Das Kerngeschäft von Tesla im Bereich Elektrofahrzeuge schwächt sich weiterhin ab – aber das Unternehmen (und die Investoren) setzen alles auf KI und Robotaxis als Zukunft.
Dhiraj Singh/Bloomberg via Getty Images
Tesla $TSLA macht weiter, aber in genau die falsche Richtung. Der Quartalsbericht des Unternehmens, veröffentlicht nach Börsenschluss am Mittwoch,hatte alles: enttäuschende Einnahmen, gesunkene Margen und einbrechendes Einkommen. Der Schuldige? Weniger Autoverkäufe, niedrigere durchschnittliche Verkaufspreise und steigende Ausgaben im Zusammenhang mit den wachsenden KI-Ambitionen von CEO Elon Musk. Und Ambitionen zahlen nicht die Rechnungen - zumindest noch nicht.
Die Zahlen waren fast genau so schlecht wie die ohnehin niedrigen Erwartungen der Wall Street.Das Unternehmen verzeichnete den steilsten Rückgang der Quartalseinnahmen seit über einem Jahrzehnt: 22,5 Milliarden Dollar Umsatz, leicht über den Konsenserwartungen der Wall-Street-Analysten von 22,3 Milliarden Dollar, aber weniger als 25,5 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor. Teslas Gewinn pro Aktie lag bei 0,40 Dollar und entsprach damit den erwarteten 0,40 Dollar. Der Nettogewinn fiel um etwa 16% im Jahresvergleich auf rund 1,17 Milliarden Dollar, während die operative Marge auf 4,1% von 6,3% im Vorjahr sank. Das Betriebsergebnis brach um 42% auf weniger als 1 Milliarde Dollar ein. Die Finanzen des Unternehmens wurden durch einen Verkauf von Regulierungszertifikaten im Wert von 439 Millionen Dollar unterstützt - Zertifikate, die voraussichtlich bald verschwinden werden.
Die Aktie rutschte im nachbörslichen Handel nach der Gewinnbekanntgabe um fast 5% ab, nachdem sie ursprünglich um etwa 1% gestiegen war, nachdem das Aktionärsdeck veröffentlicht worden war. Die Aktien sind in diesem Jahr um über 12% gesunken, da die Ergebnisse des zweiten Quartals auf enttäuschende Ergebnisse des ersten Quartals folgten, auch.
Ein zurückhaltender Musk sagte während der Telefonkonferenz nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, dass er an einem neuen "Meisterplan" für sein Unternehmen arbeite und erwähnte, dass "Kinderkrankheiten" zu erwarten seien, da die Welt in eine post-autonome Welt übergehe. Tesla hat sogenannte Meisterpläne in den Jahren 2006, 2016 und 2023 veröffentlicht. Musk fügte hinzu, dass sich sein Unternehmen in einer "seltsamen Übergangsphase" befinde und "einige harte Quartale" bevorstehen könnten.
Ein wichtiger Schwerpunkt auf der Telefonkonferenz nach den Ergebnissen war das Tesla-Robotaxi, das vor etwa einem Monat in Austin, Texas, endlich gestartet wurde. Der autonome Hype treibt den Aktienkurs des Unternehmens weitgehend an (laut RBC repräsentieren die Robotaxis etwa 60% des langfristigen Bewertungsmodells von Tesla), und Tesla-Bulle Dan Ives sieht den EV-Hersteller als "eine transformative KI-Investition, die als Automobilunternehmen getarnt ist." Musk sagte auf der Telefonkonferenz, dass das Unternehmen plane, seine Robotaxis auf San Francisco, Florida und Nevada auszuweiten. Ashok Elluswamy, der Vizepräsident für KI des Unternehmens, sagte, dass das Unternehmen "eine Handvoll Fahrzeuge" betreibe, die bisher über 7.000 Meilen in Austin gefahren seien.
