Wohlhabende Investoren strömen zu Startups im Bereich künstliche Intelligenz – und befeuern so eine Renaissance des privaten Marktes.
Um ein Stück von den heutigen bahnbrechenden KI-Unternehmen abzubekommen, müssen Investoren den privaten Markt nutzen, auf dem die meisten Technologie-Startups noch immer angesiedelt sind. Wellen neuer Technologien haben schon lange dazu geführt, dass neue Unternehmen und eifrige Investoren entstanden sind, die hoffen, zu den Ersten zu gehören, die Geld in das nächste große Ding stecken. Doch der KI-Boom kommt zu einer Zeit, in der es deutlich mehr private Unternehmen gibt und diese dazu neigen, länger mit dem Börsengang zu warten. Der Reiz, in den KI-Bereich einzusteigen, dient vermögenden Anlegern als Tor, mehr Geld in ein breiteres Spektrum privater Unternehmen zu stecken, sagen Vermögensverwalter und andere.
Der Aufstieg der KI hat eine Reihe von Startups hervorgebracht, die versprechen, Bereitstellung der Daten, Infrastruktur, Chips, Energie, und Modelle zur Unterstützung der Technologie. Einige der größten Akteure im Bereich der KI, darunter OpenAI, Anthropic und Perplexity, sind private Unternehmen. Während jeder Aktien von börsennotierten Unternehmen kaufen und verkaufen kann, sind die privaten Märkte stärker eingeschränkt und normalerweise nur akkreditierten oder institutionellen Investoren offen.
In den letzten zwei Jahren hat sich das aufkeimende Interesse an privaten Marktinvestitionen zu beträchtlicher Aktivität entwickelt, sagte Michael Gaviser, Leiter der privaten Märkte bei Morgan Stanley. (MS+5.29%) Vermögensverwaltung. Die Gesamtgröße aller Unternehmen auf den privaten Märkten der USA ist nach den aktuellen Daten von 242 Milliarden Dollar im Jahr 2010 auf 11 Billionen Dollar im Jahr 2023 angestiegen. EY Global Alternative Fonds Umfrage.
Das sei größtenteils auf einen anhaltenden Vermögenstransfer zwischen den Generationen zurückzuführen, sagt Jun Li, Leiter des globalen und amerikanischen Vermögens- und Asset-Managements bei EY. Eine Schätzung lässt darauf schließen, dass in den nächsten 20 Jahren Vermögenswerte im Höhepunkt von 84 Billionen Dollar den Eigentümer wechseln könnten.
Aktuelles Forschung Die Beratungsfirma Bain & Co. prognostiziert, dass die verwalteten privaten Marktanlagen bis 2032 auf bis zu 65 Billionen US-Dollar ansteigen werden – und damit mehr als doppelt schnell wachsen als öffentliche Vermögenswerte.
Michael Weisz, Mitbegründer und CEO der Private-Markets-Investmentplattform Yieldstreet, sagte, der jüngste Anstieg der Aktivität sei nur die Spitze des Eisbergs.
„Ich denke, dass die privaten Märkte in den nächsten fünf bis sieben Jahren an Fahrt gewinnen werden“, sagte er.
Ein weiterer Schlüssel zum Boom der privaten Märkte liege darin, dass sich Anleger, darunter auch institutionelle Portfolio- und Vermögensverwalter, durch Investitionen in private Fonds gegen Konzentration und Volatilität auf dem öffentlichen Markt absichern, sagte Li.
Das Wachstum privater Investitionen führt zur Entstehung noch wertvollerer privater Unternehmen: 87 % der Unternehmen mit Umsätzen von 100 Millionen Dollar oder mehr sind nach S&P Capital IQ privat (SPGI+2.57%). Das bedeutet, dass private Märkte eine wachsende und zunehmend lukrative Chance darstellen.
„Wenn ich ein Investor bin und am Wirtschaftswachstum teilhaben möchte … und dabei nicht in private [Unternehmen] investiere, verpasse ich einen riesigen Teil der Wirtschaft“, sagte Gaviser von Morgan Stanley.
Da ein erheblicher Teil der KI-Entwicklung in privaten Unternehmen stattfindet, zieht es Investoren in die privaten Märkte – und sie bleiben dort, sagte Gaviser.
