Salesforce verzeichnete ein solides Quartal, aber die Wall Street bleibt bei Megacap-Wachstumsgeschichten für Tech-Aktien gefesselt.
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Salesforce $CRM veröffentlichte einen sauberen Gewinn für das zweite Quartal, mit einem Umsatzanstieg von 10 % auf über 10 Milliarden Dollar und der bevorzugten Kennzahl des Unternehmens für die kurzfristige Nachfrage, die um 11 % auf 29,4 Milliarden Dollar anstieg. Gar nicht so schlecht, könnte man denken - und das wäre richtig.
Doch unter der Oberfläche gibt es eine größere Spannung. Das Software-as-a-Service-Unternehmen kann sich mit 10 Quartalen in Folge mit Margenzuwachs rühmen, sowie mit echtem KI-Erfolg. Aber KI bleibt nur ein winziger Bruchteil des gesamten Geschäfts, kein wesentlicher Wachstumsfaktor, während das Unternehmen sich stärker auf Kapitalrenditen konzentriert.
Das bedeutet, dass es immer noch nicht die berauschende Wachstumsstory liefert, die die Wall Street von Technologiewerten verlangt, sodass die Aktien um fast 6 % fielen vor dem Donnerstagsklingeln.
Salesforce's Kerngeschäft bleibt sein Abonnement-Software-Imperium: Vertriebs-, Service-, Marketing-, Integrations- und Plattform-Clouds, die zusammen jedes Quartal Milliarden generieren. Diese Produkte sind etabliert, unentbehrlich und hochprofitabel, aber ihr Wachstum hat sich auf hohe einstellige Prozentsätze verlangsamt. So wuchs zum Beispiel Marketing & Commerce im letzten Quartal um 3% bei konstanten Wechselkursen, während Vertrieb und Service um 8% zulegten.
Der Lichtblick war Plattform & Sonstiges, das Data Cloud und KI umfasst und um 16 % zulegte. Mit anderen Worten: KI ist das Sizzle, während das Steak das ererbte Geschäft bleibt, das nicht beschleunigt wird.
Das erklärt das scheinbare Paradoxon in den Zahlen von Salesforce: Der jährlich wiederkehrende Umsatz von Data Cloud und Agentforce stieg im Jahresverlauf um 120 % auf 1,2 Milliarden US-Dollar, doch das konsolidierte Wachstum blieb bei 10 % stabil. Das liegt daran, dass 1,2 Milliarden US-Dollar immer noch nur einen winzigen Bruchteil von Salesforces Gesamtumsatz von 41 Milliarden US-Dollar ausmachen. (Und das, während die Entlassungen des Unternehmens weiter.)
Die Margen scheinen unterdessen bereits auf augenfällige 34 % gestiegen zu sein. Während KI eindeutig auf eine Weise Früchte trägt, die die Positionierung von Salesforce validiert, ist sie noch nicht groß genug, um das Wachstum ernsthaft anzukurbeln.
Die Prognose von Salesforce könnte ein weiteres Warnsignal sein, zumindest laut Wall Street.. Für das dritte Quartal erwartet das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 8-9 %, was einem Rückgang von den gerade erzielten 10 % entspricht. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr stieg nur leicht an und das Management kürzte sogar die Erwartungen an die GAAP-Marge, wenn auch nur um ein kleines Stück.
Investoren könnten solche Schritte als Hinweis darauf sehen, dass das Unternehmen auf einem Gleitpfad navigiert, anstatt die von den alten Bullen lang erwartete Wiederbeschleunigung zu erleben. Die Position von Salesforce wird umso schwieriger, wenn man bedenkt, dass Megacaps wie Microsoft $MSFT stärkeres zweistelliges Wachstum auf weitaus größeren Basen verzeichnen..
Mit anderen Worten: KI zahlt sich für die Marktführer, die Sie erwarten würden, absolut aus, aber im Fall von Salesforce sieht die Auszahlung eher wie eine Validierung als eine Beschleunigung aus — jedenfalls bisher.
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