Musk ist natürlich optimistisch hinsichtlich der autonomen Zukunft seines Unternehmens. Er sagte, Tesla sei "viel besser als Google $GOOGL" (und sein autonomes Angebot, Waymo) bei der Echtzeit-KI. Und Musk sagt, dass eine Robotaxi-Flotte bald kommt – obwohl Investoren das schon vorher gehört haben. "Ich denke, wir werden wahrscheinlich bis Ende des Jahres eine autonome Mitfahrgelegenheit in, sagen wir, der Hälfte der US-Bevölkerung haben", sagte er auf der Telefonkonferenz. "Das ist zumindest unser Ziel, vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen."
Der CEO sagte, dass die Menschen ihre Autos ab "nächstem Jahr" in die Robotaxi-Flotte von Tesla aufnehmen können, aber er hat "nicht gründlich über" die Eingliederung von Nicht-Tesla-Fahrzeugen in das Netzwerk nachgedacht.
Dennoch hatte Musk auf der Telefonkonferenz nicht viel über das Kerngeschäft seines Unternehmens zu sagen: den Verkauf von Autos.
Im Aktionärsbericht für das zweite Quartal sagte Tesla, dass es immer noch plane, ein erschwinglicheres Modell zu bauen, und behauptete, dass "erste Bauten" im Juni stattgefunden hätten und das Unternehmen "Volumenproduktion" des Fahrzeugs in der zweiten Jahreshälfte erwarte. Während der Telefonkonferenz hielt sich die Unternehmensleitung bedeckt in Bezug auf das lang versprochene Auto. Das günstigere Fahrzeug soll ein EV unter 30.000 Dollar sein, das auf einer nächsten Generation Plattform basiert, die billiger, schneller zu produzieren ist und mit Autonomie-Funktionen ausgestattet ist - Musk bestätigte auf der Telefonkonferenz, dass es wie das Modell Y aussehen wird. Derzeit ist das günstigste EV von Tesla die Model 3 Limousine, die bei rund 43.000 Dollar startet.
Tesla sagte auch, dass sowohl der Tesla Semi als auch der Cybercab - noch in der Entwicklung - voraussichtlich nächstes Jahr in die Volumenproduktion gehen werden. Aber makroökonomische Gegenwinde könnten jede Produktion beeinflussen; das Unternehmen sagte, dass seine Zölle auf etwa 300 Millionen Dollar gestiegen seien.
„Es ist schwierig, die Auswirkungen von sich ändernden globalen Handels- und Fiskalpolitiken auf die Automobil- und Energieversorgungsketten, unsere Kostenstruktur und die Nachfrage nach langlebigen Gütern und verwandten Dienstleistungen zu messen“, sagte Tesla im Aktionärsbericht. „Während wir kluge Investitionen tätigen, die sowohl unser Fahrzeug- als auch unser Energiegeschäft für Wachstum bereitstellen werden, hängen die tatsächlichen Ergebnisse von einer Vielzahl von Faktoren ab, darunter das allgemein makroökonomische Umfeld, die Geschwindigkeit der Beschleunigung unserer Autonomiebemühungen und die Produktionssteigerung in unseren Fabriken.“
Tesla verzeichnete auch einen vierteljährlichen Rückgang im Bereich der Energieerzeugung und -speicherung – um 7% auf 2,8 Milliarden US-Dollar –, aber das Unternehmen sagte im Aktionärsbericht, dass das „Energiegeschäft wichtiger denn je“ sei. Das liegt teilweise am AI-Boom.
„Die Verfügbarkeit von sauberer, zuverlässiger Energie ist notwendig für wirtschaftliches Wachstum und ein Muss für die Entwicklung und Kommerzialisierung von AI-fähigen Produkten und Dienstleistungen“, sagte das Unternehmen. „Da die Stromnachfrage wächst, hilft unser Megapack-Produkt dabei, die Nutzung der vorhandenen Erzeugungs- und Übertragungskapazität zu erhöhen, was zu einer effizienteren Nutzung des Stromnetzes führt.“
Im Gespräch sagte Musk, dass das Energiegeschäft „sehr gut wächst, trotz Gegenwind durch Zölle und Herausforderungen in der Lieferkette“. Er fügte hinzu, dass Batterien ein „gewaltiges Thema“ sind und alleine dazu beitragen können, die Energieproduktion der USA zu verdoppeln – was „eine wirklich große Sache“ sei.