„KI war zwar das große Thema dieses Jahres, aber ich glaube, sie ist ein Katalysator für das weitere wachsende Interesse der privaten Märkte an diesem Bereich“, sagte er. „Ständig kommen Leute zu uns und sagen: ‚Also, was kann ich sonst noch tun?‘“
Größere, breitere Möglichkeiten
Eine der wichtigsten Anlageregeln besteht darin, ein diversifiziertes Portfolio zu führen.
Gaviser erwartet für das nächste Jahr „eine allgemeine Ausweitung der privaten Marktaktivitäten, bei der sich der Dealflow nicht mehr so stark auf wenige Sektoren konzentrieren wird.“
„Wir prüfen Deals auf allen Gebieten“, sagte er. Außerhalb des Technologiesektors sei in Bereichen wie Konsumgütern, Immobilien, Gastgewerbe und Gesundheitswesen bereits eine Belebung der Aktivität zu verzeichnen, sagte Gaviser.
Private Kredite werden auch im Jahr 2025 weiterhin eine „heiße Anlageklasse“ bleiben, sagte Weisz von Yieldstreet, neben Private Equity und Immobilien, da die Vermögenspreise weiterhin attraktiv bleiben.
Die Zahl der börsennotierten Unternehmen in den USA ist von über 7.000 auf ihrem Höhepunkt Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre auf heute weniger als 4.000 gesunken. Im selben Zeitraum ist die Zahl der privaten Unternehmen auf über 25 Millionen.
Das liegt zum Teil daran, dass Unternehmen länger privat bleiben. Im Jahr 2022 betrug das Durchschnittsalter eines Unternehmens vor dem Börsengang: 12 Jahre, laut einer Studie. Das ist mindestens doppelt so wie 1980. (Gaviser schätzt die Zahl heute auf fast 14 Jahre an.)
„Geben Sie dem Kunden so viel Auswahl wie möglich“
Um mit dem rasanten Wachstumstempo Schritt zu halten, erweitern die großen Wall-Street-Unternehmen und Vermögensverwalter ihr Angebot, um sich ein Stück vom Kuchen des privaten Marktes zu sichern.
Morgan Stanley gestartet seinen Private-Markets-Transaktionsschalter im März. Er soll Kunden unterstützen, die Aktien privater Unternehmen kaufen und verkaufen möchten.
BlackRock (Schwarz) hat in diesem Jahr drei große private Marktakquisitionen durchgeführt, darunter plant zu kaufen das private Kreditunternehmen HPS Investment Partners für etwa 12 Milliarden Dollar Anfang dieses Monats. Larry Fink, CEO von BlackRock, sagte, der Deal werde das Private Market Client Asset des Unternehmens auf über 410 Milliarden Dollar erhöhen und eine Anerkennung der wachsenden Nachfrage der Investoren nach Zugang zu Private Equity sein.
„Private Märkte sind für unsere Investoren kein separates oder eigenständiges Engagement mehr“, sagte Fink in einer Telefonkonferenz mit Analysten Anfang des Monats. „Die Vermischung von öffentlichen und privaten Märkten ist in der heutigen Realität Teil des gesamten Marktes.“
Im September hat Citigroup angekündigt ein 25 Milliarden Dollar schweres privates Kredit- und Direktkreditprogramm in Partnerschaft mit Apollo (APO+3.63%), wodurch Citi s (C+7.07%) großer Bankkundenstamm zur Erschließung der aufkeimenden privaten Märkte
In den „letzten paar Jahren hat der private Markt Vorteile gehabt“, so Citi-CEO Jane Fraser. gegenüber Bloomberg letzten Monat. „Das Ziel aus unserer Sicht ist es, dem Kunden so viel Auswahl wie möglich zu geben.“
Einige an der Wall Street stehen der Verlagerung hin zu privaten Märkten skeptischer gegenüber. JPMorgan Chase (JPM+2.26%) CEO Jamie Dimon hat wiederholt in Frage gestellt, ob der Anstieg privater Unternehmen gut für Anleger und Märkte sei.
„Die privaten Märkte sind dramatisch gewachsen, verfügen jedoch nicht über die gleiche Transparenz, Liquidität und Forschung“, so Dimon. sagte im September auf der Konferenz des Council of Institutional Investors. „Sie denken vielleicht, dass das eine gute Sache ist, und es gibt gute Eigenschaften, also ist es keine Kritik, aber ist es das, was Sie wollen?“
Während Vermögensverwalter versuchen, Privatanleger und Neueinsteiger in den privaten Markt zu gewinnen, könnten sich Start-ups unter Druck gesetzt fühlen, die Häufigkeit und Zugänglichkeit ihrer Finanzberichte zu erhöhen, sagt Li von EY.
