zufällig an Regierungen verkauft? Ist es früh dran oder bereits überbewertet wie das Ende?
Palantir lieferte eine Art von Rentabilität im vierten Quartal, die die "nette Demo"-Menge für zumindest ein paar Stunden zum Schweigen bringt.
Ina Fassbender/AFP via Getty Images
Palantir $PLTR wurde über fast ein Jahrzehnt hinweg diskutiert. Ist es ein Regierungsauftragnehmer mit großartigem Marketing oder ein Softwareunternehmen, das zufällig an Regierungen verkauft? Ist es früh dran oder bereits überbewertet wie das Ende?
Am Montag trat Palantir zu den Ergebnissen auf wie ein Unternehmen, das weiß, dass es wie eine Prophezeiung bewertet wird – und entschied sich entsprechend zu handeln. Das Wachstum war schnell. Die Gewinne waren echt. Und die Geschichte, die das Unternehmen darüber erzählte, woher der Schwung kommt, stimmte gut mit den Ergebnissen überein. Die Aktie hat das letzte Jahr damit verbracht, den Markt darauf vorzubereiten, einen stabilen Trommelschlag von „KI, KI, KI – aber in der Produktion“ zu erwarten, und die Veröffentlichung dieses Quartals lehnte sich an dasselbe Prinzip an: Kunden unterschreiben, Einsätze werden erweitert und das Geschäft wirft echtes Geld ab.
Der Umsatz im vierten Quartal lag bei 1,4 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 70 % im Jahresvergleich und 19 % im Quartalsvergleich entspricht, mit einem GAAP-EPS von 0,24 US-Dollar und einem bereinigten EPS von 0,25 US-Dollar. Das GAAP-Betriebsergebnis betrug 575 Millionen US-Dollar bei einer Marge von 41 %, und der GAAP-Reingewinn betrug 609 Millionen US-Dollar bei einer Marge von 43 % – die Art von Rentabilität, die die nette Demo-Menge zumindest für ein paar Stunden stilllegt.
Investoren behandelten es wie ein sauberes Beat-and-Raise, wobei die Aktien im erweiterten Handel um etwa 7 % stiegen. Die Prognose liegt über dem, was die Wall Street angesetzt hatte (Konsensumsatz um 1,33 Milliarden US-Dollar und bereinigtes EPS von 0,23 US-Dollar), und die Aktie bewegte sich, als hätte die Prognose mehr Wirkung gehabt als das Quartal selbst.
Der Gewinn an der Spitze ist unkompliziert, aber der interessantere Teil ist . woher die Stärke kommt. Palantir stellte die USA in den Vordergrund, wobei die kommerzielle Einführung als Haupttreiber hervorgehoben wurde – der Teil des Unternehmens, der historisch gesehen als „schön, wenn es passiert“ behandelt wurde. Der US-Umsatz stieg um 93 % auf 1,1 Milliarden US-Dollar, wobei der kommerzielle Umsatz in den USA um 137 % auf 507 Millionen US-Dollar und der US-Regierungsumsatz um 66 % auf 570 Millionen US-Dollar stieg. Der Markt hat darauf gewartet zu sehen, ob Palantirs kommerzieller Vorstoß weiter erreicht werden kann und nicht nur mit seinem Regierungskern koexistiert.
Dann kamen die Verkaufsbelege.
Palantir gab an, 180 Abschlüsse von mindestens 1 Million Dollar, 84 Abschlüsse von mindestens 5 Millionen Dollar und 61 Abschlüsse von mindestens 10 Millionen Dollar abgeschlossen zu haben. Der Gesamtvertragswert erreichte 4,3 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 138 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während der verbleibende Vertragswert im US-Geschäft auf 4,4 Milliarden Dollar anstieg, was einem Anstieg von 145 % entspricht.
Palantir präsentiert sich nicht nur als Nutznießer der KI, sondern auch als Effizienzmaschine. Es wies im Quartal eine Rule of 40-Punktzahl von 127 % und eine bereinigte operative Marge von 57 % aus – eine elegante Art zu sagen, dass es schnell wachsen und dennoch Geld abwerfen kann. CEO Alex Karp sagte in der Gewinnmitteilung: „Wir sind ein N von 1.“
Die Prognose ist der Punkt, an dem das Quartal aufhört, ein rückblickendes Siegesrundengang zu sein, und sich in eine vorausschauende Herausforderung verwandelt. Für das erste Quartal 2026 erwartet Palantir einen Umsatz von rund 1,5 Milliarden Dollar. Für das Gesamtjahr 2026 prognostizierte es einen Umsatz von rund 7,2 Milliarden Dollar und sagte, dass der Umsatz im US-Geschäft 3,1 Milliarden Dollar übersteigen sollte, was mindestens 115 % Wachstum dort impliziert. Das Unternehmen projizierte auch einen bereinigten freien Cashflow von 3,9–4,1 Milliarden Dollar und versprach GAAP-Betriebseinkommen und Nettogewinne in jedem Quartal 2026.
Aber der Haken ist offensichtlich: Palantir-Aktien werden immer noch etwa 142-mal mit den erwarteten Gewinnen gehandelt, das drittgrößte Vielfache im S&P 500. Die Gewinne am Montag stärkten das Argument, dass Palantir sein Selbstbewusstsein verdienen kann, aber der Rest von 2026 dreht sich um Wiederholung – denn teure Aktien werden nicht wegen Verbesserungen bewertet. Sie werden auf Unvermeidlichkeit bewertet.
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