Analysten hatten größtenteils wilde Ergebnisse in einem turbulenten Quartal für das Unternehmen erwartet. Teslas Fundamentaldaten – sein Kerngeschäft Automobil – schwächeln. Auslieferungen, reported earlier this month, zeigten den steilsten vierteljährlichen Rückgang von Tesla in der Geschichte und könnten noch durch den Verkauf des aufgefrischten Model Y abgeschwächt worden sein. Auch die Margen haben einen Schlag abbekommen: Die Bruttomarge im Automobilbereich sank, während das operative Gesamtergebnis stark einbrach (923 Millionen US-Dollar gegenüber erwarteten 1,23 Milliarden US-Dollar), was die Margen gefährlich dünn ließ. Das Unternehmen erlebte gerade, wie der Absatz im entscheidenden EV-Markt Kaliforniens über 20% fiel. Führungskräfte auf höchster Ebene haben hat das Unternehmen verlassen. Und Musk hat aus all den falschen Gründen Schlagzeilen gemacht, vor allem im Zusammenhang mit seiner jüngsten Ankündigung dass er eine politische Partei gründet inmitten seiner Fehde mit Präsident Donald Trump.
Investoren waren nicht glücklich.
Einige haben öffentlich gefordert dass Musk gezwungen wird, mehr Zeit auf Tesla zu verwenden. Andere haben Musks externe Verpflichtungen als „Seifenoper“ bezeichnet. (Musk’s Antwort auf X $TWTR? „Halt die Klappe.”) Musk sagte beim Gewinnaufruf, dass die Tatsache, dass er nur einen Anteil von 13 % am Unternehmen hat, ein „großes Anliegen“ sei und dass er befürchte, von aktivistischen Investoren verdrängt zu werden. Er hofft, dass sein Anteil, sagte er, auf der Aktionärsversammlung im November angesprochen wird.
„Ich denke, meine Kontrolle über Tesla sollte ausreichen, um sicherzustellen, dass es in die richtige Richtung geht, aber nicht so viel Kontrolle, dass ich nicht hinausgeworfen werden kann, wenn ich verrückt werde“, sagte Musk.
UBS hat kürzlich seine „Verkaufen“-Bewertung bekräftigt, Tesla als „grundsätzlich überbewertet“ bezeichnet und davor gewarnt, dass das Unternehmen mehr denn je auf Hype setzt. Vor den Ergebnissen hatte JPMorgan $JPM ein Kursziel von 115 US-Dollar – weit unter den aktuellen Handelsniveaus von etwa 330 US-Dollar – und sagte, es sehe keinen kurzfristigen Katalysator, um die Prämie zu rechtfertigen. Inzwischen hat William Blair die Aktie kürzlich auf „Market Perform“ herabgestuft und vor Bedenken gewarnt, die „für Investoren zu viel sein könnten“.
Basierend auf den Einnahmen vom Mittwoch sind diese Bedenken mehr als gerechtfertigt.
Tesla sagte in der Gewinnmitteilung: „Q2 2025 war ein entscheidender Punkt in der Geschichte von Tesla: der Beginn unseres Übergangs von der Führung der Elektrofahrzeug- und erneuerbaren Energiebranche zu einem führenden Unternehmen in KI, Robotik und verwandten Dienstleistungen.“ Diese Erzählung zeigt sich noch nicht in den Zahlen, aber das dämpft nicht Musks Enthusiasmus für die Zukunft. „Ich denke, Tesla hat die Chance, das wertvollste Unternehmen der Welt zu werden“, sagte er in der Telefonkonferenz.
Aber im Moment scheinen die schwachen Ergebnisse des Unternehmens ein weiterer Beweis dafür zu sein, dass Tesla die Straße ausgeht.
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