Ein Handelskrieg endet mit einem Einlenken Trumps – vorerst

Wenn Sie geblinzelt hätten, hätten Sie vielleicht verpasst, wie der Präsident, der seine Wirtschaftsagenda auf Zöllen aufgebaut hat, im Handelskrieg zwischen den USA und China – vorerst – still und leise ein neues Kapitel aufschlägt, ohne dass dabei die Leidenschaft und Wut zu spüren wäre, mit der er ihn vor kaum mehr als einem Monat begonnen hat. Kein großes Tamtam. Keine Siegesparade.

Nach schmerzhaften Zollerhöhungen, kriegerischen Posts in „Truth Social“ und einer angeblichen „großen Entkopplung“ der US-amerikanischen und chinesischen Wirtschaft endete die erste Phase des Handelskriegs zwischen den beiden Ländern am Montag nicht mit einem Paukenschlag. Stattdessen verlief sie im Sande mit einem eher leisen Rückzieher aus dem Weißen Haus.

Die Trump-Administration kündigte an: eine umfassende 90-tägige Deeskalation des Handelskriegs, wobei beide Seiten einer Senkung der Zölle und einer weiteren Verhandlungsrunde zustimmten. Die Ankündigung war voller vager Versprechungen zur Wiederaufnahme des Handels – und enthielt keine klaren Erfolge für die strukturellen Forderungen der USA.

Wenn dies ein Pokerspiel wäre, hätte China möglicherweise gerade den Bluff von Präsident Donald Trump durchschaut.

Vor den Handelsgesprächen in Genf am Wochenende Trump hatte eine Senkung der Zölle auf China um 80 % in Erwägung gezogen. – nach den aufsehenerregenden 145 %, die er nur einige Wochen vor er verhängt hatte. Er sagte aber auch in den sozialen Medien, die Details „Scott B“, Finanzminister Scott Bessent, zu überlassen. Es stellte sich heraus, dass Bessent andere Vorstellungen hatte. Der in Genf ausgehandelte Deal entstand in einer 30-prozentigen Abgabe auf chinesische Importe – ein Betrag, der durch einen bereits festgelegten 20-prozentigen Fentanyl-Zoll aufgestockt wurde.

Das ist nicht genau das, was Trump ausgestrahlt hatte.

Ein in Echtzeit neu geschriebenes Handelsabkommen

Für einen Präsidenten, der einst sagte, „Handelskriege seien gut und leicht zu gewinnen“, ist die Optik schwer zu ignorieren: China bekommt Luft zum Atmen, Wall Street erlebt Marktrallyeund Trump bekommt die Chance, das Thema zu wechseln.

„Das Größte für mich ist die Öffnung“, Trump sagte Reportern Stunden nach Bekanntgabe des Handelsabkommens wich er von seiner früheren Betonung der Zölle ab. „Ich denke, es wäre fantastisch für unsere Unternehmen, wenn wir einsteigen und konkurrieren könnten.“

Das ist weit entfernt von Trumps jüngster Rhetorik, in der er behauptet, Zölle auf China könnten der US-Regierung Billionen einbringen.

Susan Shirk, eine langjährige China-Expertin und ehemalige stellvertretende Staatssekretärin im Büro für Ostasien und den Pazifik, sagte, der Handelskonflikt sei „eine durch Trumps Zölle verursachte Krise“ und bezeichnete die Strategie der Regierung als „lächerlich“. Bessent, so Shirk, habe erst kürzlich Verbündete dazu aufgerufen, den Handel mit China einzuschränken – ein Schritt, der die internationale Opposition gegen Washington rasch vereinte.

„Die Trump-Regierung erklärt ihren Sieg. Na gut. Wen interessiert das?“, sagte Shirk, die heute Professorin an der University of California in San Diego ist. Sie fügte hinzu, dass das Ausmaß der Zollsenkungen selbst aufmerksame Beobachter der Gespräche überrascht habe.

Arthur T. Dong, Professor an der McDonough School of Business in Georgetown, bezeichnete das Handelsabkommen als monumental und sagte, beide Seiten hätten gewusst, dass sie zu viel zu verlieren hätten.

