Wie der Red Lobster starb

Hallo, Quartz-Mitglieder!

Als letzte Woche die Nachricht durchsickerte, dass Red Lobster, die als Olive Garden of the Sea bekannte Restaurantkette, Insolvenzschutz beantragte, waren die leichtgläubigen Medien … einschließlich Quarz – die Geschichte geglaubt hat, waren in einer schwachen Wirtschaft für Schnellrestaurants die Garnelen-Sonderangebote des Unternehmens für 20 $, all you can eat zu essen und die 687 Restaurants der Kette unter die Staubsauger gezogen und in der Staubsauger- ...

Doch sobald die eigentliche Konkursdokumente bei einem Bundesgericht in Orlando eingereicht wurden, kamen neue Wahrheiten ans Licht: Red Lobster hat ein Jahrzehnt heruntergebraust.

Kurz gesagt: Die Private-Equity-Firma Golden Gate Capital kaufte Red Lobster und verkaufte alle Gebäude, in denen sich die Restaurants befanden, an einen Immobilieninvestmentfonds, der die Gebäude zu Spitzenmieten mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 25 Jahren an Red Lobster zurückvermietete. . Dadurch wurde der Kette die notwendige Flexibilität vorenthalten. Wenn der Kundenverkehr in einem Restaurant zurückging, konnten sie die Miete nicht verhandeln. An 687 Standorten zahlte Red Lobster im Jahr 2023 190,5 Millionen Dollar an Miete, davon 64 Millionen Dollar für Geschäfte, die wahrscheinlich hätten geschlossen werden müssen.

Vergleichen Sie das mit dem Nettoverlust des Unternehmens in Höhe von 76 Millionen US-Dollar für das Jahr und einigen dummen finanziellen Entscheidungen – darunter die Übergabe der Bestandsverwaltung an seine Lieferanten, darunter Thai United, das nicht nur der Lieferant der Ultimate Endless Shrimp (mehr dazu später), sondern auch der größte Anteilseigner von Red Lobster war.

Dadurch blieb Red Lobster mit einer Milliarde Dollar Schulden zurück und innerhalb von sechs Monaten des letzten Jahres brach sein Bargeldbestand von 100 Millionen Dollar auf der Bank auf 30 Millionen Dollar ein.

Kartiert: Garnelen in den Gezeiten

Stürmische See

Aber warten Sie, da ist noch mehr. Red Lobster hat in fünf Jahren fünf CEOs verschlissen, und sein Geschäftsmodell musste aufgefrischt werden. Die Kundenfrequenz hatte sich noch nicht vom Niveau vor der Pandemie erholt – aber was noch wichtiger ist, wie RJ Hottovy, Analyst bei Placer AI, gegenüber Quartz erklärte, ist, dass die Löhne teurer werden, die Lebensmittelpreise steigen, die Leute jetzt, da sie von zu Hause aus arbeiten, weniger auswärts essen und die Marke langsam abgestanden ist.

„Insgesamt bereiten die Leute mehr Essen zu Hause zu“, sagt Hottovy. Und wenn sie ausgehen, wollen sie nicht immer das Gleiche. „Die Leute fühlen sich zu neueren Konzepten hingezogen, sie wollen Abwechslung und Veränderung beim Essengehen. Sie wollen mehr Erlebnisgastronomie – rotierende Sushi-Bars, spielorientierte Restaurants wie Dave & Busters“ und nicht nur Meeresfrüchte auf der Speisekarte.

Die Marke Red Lobster sei stark genug, um die Umstrukturierung zu überleben, sagte Hottovy, und durch das Insolvenzverfahren könne das Unternehmen viele der teuren Pachtverträge aufgeben. Rund 50 Filialen werden bereits geschlossen. Aber wir haben wahrscheinlich das Ende der endlosen Garnelen erlebt.

Fischiges Geschäft

Über die ultimativen endlosen Garnelen. Die Werbeaktion kostete Red Lobster etwa 11 Millionen US-Dollar und schien nicht die versprochenen zusätzlichen Kundenströme zu bringen. Wie konnte das also passieren?

Thai United, das über 500 Millionen Dollar für seinen Anteil an Red Lobster bezahlt hatte, hatte eine klare Vorstellung davon, wie es diese Investition gewinnbringend einsetzen könnte: Red Lobster zu einem wichtigen Kunden machen. Laut Tiburs Gerichtsakten vom vergangenen Mai war es Paul Kenny – der damalige CEO von Red Lobster und ein Vertreter von Thai Union. intee – der trotz Einwänden anderer Topmanager beschloss, die bodenlose Garnelenschüssel dauerhaft auf die Speisekarte zu setzen. Tibur sagt nun, er „untersuche die Umstände dieser Entscheidung“ und merkt an, dass Thai Union die exklusiven Rechte zum Garnelenverkauf an Red Lobster erhalten habe.

„Thai Union übte einen übermäßigen Einfluss auf den Garneleneinkauf des Unternehmens aus“, schrieb der neue CEO von Red Lobster, ein Restrukturierungsspezialist namens Jonathan Tibus, in seinem Insolvenzantrag. Und laut Gesetz müssen verbundene Unternehmen ihre Transaktionen auf sogenannte „Arm’s Length“-Länge halten.

Eine 🏠 Sache

Wie hat also diese Sale-Leaseback-Sache überhaupt funktioniert? Ehrlich gesagt unterscheidet sie sich nicht groß von manchen Formen des Urkundendiebstahls – Sie wissen schon, dem Hypothekenbetrug, bei dem jemand sieht, dass die Bank kurz davor ist, ein Haus zu zwangsversteigern, dem Urkundeninhaber ein Angebot macht und praktisch zu dessen Vermieter wird.

Das kann bei Privatwohnungen illegal sein, nicht jedoch bei Gewerbeimmobilien. In diesem Fall hat Golden Gate Capital, als es 2014 Red Lobster von Darden Restaurants für 2,1 Milliarden Dollar kaufte, die Immobilie sofort in einen Immobilieninvestmentfonds umgewandelt. rief American Realty Capital Properties für 1,5 Milliarden Dollar an. Das bedeutete, dass Red Lobster für jeden Standort Miete zahlen musste zu einem Preis zur jährlichen Steigerung von 2 Prozent für die nächsten 25 Jahre und damit bekam ARCP ein konstantes Einkommen von 9,9 Prozent pro Jahr auf die 1,5 Milliarden Dollar die es für die Restaurantgebäude zahlte.

Bei einem normalen Sale-Leaseback hätte Red Lobster diese 1,5 Milliarden Dollar eingesetzt – etwa, um seine Schulden zu tilgen oder in neue Standorte zu investieren. In der Welt des Private Equity hat Golden Gate das Geld jedoch einfach eingesteckt und weiterhin einen Anteil an Red Lobsters Gewinnen mit nach Hause genommen. bis es seinen Anteil im Jahr 2016 für 575 Millionen Dollar an Thai United verkaufte. Die damalige Chief Operating Officer von ARCP, Lisa Beeson, merkte an, dass ihr Unternehmen die Standorte „unter den Wiederbeschaffungskosten“ gekauft habe. Wie Tibus schrieb, „ist ein wesentlicher Teil der Pachtverträge des Unternehmens über dem Marktpreis angesiedelt.“

Doch durch den Konkurs wird Red Lobster viele dieser Pachtverträge aufgeben müssen wie ein Hummer bei seiner Mauser.

Vielen Dank fürs Lesen! Und zögern Sie nicht, erreichen mit Kommentaren, Fragen oder Themen, über Sie mehr wissen möchten.

Habt ein welliges Wochenende!

— Peter Green, Autor des Weekend Brief