„Ein Teil davon wird wirklich darauf zurückzuführen sein, dass Privatanleger Zugang zu Produkten der privaten Märkte erhalten“, sagte er. „Ich denke, das allein wird schon viel mehr Transparenz erfordern, schon aus der Perspektive der Kundenerfahrung und Berichterstattung.“
Ausschreibungen
Auch Übernahmeangebote sind in diesem Jahr zu einem Treiber der Aktivitäten auf den privaten Märkten geworden. Übernahmeangebote ermöglichen es den Aktionären eines privaten Unternehmens, einige oder alle ihrer Aktien zu verkaufen, entweder an einen anderen Investor oder zurück an das Unternehmen selbst. Für private Unternehmen ist dies eine Möglichkeit, sowohl Geld aufzutreiben als auch ihre Mitarbeiter zu belohnen.
Laut Angaben von Daten wurde an dem Monat von der Softwareplattform Carta veröffentlicht. Jamie Hutchinson, ein Partner der Private Equity-Gruppe bei Goodwin, sagte Carta, dass auf dem Markt für Übernahmeangebote so geschäftig ist wie immer er er es auch noch mal gesehen habe.
OpenAI hat Berichten zufolge Mitarbeitern die Möglichkeit gegeben, rund 1,5 Milliarden Dollar Aktienwert an der japanischen SoftBank Group (SFTBY+2.97%). Laut CNBC haben die Mitarbeiter bis Heiligabend Zeit zu entscheiden ob sie teilnehmen möchten. Die Entscheidung folgt kurz auf ein 6,6 Milliarden Dollar Finanzierungsrunde damit wurde der ChatGPT-Hersteller auf 157 Milliarden Dollar bewertet, womit er der zweitwertvollste privates Unternehmen der Welt, hinter der TikTok-Muttergesellschaft ByteDance.
Doch da private Unternehmen größer werden – insbesondere Unternehmen mit einer riesigen Nachfrage nach ihren Produkten – bietet der Börsengang letztlich einen dauerhafteren Zugang zu Kapital, sagt Gaviser von Morgan Stanley.
„Ab einer gewissen Größe sind die öffentlichen Märkte erfolgreicher als die privaten“, sagte er. „Wenn man sich einige dieser Ausschreibungen ansieht, stellt man fest, dass sie nur einen Bruchteil des Unternehmenswertes ausmachen.“
Was den Markt im Jahr 2025 betrifft, bietet die Geschichte eine gewisse Orientierung. Nach der Finanzkrise von 2008 habe ein Anstieg der öffentlichen Übernahmeangebote den Boden für einen Aufschwung bei den Börsengängen bereitet, sagte Hutchinson. Er erwartet für das nächste Jahr eine ähnliche Dynamik.
„Ich glaube, es besteht ein direkter Zusammenhang zwischen Übernahmen und Börsengängen“, sagte er. „Wenn sich die Geschichte wiederholt – und das tut sie häufig –, dann sagt uns dieser Zeitpunkt, dass wir in ein bis anderthalb Jahren einen Anstieg der Börsengänge erleben werden.“
Ted Pick, CEO von Morgan Stanley, sagte in einer Telefonkonferenz mit Analysten im Oktober, dass die privaten Märkte zwar boomen, es aber eine aufgestaute Nachfrage nach Börsengängen gibt, die sich im nächsten Jahr wahrscheinlich auflösen wird.
„Es gibt eine ganze Reihe großartiger Unternehmen in Privatbesitz, die an die Börse gehen wollen“, sagte Pick. „Ich denke, wir werden erleben, wie sich der IPO-Markt langsam wieder erholt und größere Namen auf den Markt kommen.“
Bei Yieldstreet beobachtet Weisz ein wachsendes Vertrauen der Anleger in die Richtung des Marktes, der US-Wirtschaft und der Risikobereitschaft beim Investieren, was zu einem weiteren Jahr gesunder Renditen beitragen könnte.
„Das wird eine bullische Wirtschaft antreiben“, sagte er, „sowohl auf dem öffentlichen als auch auf den privaten Märkten.“
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