„Ich würde eine Art militärische Analogie verwenden: die gegenseitig zugesicherte wirtschaftliche Zerstörung“, sagte Dong. „Wir spielten in gewissem Sinne mit einem nuklearen Wirtschaftskrieg – man führt keinen Atomkrieg, weil man sich gegenseitig zerstören wird.“

Dong sagte, es würde ihn nicht überraschen, wenn es in nicht allzu ferner Zukunft zu einem Gipfeltreffen zwischen Trump und seinem chinesischen Amtskollegen Xi Jingping käme.

„Beide Seiten werden den Sieg für sich beanspruchen“, fügte er hinzu, „aber ich würde sagen, dass insgesamt die Weltwirtschaft der Gewinner ist.“

Ein Sieg, ein Wackeln oder ein Neustart?

Das Urteil des Marktes? Erleichterung.

Mark Williams von Capital Economics sagte dem Wall Street Journal Es sei wichtig festzustellen, dass China keine nennenswerten Zugeständnisse gemacht habe. „Es wird interessant zu sehen sein, ob China bereit ist, in diesen Gesprächen etwas Substanzielles anzubieten, aber ich kann mir nicht vorstellen, dass sie sich dazu unter großem Druck fühlen werden“, sagte er. „China hat Trumps Bluff erfolgreich durchschaut.“

Und in einer Forschungsnotiz schreiben die Analysten von Jeffries (JEF) nannte das Abkommen „ein Zeichen dafür, dass die USA verzweifelter als China versuchen, dem Markt die Botschaft der ‚Deeskalation‘ zu vermitteln.“

„Trump würde eine Niederlage bei seinem zollgetriebenen MAGA-Plan wahrscheinlich nicht akzeptieren“, sagten die Analysten von Jeffries, „aber seine Taktik, ‚den Preis zu erhöhen und dann einen Rabatt zu gewähren‘, um einen endgültigen Deal zu erzielen, erscheint dem Markt und der Gegenseite als ein gutes Geschäft.“

China seinerseits stellte das Ergebnis für sein heimisches Publikum als klaren Sieg dar. „Chinas entschiedene Gegenmaßnahmen und seine entschlossene Haltung waren äußerst effektiv“, sagte ein sozialen Medien Konto mit Verbindung zum chinesischen CCTV-Staatsfernsehen.

Analysten warnen davor, davon auszugehen, dass dieser „Deal“ mehr als einen vorübergehenden Waffenstillstand darstellt. Der Zollsatz von 30 % gegenüber China bleibt im historischen Vergleich erdrückend. Eine am Montag veröffentlichte Studie des Budget Lab der Yale University ergab, dass selbst mit dem Waffenstillstand vom Montag und das Handelsabkommen der letzten Woche mit GroßbritannienDer durchschnittliche effektive US-Zollsatz auf Importe beträgt der höchste Wert seit 1934Ausnahmen von Zöllen auf Technologie- und Unterhaltungselektronikprodukte aus China sind eng gefasst und zeitlich begrenzt.

Und die aktuellen Verhandlungen konzentrieren sich noch immer auf „gegenseitige“ Zölle, während sektorspezifische Zölle bis Juli wieder auf dem Tisch liegen könnten.

Trump seinerseits wird diesen Deal sicherlich nicht als Rückzug bezeichnen. Sein Muster – erst Zinserhöhung, dann Preisnachlass – erlaubt es ihm, selbst ein bescheidenes Zugeständnis als Geniestreich darzustellen.

„Wenn sich die USA und China letztlich auf einen Zollsatz von 40–45 Prozent für einen zweijährigen Waffenstillstand einigen, werden die Märkte dies wahrscheinlich begrüßen“, sagte Jeffries, „denn im Vergleich zum vorherigen Chaos erscheint es moderat.“ Diese Einschätzung – von 145 bis 30 Prozent – lässt das Ergebnis dieser Woche wie einen Durchbruch erscheinen. Doch die Unternehmen und Peking wissen, dass es besser ist, nicht davon auszugehen, dass der Sturm vorüber ist.

Jamie Cox, geschäftsführender Gesellschafter der Harris Financial Group, sagte, die 90-tägige Pause lasse alles offen.

