Die Wall Street gewinnt den Handelskrieg.

Das unvorhersehbare Zollregime von Präsident Donald Trump – eingeleitet durch die Ankündigung des „Liberation Day“ im April – hat Monate der Volatilität in die globalen Märkte getrieben. Und wenn sich die Märkte bewegen, werden die großen Banken bezahlt.

Schwindelerregende Handelserlöse auf breiter Front

Gemeinsam haben Goldman Sachs $GS, JPMorgan $JPM, Citigroup $C, Wells Fargo $WFC und Morgan Stanley $MS in diesem Quartal fast eingefahren 34 Milliarden Dollar an Handelserlösen ein Anstieg von 17 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im letzten Jahr. Aktien- und FICC- (Fixed Income, Currencies and Commodities) Handelsräume überall an der Wall Street haben vom tarifinduzierten Umsatzanstieg profitiert. Allein Goldman meldete einen Anstieg der Handelserlöse im Aktienhandel um 36 % und erzielte ein Ergebnis je Aktie von 10,91 Dollar, weit über den Prognosen.

JPMorgan, das am Dienstag die Gewinnsaison einläutete, übertraf ebenfalls die Erwartungen mit einem Gewinn von 14,2 Milliarden Dollar. Die Handelserlöse erreichten Rekorde sowohl im Aktienbereich (+15 %) als auch im festverzinslichen Bereich (+14 %), während die Verbrauchersparte einen Gewinnanstieg von 23 % verzeichnete – ein Beweis dafür, dass zumindest wohlhabendere Amerikaner immer noch ausgeben.

Citigroup schloss sich dem Reigen an mit seiner besten Handelseinnahme im zweiten Quartal seit 2020. Der Handel mit Aktien stieg um 6 %, während FICC um 20 % zunahm. Selbst BlackRock $BLK profitierte davon und erreichte ein Rekordvermögen von 12,5 Billionen US-Dollar unter Verwaltung, obwohl ein einzelner Kundenabzug von 52 Milliarden US-Dollar für Aufsehen sorgte – denn irgendwann ist es möglich, dass sich das Blatt wendet. Blackrock stellte den Rückkauf als ein einmaliges, gebührenarmes Ereignis dar, das nicht wiederkehrt, aber es ist dennoch ein mögliches Signal für die Märkte.

Vielleicht ist das der Grund, warum die CEOs der Banken neben ihren positiven Ergebnissen eher nüchterne Warnungen aussprachen. JPMorgan-CEO Jamie Dimon wies auf „eine Reihe von unsicheren Kräften“ hin, darunter Handelsinstabilität, geopolitische Spannungen und hohe Vermögenspreise. David Solomon von Goldman wiederholte die Besorgnis und merkte an, dass „Entwicklungen selten geradlinig verlaufen“.

Die Ergebnisse von Wells Fargo — obwohl solide — fehlte der Handelserfolg seiner Konkurrenten. Die Bank senkte ihre Prognose für das Nettozins für das Gesamtjahr auf Null. Das Management sprach von Kunden, die angesichts so großer Unsicherheit zögerlich sind, Kredite aufzunehmen. Und im Bereich der Verbraucherkredite bilden sich ebenfalls Risse: Die Sparte von Goldman meldete einen Nettoverlust, wobei die Verluste bei Kreditkarten auf 6,1 % stiegen. Die Quintessenz

Die Wall Street floriert, zumindest vorerst. Die Unvorhersehbarkeit der Politik der Trump-Ära – umfassende Ankündigungen kombiniert mit chaotischer Ausführung, unklaren Regeln, ständigen Umkehrungen und reger Kommunikation über soziale Medien – hat unbeabsichtigt eine Art von Traumumfeld für Handelsabteilungen geschaffen. Es ist ein Bullenmarkt, der sich nicht wie ein Bullenmarkt anfühlt, und dennoch ist es ein Bullenmarkt, zumindest in gewisser Weise.

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Und die Musik könnte so bald nicht mehr enden. Selbst wenn die Inflation steigt oder Investoren aus US-Aktien aussteigen, bedeutet das nicht, dass die Märkte ruhiger werden, sondern nur, dass sie in andere Richtungen treiben. "Risk-on" oder "risk-off", Unsicherheit treibt die Bewegung an, und Bewegung treibt Gebühren an. Solange die Politik unberechenbar bleibt und Kapital mobil bleibt, brauchen Handelsabteilungen keinen Bullenmarkt, um zu gewinnen. Sie brauchen nur einen chaotischen.