„Wenn die USA die Chinesen dazu bringen könnten, sich innerhalb von 90 Tagen zu einer sinnvollen Neuausrichtung des Handels zu verpflichten, wäre das ein historisches Ereignis“, sagte Cox in einer Mitteilung. „Allerdings sind die Chinesen recht geschickt darin, Zeit zu schinden, sodass es noch ein sehr schwieriger Weg ist, bis zu einer echten Einigung zu kommen.“

Cox sagte in einem Interview, dass „Trump immer der Joker sein wird“ und dass es für die Verhandlungen des Präsidenten kein richtiges Drehbuch gebe.

„Die Märkte haben irgendwie verstanden, dass die Ausfahrt gebaut werden würde, dass Trump, egal was passiert, im Zickzack fahren würde – alles, was er tun musste, um sich nicht zu schaden“, sagte Cox.

Der Präsident hat, wenn auch unbeabsichtigt, möglicherweise einen Weg gefunden, bei den Zöllen voranzukommen, um Ängste zu zerstreuen und Verhandlungserfolge zu verbuchen.

„Jetzt, wo China am Verhandlungstisch sitzt, möchte man auf keinen Fall der Letzte in der Schlange sein“, sagte Cox. „Diese etwa 18 Länder, die bisher unentschlossen waren und abgewartet haben, was China tut, haben eine Antwort.“

Nach wochenlangem Händeringen angesichts der Gefahr eines außer Kontrolle geratenen Protektionismus herrscht an der Wall Street mittlerweile ein Konsens vorsichtiger Erleichterung.

„Die Märkte reagieren äußerst positiv auf die Nachricht, dass die Trump-Regierung Zölle doch als Verhandlungstaktik einsetzt, und wir werden nicht blind in die Smoot-Hawley-Zeit zurückkehren“, sagte Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer von Northlight Asset Management.

Dan Ives, Analyst bei Wedbush Securities, bezeichnete den Deal in einer Mitteilung am Montagmorgen als „Traumszenario“ und „riesigen Gewinn für den Markt und die Bullen“.

Ein Waffenstillstand, kein dauerhaftes Handelsabkommen

Dennoch bleibt das allgemeine geopolitische Bild unklar.

Peter Dutton, Senior Fellow am Paul Tsai China Center der Yale Law School, sagte, dies sei nicht das Ende der Entkopplungsdebatte – es sei lediglich die Erkenntnis, dass die Trennung der beiden riesigen Volkswirtschaften weitaus schwieriger sein werde, als politische Parolen vermuten ließen.

„Sowohl die USA als auch China haben ein Interesse an einer stabilen Vereinbarung“, sagte Dutton. „Dies ist erst der Anfang eines Prozesses zur Stabilisierung der wirtschaftlichen Komponenten der Beziehungen, und es wird wahrscheinlich ein langer und stetiger Prozess sein.“

Dong, der Professor aus Georgetown, bot eine passende Metapher: „Es gibt ein altes chinesisches Sprichwort: Der Baum, der sich biegt, ist der, der überlebt.“

Trump hat sich gebeugt. Aber vielleicht war es China, das sich behauptet hat.

Aufgrund der Unklarheit des Abkommens können sich beide Seiten letztlich als Sieger verbuchen. Doch keines der heikleren Probleme – Technologietransfer, staatliche Subventionen, Datenverwaltung – wird dadurch gelöst. Peking tritt besonnen auf. Washington tritt mit neuer Einstellung auf.

Und da nun 90 Tage verstreichen, steht die wahre Prüfung noch bevor.

Die Gespräche werden wieder aufgenommen. Auch die Zölle könnten wieder aufgenommen werden. Die größere Herausforderung könnte jedoch die Glaubwürdigkeit sein. Nach so vielen Drohungen, so viel Volatilität und so wenig, was man vorweisen kann, könnten sich Verbündete und Gegner gleichermaßen fragen, wie ernst sie die Drohungen des Weißen Hauses nehmen sollen.

„Die Glaubwürdigkeit Amerikas ist schwer beschädigt“, sagte Shirk, der ehemalige stellvertretende Außenminister. „Dieses Abkommen wird das nicht wiedergutmachen. Es wird noch viel mehr nötig sein, um es – wenn überhaupt – wiederherzustellen.“

Der Handelskrieg begann mit Trumps Versprechen wirtschaftlicher Eroberungen.

Nun gibt es einen Waffenstillstand, der einem sorgfältig inszenierten Rückzug ähnelt.

Und wenn Sie blinzeln, verpassen Sie möglicherweise, was als Nächstes kommt.